Рынки

Внешний фон умеренно-положительный. Решение Банка России оставить ставку рефинансирования на прежнем уровне, а также сохраняющаяся на достаточном уровне ликвидность поддержат котировки бумаг на внутреннем долговом рынке. Инвесторов на внешнем рынке продолжают волновать события на Ближнем Востоке. Может повлиять на торги и новая статистика из-за Атлантики – данные о расходах на строительство и Индекс экономических условий в производственной сфере PMI.

Котировкам на внутреннем долговом рынке не пришлось долго маяться в ожидании решения Банка России. Решение Центробанка, подоспевшее аккуратно к началу торгов, определило их динамику в течение всей сессии. Инвесторы отозвались на неагрессивные действия денежного регулятора умеренным ростом цен на внутреннем рынке, бумаги прибавили порядка 10-15 б.п. Подросли и еврооблигации – Россия-30 отыграла половину пятничного падения и добралась до 114.66.

Не мытьем так катаньем: ставки оставлены, нормы резервирования повышены. Центробанк не оправдал прогнозов многих инвесторов и не стал поднимать ставки 31 января. Денежный регулятор ограничился более сдержанными мерами и повысил норму резервирования. Так, нормы по обязательствам банков перед юридическими лицами – нерезидентами в рублях и в иностранной валюте были повышены с 2,5 до 3,5%, по обязательствам перед физическими лицами, а также по иным обязательствам кредитных организаций в рублях и в иностранной валюте – с 2,5 до 3%.

Мы объясняем это решение опасениями резкого притока спекулятивного капитала в страну и его давления на национальную валюту. Эта мера особенно своевременна на фоне растущих нефтяных котировок, которые вплотную приблизились к 100 долл. за баррель. Увеличение норм резервирования - одна из мер, направленных на стерилизацию избыточной ликвидности. Однако ее воздействие на рынок крайне ограниченно. Мы считаем, что принятое вчера решение Банка России – лишь плавная подготовка к грядущему росту ставок и с большой долей вероятности ожидаем повышения ставок по базовым операциям уже на февральском заседании. Между тем, принятое накануне решение поддержало котировки бумаг, ведь большинство участников ожидало более решительных мер.

Банк России: повышение требований к бумагам из ломбардного списка. Кроме того, в понедельник Банк России объявил о прогнозируемом нами (см. наш отчет "Взгляд на долговой рынок: 1 кв. 2011 г." от 30 декабря 2010 г.) изменении требований к рейтингу бумаг, включаемых в ломбардный список. Начиная с 1 апреля 2011 г. минимальный рейтинг для включения в ломбардный список повышается с текущего с В-/ВЗ до В/В2, а с 1 июля – с В/В2 до В+/В1. При этом облигации, которым присвоен международный рейтинг на уровне В-/ВЗ и В/В2, включенные в ломбардный список Банка России до 1 февраля 2011 года и до 1 апреля 2011 года соответственно, остаются в ломбардном списке до их погашения – или до принятия Советом директоров Банка России решения об исключении этих ценных бумаг из ломбардного списка. Таким образом, котировки бумаг на вторичном рынке не должны дополнительно пострадать от этого решения, но оно ставит под удар первичный рынок. Отныне эмитентам, чьи рейтинги попали под исключение, предстоит готовиться к более дорогому привлечению средств. Мы считаем, что этой мерой – помимо повышения нормы резервирования – Банк России готовит почву к дальнейшему ужесточению денежной политики.

Новости и торговые идеи

Вымпелкому нужно купить активы Савириса до июля. Если сделка по приобретению Вымпелкомом Orascom и Wind не закроется до конца июня, то не состоится вовсе – такое заявление сделал глава Altimo Алексей Резникович. По его словам, Савирис «не может ждать годами». Такой исход событий безусловно на руку другому акционеру Вымпелкома – Telenor, которая противится слиянию. Telenor требует отложить назначенное на 17 марта общее собрание акционеров Вымпелкома, а также настаивает на праве преимущественного выкупа допэмиссии в пользу акционеров Wind. До конца июня осталось не так много времени, и Telenor вполне может затянуть сделку на это время. Несмотря на уверенность менеджмента Вымпелкома в стратегической обоснованности сделки, отмена ее будет расцениваться скорее как положительная новость.