Рынки

Внешний фон негативный. Снижение японского фондового индекса Nikkei 225 продолжилось и только за вторник превысило 10%. На этом фоне на 2-3% снизились и другие индексы азиатского рынка, а также фьючерсы на Европу и США (-2%). В то же время обозначилось снижение доходностей суверенных долгов еврозоны. Ключевое событие сегодняшнего дня, кроме новостного потока из Японии – решение ФРС по ставке и традиционный комментарий Комитета по открытым рынкам. Сюрпризов по ставке ожидать не стоит, а вот разговоры о раннем сворачивании программы стимулирования, на фоне неплохой статистики последнего времени, скорее всего, будут все громче. Российский долговой рынкок, до сих пор не замечавший новостей из Японии, может поддаться общей тенденции бегства в качество и снизиться по итогам дня.

Торговая сессия понедельника прошла при консолидационных настроениях. При невысокой активности торгов цены большинства бумаг остались на уровне закрытия предыдущей сессии. На внешнем рынке наблюдался умеренный спрос в коротких корпоративных бумагах. Суверенный займ Россия-30 по итогам дня закрылся вблизи уровней пятницы, 116.45%.

Минэкономразвития обнаружило низкую инфляцию. По словам главы ведомства Эльвиры Набиуллиной, мартовская инфляция не превысит 0.6-0.7%. По ее словам, замедление инфляции в последние недели связано как с административными мерами, которыми удалось сбить цены на различные виды топлива, так и с тем, что эффект от повышения тарифов в январе-феврале наконец сошел на нет. Между тем, мартовская инфляция 2010 года составила те же 0.6%, а инфляция за первую неделю текущего месяца – всего 0.1%. Таким образом, реальность может оправдать надежды г-жи Набиуллиной. Если мартовская инфляция, в самом деле, уложится в прогноз и не превзойдет прошлогодний показатель, то Банк России, возможно, повременит с повышением ставок в марте.

Рублю пора укрепляться? После более чем недельного роста бивалютная корзина консолидировалась на уровне 33.63 руб. Мы расцениваем последнее движение вверх по корзине валют коррекционным и считаем, что в ближайшее время ее ослабление может возобновиться. Этому способствуют по-прежнему высокие цены на нефть и положительное внешнеторговое сальдо (еще до скачка цен на нефть, в январе 2011 г. – 16.3 млрд долл. по данным ФТС и 19.2 млрд долл. по данным МЭРТ), «перекрывающее» продолжающийся отток капитала порядка (13 млрд долл. за январь по предварительным оценкам первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева). Между тем, движение вверх и вниз от минимальных значений, которые корзина достигла в начале марта (33.2 руб.), было вовсе не симметрично. Торги проходят недалеко от недавно расширенной нижней границы коридора (32.45 руб.), поэтому дальнейшее укрепление рубля будет ограничиваться, как минимум, интервенциями Банка России на этой границе (600 млн долл.). А вот для ослабления рубля технических препятствий куда меньше.

Новости и торговые идеи

Банк России разместил 3-месячные ОБР-18 в объеме 353.6 млрд руб., при предложении в 750 млрд. Объем спроса по номиналу составил 418 млрд руб., а средневзвешенная доходность – 3.59%. Расчеты пройдут сегодня. Сегодня же произойдет погашение 15-го выпуска объемом 584 млрд руб. Таким образом, примерно 230 млрд руб. должны пополнить ликвидность и, скорее всего, будут направлены рынком на предстоящие уже сегодня выплаты налога на прибыль организаций и уплату страховых взносов, а также на уплату акцизов и НДС на следующей неделе.

БНП Париба (BBB-/-/-) дебютирует на рынке облигаций. Российская дочка BNP Paribas впервые выходит на внутренний рынок облигаций с выпуском 1 серии объемом 2 млрд руб. Срок обращения бумаг – 3 года, оферта не предусмотрена. Ориентир по ставке купона – 8.10-8.45%. Книга заявок закрывается 25 марта, биржевое размещение запланировано на 29 марта. Заявленный индикативный диапазон купона соответствует доходности в 8.29-8.65%, что на данной дюрации выглядит очень привлекательно, даже с учетом премии за дебютный выпуск с относительно малым объемом. Для сравнения, на чуть меньшей дюрации торгуются два выпуска облигаций других международных финансовых групп: Райффайзенбанк-БО7 и ЮниКредит-5. Объем обоих выпусков составляет 5 млрд. руб. При этом в последнее время Райффайзенбанк-БО7 торгуется с доходностью около 7.4-7.6%, а ЮниКредит-5 – 7.7-7.9%. Таким образом, с учетом небольшой разницы в дюрации, премия нового выпуска по доходности составляет не менее 50 б.п. Мы рекомендуем участвовать в размещении по нижней границе.

ВТБ выдвинул троих представителей в совет директоров Росбанка. ВТБ Капитал получил 11.13% Росбанка в конце прошлого года из залога по кредиту Интерроса, и президент ВТБ Андрей Костин обещал продать пакет ВТБ «при первом удобном случае». Судя по всему, у ВТБ более серьезные намерения: во всяком случае, он собирается участвовать в стратегическом управлении Росбанком. Сейчас в совете директоров банка 11 человек, из них шестеро представляют SocGen, а трое – потанинский Интеррос. Доля ВТБ позволит ему провести в совет директоров по крайней мере одного из троих кандидатов.