Главные новости

Россия

Дефицит федерального бюджета в РФ в 2011 году может стать нулевым при среднегодовой цене на нефть в 115 долларов за баррель. Официальный прогноз дефицита бюджета страны на 2011 год составляет 3,6% ВВП, или 1 814 млрд. рублей.

Мартовская инфляция в России может составить 0,6-0,7%, по мнению Минэкономразвития. Инфляция в марте будет ниже февральского показателя. В феврале инфляция в России составила 0,8%, а за январь-февраль набрала 3,2%.

Европа

Потребительские цены во Франции в феврале 2011 года по сравнению с январем увеличились на 0,5%. Против февраля 2010 года показатель вырос на 1,7%.

Промышленное производство в зоне евро по итогам января текущего года увеличилось на 0,3% в месячном выражении. По сравнению с январем прошлого года показатель вырос на 6,6%. Эксперты также прогнозировали рост промпроизводства на 0,3%.

Азия

По итогам заседания совета управляющих Банка Японии, регулятор принял решение об удвоении объемов программы выкупа активов с рынка. Размер специально созданного для этого фонда вырос с 61 до 122 млрд. долларов. Кроме того, Центральный банк не стал менять процентную ставку, сохранив ее на уровне 0,1%.

Рынки

Сегодня японский NIKKEI 225 обвалился, падение на закрытии составило 10,55%, в ходе торгов японский индекс падал около 14%. Hang Seng составляет -3,16%, здесь торговая сессия не закончена.

В течение вчерашнего дня доллар продолжал ослабевать к европейской валюте и достиг уровня 1,4000. Однако в ходе азиатской торговой сессии значение валютной пары EUR/USD снизилось до уровня 1,3900. Цены на нефть продолжают игнорировать слабеющий доллар и постепенно снижаются. Апрельский фьючерс на нефть марки Light Sweet снижается порядка 0,5% и составляет $99,00 за баррель, стоимость фьючерса на нефть марки Brent составляет $111,75. На рынке значительно повысились риски, фьючерсы на золото достигнув в начале месяца максимальных значений ($1445,70) сильно не проседают, консолидируясь вблизи максимальных значений, и составляет $1416,00.

В ходе торгов в Америке S&P500 снизился на 0,60%, Dow Jones снизился на 0,43%. Лидерами торгов , по прежнему остаются бумаги нефтегазового сектора (+0,37%), в аутсайдерах - телекоммуникационный сектор (-1,09%) и финансовый сектор (-0,93). Фьючерсы на американские индексы ощутимо снижаются, фьючерс на S&P500 снижается на 2,05%, фьючерс на Dow Jones составляет -1,77%.

Российский рынок вчера позитивно закончил торговую сессию, Индекс ММВБ вырос на 0,40%, Индекс РТС повысился на 0,79%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок понизится под давлением негатива с международных рынков на 2,00-2,50%.

Новости эмитентов

Чистая прибыль Сбербанка России по РСБУ в январе-феврале составила 52,8 млрд. рублей против 24,4 млрд. рублей годом ранее. Чистый процентный доход Сбербанка по сравнению с январем-февралем 2010 года увеличился на 1,4%.

Инвестиционная программа ОАО «Российские железные дороги» в 2012 году составит 358 млрд. рублей, а в 2013 году - 315 млрд. рублей. В 2011 г., как сообщалось ранее, вложения перевозчика составят 349 млрд. рублей, а в 2010 г. компания инвестировала в различные проекты 316 млрд. рублей.

Российские еврооблигации

Не смотря на общий негативный фон и продолжающуюся коррекцию на рынке нефти, российские евробонды смотрелись довольно стабильно. Выпуск Россия-30 завершил день на уровнях закрытия предыдущего торгового дня – 116,4% от номинала, YTM – 4,63%. На мировых рынках тем временем отчетливо прослеживалась тенденция «ухода в качество». Treasures вчера прибавляли в цене, доходность UST-10 упала на 5 б.п. до 3,36% годовых. Спрэд между выпусками Россия-30 и UST-10 продолжил расширяться и достиг 127 б.п.

Торги в корпоративном секторе проходили нейтрально, без существенных изменений в стоимости бумаг. Хотя большая часть выпусков закончили день в «плюсе». Абсолютными фаворитами рынка оказались выпуски Промсвязьбанка. Так, Промсвязьбанк-16 вырос на 0,88%, Промсвязьбанк-18 прибавил 0,76%, а Промсвязьбанк-15 – 0,35%. Вероятно в выпусках реализуется идея сокращения спрэда к выпускам Альфа-банка на дальнем конце кривой доходности. Спросом пользовались и выпуски Лукойла. Лукойл-17 вырос на 0,3%, Лукойл-19,22 прибавили в районе 0,15%. В этом же диапазоне завершили день выпуски ВТБ-35, ВТБ-15 и Новатэк-21. В остальных евробондах рост не превысил 0,1%.

На утро вторника на рынках сложился негативный фон. Утечка радиации, которая все-таки произошла на АЭС в Японии, привела к тому, что «бегство в качество» усилилось. Доходность UST-10 уже снизилась на 10 б.п. На азиатских биржах - сильные распродажи. Нефть сорта Brent дешевеет на 1,2% и торгуется на уровне 111,1$/баррель. Выпуск Россия-30 теряет около 0,5%. Сегодня мы ожидаем негативную динамику в российских евробондах.

Среди новостей первичного рынка отметим, что РЖД объявило о начале роуд-шоу евробондов объемом до 1 млрд. фунтов. Эмитент планирует разместить облигации сроком на 7 лет. Агентства Fitch и Moody’s присвоили предварительные рейтинги выпуску BBB и Baa1 соответственно. Сейчас из российских эмитентов только Газпром имеет один выпуск в фунтах стерлингов с погашением в 2013 году. Его доходность сейчас составляет около 4% при дюрации в 2,45 лет. Это дает премию к свопам в районе 212 б.п. 7-летние свопы в фунтах сейчас торгуются с доходностью 3,2% годовых. Учитывая, что риск РЖД и Газпрома оценивается рынком примерно на одном уровне (на долларовых евробондах), спрэд к свопам РЖД должен быть на уровне спрэда Газпрома. Это дает справедливую доходность 7-летнего выпуска в районе 5,3-5,4% годовых.

Еврооблигации зарубежных стран

Украинские евробонды вслед за российским рынком торговались практически без изменения. Суверенные выпуски в среднем потеряли около 0,05%. Однако выпуск Укриаина-21 снизился на 0,2%, YTM – 7,69%. Некоторые корпоративные выпуски пользовались спросом. Так, НафтоГаз Украины-14 вырос на 0,4%, Метинвест-18 прибавил 0,32%.

Белорусские еврооблигации завершили день значительным падением. Беларусь-15 упал на 0,7%, YTM – 8,97%, Беларусь-18 потерял 1,3%, YTM – 9,88%.

Евробонды Европы закончили день разнонаправленно. Выпуски стран с устойчивой экономикой практические не изменились в цене. В то время как суверенные облигации «проблемных» стран Европы продолжили отыгрывать новости, связанные с достигнутыми договоренностям между главами государств ЕС относительно стабилизации долгового европейского кризиса. Ирландия-20 вырос на 1,1%%, YTM – 9,19%. Поругалия-21 прибавил почти «фигуру», YTM – 7,25%. Около 1% прибавили «десятилетки» Испании. Греция-20 вырос на 2,2%, YTM – 12,2% годовых. CDS на долговые обязательства «проблемных» стран начали снижаться. На этом фоне неплохо торговались выпуски Восточной Европы. Турция-21 прибавил 0,15%, YTM – 5,28%.

Общерыночный негатив практически не сказался вчера на долговых рынках стран Юго-Восточной Азии. Более того, большинству выпускам удалось прибавить, например Корея-19 вырос на 0,31%, YTM – 4,30%.

Евробонды стран Латинской Америки в целом завершили день небольшим ростом. Бразилия-21 вырос на 0,12%, YTM – 4,54%. Мексика-20 прибавил 0,35%, YTM – 4,32%.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до максимума в 297 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 172 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

Мы рекомендуем покупать длинные выпусков Лукойла, особенно Лукойл-19 и Лукойл-22. Спрэды к кривой Газпрома расширились до 30 б.п., в то время как на коротком участке кривой Лукойл торгуется на одном уровне с кривой Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии к евробондам Газпрома.

Значительно расширился спрэд по доходности между выпуском ТНК-BP-20 и кривой доходности ТНК. Сейчас он составляет около 36 б.п. В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что существующий спрэд исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

В среднесрочной перспективе интерес могут представлять выпуски Номос-банк-16, Промсвязьбанк-15 и Промсвязьбанк-16. На длинном участке кривой доходности Номос-банка и Промсвязьбанка спрэд к Альфа-банку сейчас составляет в районе 120 и 150 б.п. соответственно, в то время как на коротком участке - спрэд между кривой доходности Номос- банка и Альфа-банка не превышает 90 б.п., а между кривой доходности Промсвязьбанка и Альфа-банка – 130 б.п. Мы полагаем, что на фоне улучшения финансовых результатов банков по итогам 2010 года спрэд на дальнем конце кривой должен сократиться.

Рекомендуем покупать выпуск ТМК-18. Сейчас спрэд к кривой доходности Евраза составляет около 109 б.п. По нашему мнению он не должен превышать более 50 б.п. на фоне улучшения финансового состояния металлургических компаний.

Рублевые облигации

Банк "Восточный экспресс" приобрел у инвесторов в рамках оферты 958 971 биржевую облигацию серии БО-01 (95,8% объема выпуска). Банк разместил 3-летние биржевые бонды в марте 2010 года.

Сегодня мы ожидаем небольшую коррекцию на рублевом рынке, вслед за обвалом на мировых площадках. Инвесторы по всему миру уходят в качество и в денежную составляющую. Кроме того сегодня начинаются выплаты по акцизам и ЕСН, что ухудшит ситуацию с рублѐвой ликвидностью, и это будет дополнительным стимулом для небольшой коррекции. Однако существенной просадки на рублевом рынке мы все-таки не видим.

Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился на 29,4 млрд. рублей - до 1 240,6 млрд. рублей.

В первый день недели наблюдались в большей степени движения на уровнях пятницы. Активность была не очень высокой. Ценовой индекс IFX-Cbonds-P снизился на 0,02%, составив 109,60 пункта, индекс полной доходности IFX-Cbonds подрос на 0,07% - до 297,42 пункта.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Газпром нефть 8,9,10; Мечел 15,16, а так же бумаги ЕвразХолдинг Финанс (3,4 выпуск).