Rambler's Top100
 

МДМ Банк: ФРС продолжит сдерживать ставки


[26.01.2012]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

ВНЕШНИЙ ФОН

Европейские новости не оказывали сильного влияния на рынки в среду, инвесторы находились в ожидании новостей: сегодня в Греции продолжатся переговоры с частными кредиторами. МВФ посоветовал государственным кредиторам также вмешаться в ситуацию и увеличить поддержку Греции.

Индексы США выросли в среду благодаря обещанию ФРС США удерживать ключевую ставку около нуля, по меньшей мере, еще два года. Центробанк США установил точный инфляционный ориентир на отметке 2%, что поставило его в ряд со многими другими мировыми центробанками, использующими подобные критерии для определения политики. На этом фоне Dow Jones поднялся на 0.64% до 12,757.00; Standard & Poor's 500 вырос на 0.87% до 1,326.06. Доходность UST-10 по итогам дня снизилась на 2.8 б.п. до 1.97% .

Нефть Brent выросла на $0,86 до $110,67 за баррель в четверг в надежде на восстановление роста спроса после заявления ФРС США. Угрозы перебоев в поставках, вызванных проблемной ситуацией в Иране, оказали дополнительную поддержку нефтяному рынку.

Сегодня в Давосе «День России», в рамках которого мы ожидаем услышать новые заявления политиков. В Италии пройдет очередной аукцион по размещению госбондов. Из статистических данных мы выделяем следующие: заказы на товары длительного пользования, обращения за пособиями по безработице, индекс деловой активности ФРБ Чикаго и индекс опережающих индикаторов США.

РЫНКИ

Российский рынок облигаций в среду сбавил торговую активность в ожидании итогов заседания ФРС. В фокусе остаются долговые проблемы Греции. В среду обороты по суверенным бумагам составили 8,3 млрд. руб., объем торгов бондами компаний – 17,9 млрд. руб. Основная активность в госбумагах происходила на длинном конце кривой – ОФЗ- 26204 (2,3 млрд. руб./YTM 8.10%) и ОФЗ-26206 (2,0 млрд. руб./YTM 8.01%). В корпоративном секторе основной оборот проходил в высококлассных бумагах: Транснефть-3 (1,1 млрд. руб./-15 б.п./YTM 6.99%), ФСК-15 (0,6 млрд. руб./YTM 8,82%), РЖД-10 (0,4 млрд. руб./-5 б.п./YTM 7,77%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок прошел налоговый период, закончив его снижением свободных средств и резким повышением ставок. После уплаты налогов и возврата депозитов Минфина остатки на счетах в Банке России упали на 134,1 млрд. руб. до 786,9 млрд. руб. ЦБ в четверг повысил лимит по операциям однодневного репо до 50 млрд. руб. с 30 млрд. руб. днем ранее. Мы ожидаем высокий спрос на данный инструмент со стороны участников рынка. Ставки денежного рынка поднялись еще на половину фигуры: Mosprime овернайт вырос на 57 б.п. до 5,85%, недельный Mosprime на 52 б.п. до 5,90%. Ставки по однодневным кредитам на межбанке составляют с утра 5,5-6,0%.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

ФРС продолжит сдерживать ставки. В среду завершилось двухдневное заседание ФРС, по результатам которого Федеральный резерв пообещал удерживать ключевую ставку на рекордно низком уровне до конца 2014 года, а также формально установил целевой уровень инфляции на уровне 2%. Комитет по операциям на открытом рынке также снизил ожидания роста американской экономики в ближайшие кварталы с «умеренного» до «сдержанного», а Бернанке обозначил, что очередные денежные вливания в экономику в виде очередного раунда программы количественного смягчения или QE3 остается вариантом дальнейшего предоставления стимулов.

Доходности казначейских облигаций США снизились после заявления, несмотря на то, что на более ранней сессии Казначейство продало $35 млрд. 5-ти летних бумаг. Спрос на аукционе был высоким и, после заявления Комитета по финансовым рынкам, доходность UST-5 упала на 13 б.п. до рекордных минимумов 0,76%. Доходность UST-10 также изначально опустилась на 14 б.п. до 1,92%, но затем вернулась к 2%, т.к. у участников рынка осталось смешанное впечатление от заявления.

Прогноз Fed окажет свое влияние и на развивающиеся рынки. Расширенные временные границы коридора низких ставок увеличат аппетит инвесторов к риску в краткосрочных перспективам. В поле зрения участников рынка, на наш взгляд, в первую очередь будут краткосрочные и среднесрочные выпуски.

Минфин разместил ОФЗ-26206 с доходность 8,04%. Несмотря на ухудшение ситуации с ликвидностью, Минфин смог удачно разместить на аукционе ОФЗ-26206 в объеме 19,84 млрд. руб. Выпуск был продан практически по верхней границе ранее объявленного диапазона в 8,04%. К концу дня котировки выпуска немного подросли и доходность на закрытии составила 8,01%. Спрос на аукционе составил 41,3 млрд. руб., что в 2 раза больше объема размещения. Тем не менее, учитывая проходящую выплату налогов и возврат депозитов Минфину, мы полагаем, что спрос на данную бумагу был сформирован в основном за счет госбанков.

ВТБ (BBB/Baa1/BBB) закрыл книгу заявок по новому выпуску. В последний день сбора заявок по выпуску ВТБ понизил ориентир ставки купона биржевых облигаций 7-й серии объемом 10 млрд. руб. Новая индикативная ставка купона была обозначена в диапазоне 7,90%-8,10% годовых, снизившись с предыдущих ориентиров в 8,00-8,25%. По итогам закрытия книги банк установил ставку купона на уровне 7,95% годовых, что соответствует доходности на уровне 8,11% годовых к однолетней оферте.

Размещенный в декабре выпуск ВТБ БО-6 с купоном 8,5% и годовой офертой в среду вечером торговался с доходностью 7,87-7,90% годовых, таким образом, банк предоставил инвесторам премию около 20 б.п. На наш взгляд новый выпуск мог бы быть интересен участникам с низким аппетитом к риску, а также формирующим консервативный портфель.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: