Rambler's Top100
 

МДМ Банк: "Дельтакредит" размещает облигации объемом 5 млрд рублей, справедливую доходность можно оценить на уровне 7,5-7,6%


[14.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

- Внешний фон во вторник утром положительный. Сегодня будут опубликованы данные по инфляции производителей и розничным продажам в мае в США, что может оказать несущественное воздействие на ход торгов.

- Торговая сессия пятницы прошла при невысокой активности, однако цены облигаций чувствуют себя достаточно уверенно. По итогам дня наиболее ликвидные выпуски закрылись выше на 5-10 б.п. Внешний рынок продемонстрировал снижение в секторе госбумаг – Россия-30 подешевела до 118.30%, корпоративный сегмент консолидировался.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

- S&P вновь снизило рейтинг Греции. В этот раз на 3 ступени – с «В» до «ССС», прогноз по рейтингу «негативный». Таким образом рейтинг от S&P догнал недавно пониженный до «Саа1» рейтинг Moody’s. Аналитики агентства считают, что до 2013 г. страна переживет как минимум один дефолт и назвали ее страной заслуживающей наименьшее доверие в предоставлении ей кредитов. На этом фоне, несколько снизившиеся за последнюю неделю доходности по обязательствам Греции, вновь вернулись к максимумам. Так, доходность 2-летних облигаций за неделю выросла с 22.67% до 26.14%, хотя, в целом, оба эти показателя делают привлечение на открытом рынке почти невозможным.

- МКБ (-/B1/B+) размещает облигации объемом 5 млрд руб. Срок обращения биржевых облигаций серии БО-5 составляет три года, оферта не предусмотрена. Индикативная ставка купона составляет 8.9-9.4%, что соответствует доходности в 9.1-9.62%. Сбор заявок продлится до 21 июня, размещение запланировано на 23 июня.

- На меньшей дюрации облигации МКБ предлагают премию в доходности к облигациям крупнейших частных российских банков на уровне 100-120 б.п. При сохранении этого спреда на дюрации нового выпуска, его справедливую доходность можно оценить в 9.2-9.4%. Однако на наш взгляд по новому выпуску должна быть дополнительная премия за длительность бумаги в 20-30 б.п., поскольку такая срочность бумаги нетипична для МКБ. Таким образом, мы считаем целесообразным участвовать в размещении не ниже середины индикативного диапазона.

- Дельтакредит (-/Baa2/-) размещает облигации объемом 5 млрд руб. Срок обращении облигаций серии 06 составляет 5 лет, предусмотрена оферта через три года. Ориентир по ставке купона составляет 7.15-7.65%, что соответствует доходности 7.28-7.8%. Книга заявок закрывается 20 июня, размещение предварительно запланировано на 22 июня.

- Предложение достаточно агрессивно. На чуть меньшей дюрации торгуется недавно размещавшийся БНП-Париба-2 с доходностью около 7.2%. В то же время, облигации «сестры» ДельтаКредита по группе SocGen – Русфинанса (-/Baa3/-) серий 10 и 11 торгуются при дюрации меньше на полгода с доходностью около 7.6%. Несмотря на менее рисковую бизнес-модель ДельтаКредита мы считаем, что ориентиром для его облигаций все же стоит считать облигации Русфинанса. Исходя из этой предпосылки, справедливую доходность ДельтаКредит-06 можно оценить на уровне 7.5-7.6%. Мы рекомендуем участвовать в размещении по середине индикативного диапазона.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: