Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Динамику торгов на внешнем долговом рынке на этой неделе будет во многом определять движение цен на рынке КО США


[07.02.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон в понедельник утром складывается нейтральный. Внутренний долговой рынок будут поддерживать высокая ликвидность и укрепляющийся рубль. На этой неделе, весьма бедной на статистику, мало ориентиров для внешнего долгового рынка: динамика торгов будет во много определяться движением цен на рынке КО США.

- При небольшом объеме торгов цены большинства бумаг в пятницу выросли. Особым спросом пользовались государственные бумаги и бумаги эмитентов первого эшелона. День был богат на первичные размещения, что отвлекло внимание участников от вторички. Внешний рынок также продемонстрировал умеренный рост, отыграв часть потерь четверга. Суверенный займ Россия-30 закрылся вблизи 114.7%.

- Положительные данные по безработице за январь опубликованы в США. Новая статистика продемонстрировала снижение показателя сразу на 0.4% – с 9.4% до 9.0%. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ожидался рост показателя до 9.5%. Таким образом, показатель безработицы вернулся к уровням апреля 2009 г. При этом за этот же период число вновь созданных рабочих мест выросло всего на 36 тыс. – минимального показателя с сентября 2010 г. Впрочем, это объясняется тяжелыми климатическими условиями января, и в последующем можно ожидать роста этого показателя. Опубликованные данные привели к укреплению доллара и доходностей казначейских облигаций: по 10-летним до 3.664% – максимального показателя за последний год. Несмотря на обнадеживающие вести с рынка труда, говорить об устойчивом сокращении безработицы и уверенном росте новых рабочих мест пока рано. Следовательно, и ужесточение денежно-кредитной политики – дело пока отдаленного будущего. Об этом напомнил на днях глава ФРС Бен Бернанке – по его словам, потребуется еще несколько лет, прежде чем уровень безработицы выйдет на более комфортный уровень.

Новости и торговые идеи

- МТС прекратила оферту по выпуску евробондов-2012. Проблемы с Nomihold Securities, воспрепятствовавшие выплате купона 28 января 2011 г. по выпуску евробондов-2012 (объемом 400 млн долл.), пока не разрешены до конца. Ранее, чтобы избежать технического дефолта и кросс-дефолта по евробондам-2020, МТС предложила держателям последних небольшую премию за изменение ковенант кросс-дефолта в договорах займа, а по выпуску-2012 была установлена оферта. 3 февраля купон все-таки был выплачен, а 4 февраля МТС прекратила оферту в связи с опасениями о «своевременности администрирования оферты» из-за наложенных лондонским судом ограничений. Все поданные заявки на оферту ликвидируются, а ценные бумаги разблокируются. Напомним, что лондонский суд международного арбитража в ноябре прошлого года наложил на дочку МТС – MTS Finance – обязательства по выплате около 176 млн долл. Кроме того, MTS Finance не может распоряжаться активами свыше 200 млн долл. в Англии и Уэльсе и не вправе способствовать снижению стоимости этих активов, действуя в других странах.

- Альфа-банк и Промсвязьбанк закрыли книги по размещению рублевых бондов... Размещения рублевых облигаций Альфа-банка и Промсвязьбанка стали первыми значимыми размещениями банков в новом году. Оба выпуска имеют дюрацию до погашения или оферты в три года и объем в 5 млрд руб. Наконец, оба выпуска вышли лишь с несколько отличающимися диапазонами по купону. В итоге Альфа-банк закрыл книгу по нижней границе уже сниженного в процессе маркетинга диапазона – 8.25%. Промсвязьбанк не решился на снижение первоначального диапазона, но сузил его ближе к нижней границе и в итоге закрылся чуть выше – 8.6%. Мы считаем, что книга Альфы закрылась все-таки с премией порядка 20 б.п., а вот облигации Промсвязьбанка разместились по справедливой стоимости.

- …закрылись и книги по размещению рублевых облигаций Камаза (NR), Газпром нефти (ВВВ-/Ваа3/-) и НК Альянс (В+/-/-). Ставка купона по 3-летним облигациям Камаза составила 8.6%, против изначального ориентира в 9-9.5%. Это предполагает доходность YTM около 8.8%. Мы считаем облигации непривлекательными для игры на сокращение спрэда при подобном уровне доходности. НК Альянс размещает также 3-летние бумаги под ставку купона в 9.25%. На наш взгляд, бумаги выглядели интересно при размещении ближе к верхней границе изначального ориентира в 9.5-10% по купону. При фактическом уровне доходностей привлекательней выглядит евробондовый выпуск Alliance Oil. Газпромнефть привлекает на рынке 30 млрд руб., размещая 5-летние и 7-летние бонды. По итогам закрытия книги заявок, ставка купона составила по ним 8.5% и 8.9%соответственно, что равно верхнему уровню изначального диапазона размещения. На наш взгляд, бумаги могут быть привлекательными, и мы рекомендуем участвовать в размещении при купоне выше 8.4% для 5-летнего выпуска и 8.8% для 7-летнего. В целом же итоги размещения демонстрируют высокий спрос в бумагах с дюрацией до 3-х лет.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: