Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ѕодорожавша€ нефть может добавить оптимизма внутреннему долговому рынку, и, возможно, мы увидим некоторый рост котировок


[02.11.2010]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешние рынки

US Treasuries

—мешанна€ динамика привычнее

“орги на рынке Treasuries в понедельник завершились разнонаправленно, чему способствовала нервозность рынков относительно событий этой недели. ¬о-первых, во вторник проход€т выборы в конгресс —Ўј, во-вторых, в среду пройдет заседание ‘–—, от которого ожидаетс€ решение по программе количественного см€гчени€ и ставке рефинансировани€, в-третьих, в п€тницу публикуютс€ данные по безработице —Ўј. Ќо, конечно же, наиболее важным дл€ рынка гособлигаций €вл€етс€ решение регул€тора по накачиванию экономики ликвидностью.

¬месте с этим вышедша€ макроэкономическа€ статистика также не прибавила определенности. — одной стороны, индекс деловой активности в производственной сфере вырос выше ожиданий до 56,9 пунктов, а расходы на строительство, наиболее проблемна€ в этот кризис отрасль, увеличились на 0,5%, в то врем€ как ожидалось снижение на 0,5%. ј с другой стороны, частные доходы и расходы оказались ниже ожидаемых уровней, а точнее доходы даже сократились на 0,1%. ¬ целом данные по росту расходов на строительство, на наш взгл€д, €вл€ютс€ очень сильным позитивным фактором, при этом сейчас, в преддверии заседани€ регул€тора, хорошие данные расцениваютс€ рынком госбумаг как повод дл€ настороженности.

¬о вторник рынок Treasuries, по-нашему мнению, по-прежнему будет находитьс€ под давлением предсто€щего заседани€ ‘–—. »сход€ из чего, мы не ожидаем большой активности на рынке. ƒополнительным фактором стабильности €вл€етс€ отсутствие каких-либо статистических данных по рынку —Ўј.

¬нешние рынки

≈врооблигации

 оррекци€ после снижени€

ѕосле недельного снижени€ рынок российский еврооблигаций перешел в фазу коррекции падени€. Ќа торгах в понедельник котировки бумаг поднимались, а спрэды доходностей к UST снижались. ¬ частности стоимость суверенного займа –осси€-30 выросла на 60 б.п. до 120,38% от номинала. —прэд доходности к UST10 снизилс€ до 155 б.п. (- 12 б.п. от уровн€ закрыти€ п€тницы). ќказала поддержку российскому сегменту и подорожавша€ нефть, котировки которой снова вернулись на уровень 85 долл за баррель смеси Brent.

¬о вторник мы ожидаем низкую активность на рынке российский еврооблигаций. »нвесторы, веро€тно, будут с осторожностью совершать сделки в преддверии заседани€ ‘–—. ѕри этом в отдельных бумагах могут продолжитьс€ покупки, нивелирующие снижение прошлой недели.

¬нутренний рынок

 орпоративный сектор

ѕредпраздничное настроение сохран€етс€

јктивность на внутреннем рынке облигаций в понедельник сохранилась сдержанной. —делки, как и прежде, носили единичный характер. Ќаиболее активные в плане сделок и объему торги проходили по выпускам √азпромнефть 3, —еверсталь Ѕќ-1, “атнефть Ѕќ 1, ‘— -10. —держивающим дл€ рынка фактором по-прежнему остаютс€ высокие ставки –≈ѕќ, которые удерживаютс€ на уровне 3,5-4%.

¬ понедельник ≈враз завершил размещение облигаций 2-и и 4-й серий на общую сумму 15 млрд руб. ѕредложенна€ ставка купона находилась в диапазоне 9,5-10,5% годовых. ѕо итогам размещени€ ставка 1-го купона была установлена в размере 9,95% годовых. ¬ отличие от предыдущих размещений инвесторы были куда более сдержанными и, очевидно, хотели больших премий. ¬озможно, причинами такого поведени€ €вл€етс€ предсто€щее заседание ‘–—, однако куда более веро€тен факт насыщени€ рынка займами металлургических компаний.

¬о вторник мы ожидаем сохранени€ низкой активности на внутреннем долговом рынке. ќграничивает объемы торгов как коротка€ рабоча€ недел€, так и знаковое событие этой недели – заседание ‘–—. ѕри этом подорожавша€ нефть может добавить оптимизма внутреннему долговому рынку, и, возможно, мы увидим некоторый рост котировок.

¬нутренний рынок

 орпоративные новости

“√ -5 – сезонное снижение

¬ понедельник “√ -5 объ€вила, что получила в 3-м квартале чистый убыток в размере 474,525 млн руб., что превысило показатель аналогичного периода 2009 г. в 7,6 раз. ѕри этом за 9 мес€цев 2010 г. накопленный чистый убыток составил 267,3 млн руб., снизившись в 3,7 раз по сравнению с аналогичным периодом 2009 г.  омпани€ св€зывает увеличение чистого убытка в 3-м квартале этого года с сезонным снижением маржинальности бизнеса.

ћы расцениваем опубликованные данные как нейтральные дл€ облигаций компании. Ѕизнес теплогенерирующих компаний действительно подвержен сезонным колебани€м, а также сильно зависит от государственных тарифов. ѕоэтому более объективную оценку де€тельности “√ -5 в этом году можно будет дать только после публикации годовой отчетности. ќтметим также, что дебютный выпуск облигаций компании вышел на вторичные торги в начале прошлой недели. ћожно предположить, что пока котировки будут слабо чувствительны к неполным итогам 3-го квартала, и больше отыгрывать недавнее ажиотажное размещение.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: