Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Банк Австралии может позволить себе ужесточение монетарной политики, в то время как весь мир ждет новых смягчающих мер от Вашингтона и других центробанков


[02.11.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон во вторник с утра нейтральный. Мы ожидаем невысокой активности на фоне приближающегося заседания ФРС и праздничных дней в России. Важной статистики в США сегодня не публикуется.

Активность на рублевом долговом рынке осталась невысокой, как и ликвидность. По итогам дня больший оборот отмечался в бумагах Газпромнефти, Северстали и Башнефти. В ходе торгов цены большинства облигаций менялись в узком диапазоне около 10 б.п. Россия-30 выросла, закрывшись на уровне вблизи 120.50. Доходность КО США существенно не изменилась, 10-летние бумаги закрылись вблизи уровня 2.63%. Российский рынок акций провел день на положительной ноте, в то время как к закрытию торгов в США позитив сошел на нет.

Банк Австралии сыграл на опережение, неожиданно подняв базовую ставку на 0.25% до 4.75% – регулятор опасается, что перегрев экономики может привести к росту инфляции. На фоне новостей из Австралии фондовые индексы азиатского региона растеряли часть роста, а австралийский доллар существенно укрепился (до уровней около 99.85 за доллар США с 98.8 до того, как решение было объявлено). По сообщению финрегулятора Австралии, экономика страны подвергается давлению со стороны растущего экспорта, связанного с ростом инвестиций в добывающий сектор. Банк Австралии может позволить себе ужесточение монетарной политики, в то время как весь мир ждет новых смягчающих мер от Вашингтона и других центробанков. Прогноз МВФ по росту австралийской экономики - 3.5% в 2011 г. против 3% в текущем. А уровень безработицы в стране почти вдвое ниже, чем в США и Европе - 5.1% в сентябре. Но эти положительные данные австралийской экономики могут привести к превышению желаемого порога инфляционного давления в 2-3%. Решение Банка Австралии оглашено накануне заседаний Комитета по открытым рынкам ФРС США и других ключевых центробанков мира, от которых ждут важных решений по количественному смягчению, но вряд ли серьезно повлияет на их объем.

Корпоративные новости

Moody’s подтверждает рейтинг НБ Траст. Рейтинг подтвержден на уровне Caa1 с негативным прогнозом. Траст «докатился» до такого рейтинга весной 2009 года, когда рейтинг был снижен с B2. Агентство отметило слабые операционные показатели и существенную вероятность их дальнейшего ухудшения в силу ряда причин, в том числе: снижения капитализации из-за убыточной деятельности банка (сокращение процентных и комиссионных доходов на фоне увеличения инвестиций в розничный бизнес, где банк не обладает необходимой экспертизой) и операций с акционерами (повлекшие в 2009 г. убытки в размере 7% от собственного капитала), существенного давления на качество активов (более 2/3 корпоративного портфеля приходится на проектное финансирование), слабой ликвидной позиции.

На долговом рынке банк представлен только внебиржевыми евробондами (75 млн USD и 5.2 млрд руб. в Warehouse бондах) и в этом смысле мало интересен. После истории с Межпромбанком стало ясно, что даже банки из Топ-30 не защищены от дефолта, и уже полуторагодичное пребывание банка в категории CCC вызывает определенную тревогу.

Размещения

Русфинанс (-/Baa3/-) разместит еще два выпуска. Ритейловая дочка группы SocGen открыла книгу заявок на облигации 10 и 11 серий, объемом 2 млрд руб. каждая. Срок до погашения обоих облигаций 5 лет, предусмотрена трехлетняя оферта. Индикативный диапазон по ставке 8.0-8.3%, что соответствует доходности (8.16-8.47%). Недавно размещенные облигации Русфинас-8,9 торгуются со спрэдом около 30 б.п. к кривой РСХБ (выпуски БО1,5 и 8,9). Если посмотреть на выпуск РСХБ-3, сравнимый по дюрации с новыми бондами Русфинанса, то последние должны иметь доходность к оферте около 8.0%, что ниже индикативного диапазона. Мы считаем, что Русфинанс-10,11 интересны при размещении в любой точке текущего диапазона.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: