Рынки

- Позитивная динамика на рынке рублевого долга сохранилась в пятницу, большинство бумаг закрылось выше уровней четверга. На рынке евробондов выраженная тенденция отсутствовала, Россия‐30 закрылась немногим выше 119%.

- Можно смело утверждать, что прошлую неделю рынок провел под знаком положительных статданных из США – чего, к слову, не случалось уже давно. Пятничные данные по рынку труда не стали исключением. Безработица увеличилась на 0.1%, как и ожидалось, а вот число занятых в несельскохозяйственном секторе сократилось за август только на 54 тыс., что почти вдове лучше прогноза. Фондовые площадки по всему миру откликнулись на эти цифры ростом котировок. Курс евро к доллару приблизился к отметке 1.29; утром в понедельник пара торгуется вблизи 1.2890. Доходность КО США продолжила отмеченную нами на прошлой неделе тенденцию к росту. По итогам пятничных торгов, доходность 10‐ летних UST превысила 2.7%, увеличившись на 7 б.п. В то же время вышедшие данные по рынку труда оптимистичны лишь с одной стороны, с другой – они снижают вероятность скорого принятия дополнительных стимулирующих мер со стороны ФРС. Такое мнение разделяет бывший управляющий федерального резерва Рэнделл Кроснер.

- Эта неделя будет насыщена заседаниями мировых Центробанков, среди которых Банки Англии, Австралии, Канады и др. Во вторник завершится заседание Банка Японии, по итогам которого ожидаются заявления относительно дальнейшей политики монетарных властей по сдерживанию курса японской иены. Пока иена не отступает и по‐ прежнему торгуется в диапазоне 84.20‐84.50. В пятницу ожидаются важные данные по экспорту Китая. Внешний фон с утра в понедельник умеренно положительный, и рост на российском рынке долга может продолжиться, однако сегодня выходной в США ‐ ожидаем торговую активность ниже средней.

Корпоративные новости

- Дикси (NR): виртуально привлекательный выпуск. В пятницу Дикси представила консолидированную отчетность по МСФО за 1 полугодие 2010 г. Выручка компании выросла на 15.2% до 30.8 млрд руб., показатель EBITDA увеличился на 15.7% до 1.695 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 5.5% по сравнению с 5.4% на конец 2009 г. Чистая прибыль компании достигла 74.8 млн руб. против чистого убытка в 99.1 млн руб. за 1 полугодие 2009 г.

- Общий долг компании снизился до 8.187 с 9.120 млрд руб. на конец 2009 г. Чистый долг почти не изменился и составил 7.652 млрд руб. Долговая нагрузка по показателю Долг/EBITDA снизилась с 3.14 в 2009 г. до 2.6, а по коэффициенту Чистый долг/EBITDA – с 2.68 до 2.44. На долю краткосрочной задолженности пришлось 47.6% всего долга, что заметно ниже 64.5% на конец 2009 г. В июне 2010 г. стало известно о привлечении компанией синдицированного кредита от консорциума международных банков на сумму 200 млн долл. сроком на 4 года. Процентная ставка равна Mosprime + 4‐4,5%, в зависимости от соотношения Долг/EBITDA компании. Часть кредита в размере 135 млн долл. уже была использована для рефинансирования задолженности по кредиту, привлеченному в июне 2008 г. Оставшиеся средства в рамках одобренного лимита Дикси планирует направить на развитие бизнеса.

- В целом, мы считаем обращающийся на рынке выпуск эмитента (Dur 0.51; YTM 9%) привлекательным по сравнению с короткими бондами Х5 4‐й серии (Dur 0.72; YTM 5.98%). Однако, учитывая короткую дюрацию и широкий спрэд, покупка этих бондов на привлекательных уровнях представляется затруднительной.