Рынки

Покой нам только снится. Как мы и ожидали, основные действия на рынках развернулись после публикации статданных по продажам жилья на вторичном рынке в США. Июльский показатель рухнул на 27.2% при прогнозе в 13.4%. Это максимальный месячный провал за всю историю наблюдений. Мы считаем, что ситуация на рынке жилья США напоминает не что иное, как бомбу замедленного действия. Ранее реструктурированные ипотечные кредиты вновь могут плавно скатиться к дефолту на фоне сохраняющегося высокого уровня безработицы. Не лучше обстоят дела на рынке коммерческой недвижимости, который идет с некоторым опозданием следом за рынком жилья. После выхода пессимистичных новостей участники не замедлили с распродажей активов. Фондовый индикатор Dow Jones в течение дня пробивал поддержку в 10000 п., хотя и закрылся выше этого уровня, потеряв по итогам сессии 1.32%. Доходность 10‐летних UST опустилась ниже рекордной отметки 2.5%. Евро/доллар, пробивавшей накануне отметку 1.27, с утра в среду торгуется вблизи уровней 1.2650. На фоне негативной общемировой конъюнктуры и снижения цен на нефть до 72.8 долл. стоимость бивалютной корзины постепенно растет – она торгуется вблизи 34.55. Продажи наблюдались и в российских еврооблигациях: цена Россия‐30 снизилась до 118.3 (4.43%) п. со 119 (4.28%) на открытие торгов во вторник. В ситуации нарастающего негатива и нового витка бегства от рисков мы ожидаем коррекции в «перегретых» суверенных и корпоративных российских еврооблигациях. Внутренний рынок долга наоборот, вероятно, будет балансировать на достигнутых ранее уровнях.

Сегодня состоится уплата акцизов и НДПИ за июль, что будет давить на объем ликвидности и ставки денежного рынка. В целом фон умеренно негативный. Проходящие сегодня размещения ОФЗ, при определенных обстоятельствах (см. ниже), могут отвлечь внимание игроков от вторичного рынка. Вечером будет опубликована статистика по продажам новых домов в США, которая, безусловно, определит динамику закрытия торгов.

Размещения

На сегодня запланировано размещение двух выпусков ОФЗ – 1‐летнего 25074 и 6‐летнего 26023 общим объемом 48.5 млрд руб. Учитывая текущую ситуацию на финансовых рынках, мы не ожидаем существенного спроса на длинный выпуск, а вот в коротком, как мы считаем, можно рассчитывать, опять же, учитывая текущую конъюнктуру, а также планы по заимствованиям Минфина, на щедрость ведомства. Если Минфин в действительности предложит интересную для участников премию, это умеренно негативно скажется на вторичном рынке.

Корпоративные новости

НК Альянс (B+/NR/B): в соответствии с ориентиром. Во вторник НК Альянс представила консолидированную отчетность по МСФО за 2 квартал и 1 полугодие 2010 г. Компания показала вполне уверенные результаты несмотря на то, что по итогам 2 квартала зафиксировала снижение чистой прибыли на 27% против консенсус‐прогноза, предполагавшего рост. Во 2‐м квартале компания добыла 3.8 млн барр. и переработала 6 млн, что соответствует прогнозу выполнения годовых целей. Выручка компании за 1 полугодие выросла на 49.7% до 1.033 млрд долл. EBITDA при этом повысилась лишь на 2.6% до 190.2 млн долл. Рентабельность по EBITDA снизилась до 18.4% по сравнению с почти 28% годом ранее.

Чистая прибыль сократилась на 18% до 79.6 млн долл. Коэффициент Долг/EBITDA снизился до 2,34 в годовом исчислении по сравнению с 2,47 на конец 1 квартала. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 1 полугодия составил 1,56. При этом в данном финансовом отчете не учтены размещенный уже в 3‐м квартале рублевый облигационный заем объемом 165 млн долл., а также подписанное с Внешэкономбанком долгосрочное соглашение о финансировании программы реконструкции и модернизации Хабаровского перерабатывающего завода на 760 млн долл. Стоит отметить, что ковенанты размещенного займа еврооблигаций подразумевают допустимое значение Долг/EBITDA не более 4 на конец 2010 г. и 3.5 далее. Мы думаем, что эмитент сможет удержать свою долговую нагрузку в заданных пределах, однако по‐прежнему среди основных рисков отмечаем риск наращивания долгового портфеля. В целом, на текущий момент мы подтверждаем свою рекомендацию по выпуску евробондов Alliance‐15 «Покупать» с ориентиром по доходности 8%.