Внешние рынки

US Treasuries

Смешанная динамика привычнее

Торги на рынке Treasuries в понедельник завершились разнонаправленно, чему способствовала нервозность рынков относительно событий этой недели. Во-первых, во вторник проходят выборы в конгресс США, во-вторых, в среду пройдет заседание ФРС, от которого ожидается решение по программе количественного смягчения и ставке рефинансирования, в-третьих, в пятницу публикуются данные по безработице США. Но, конечно же, наиболее важным для рынка гособлигаций является решение регулятора по накачиванию экономики ликвидностью.

Вместе с этим вышедшая макроэкономическая статистика также не прибавила определенности. С одной стороны, индекс деловой активности в производственной сфере вырос выше ожиданий до 56,9 пунктов, а расходы на строительство, наиболее проблемная в этот кризис отрасль, увеличились на 0,5%, в то время как ожидалось снижение на 0,5%. А с другой стороны, частные доходы и расходы оказались ниже ожидаемых уровней, а точнее доходы даже сократились на 0,1%. В целом данные по росту расходов на строительство, на наш взгляд, являются очень сильным позитивным фактором, при этом сейчас, в преддверии заседания регулятора, хорошие данные расцениваются рынком госбумаг как повод для настороженности.

Во вторник рынок Treasuries, по-нашему мнению, по-прежнему будет находиться под давлением предстоящего заседания ФРС. Исходя из чего, мы не ожидаем большой активности на рынке. Дополнительным фактором стабильности является отсутствие каких-либо статистических данных по рынку США.

Внешние рынки

Еврооблигации

Коррекция после снижения

После недельного снижения рынок российский еврооблигаций перешел в фазу коррекции падения. На торгах в понедельник котировки бумаг поднимались, а спрэды доходностей к UST снижались. В частности стоимость суверенного займа Россия-30 выросла на 60 б.п. до 120,38% от номинала. Спрэд доходности к UST10 снизился до 155 б.п. (- 12 б.п. от уровня закрытия пятницы). Оказала поддержку российскому сегменту и подорожавшая нефть, котировки которой снова вернулись на уровень 85 долл за баррель смеси Brent.

Во вторник мы ожидаем низкую активность на рынке российский еврооблигаций. Инвесторы, вероятно, будут с осторожностью совершать сделки в преддверии заседания ФРС. При этом в отдельных бумагах могут продолжиться покупки, нивелирующие снижение прошлой недели.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Предпраздничное настроение сохраняется

Активность на внутреннем рынке облигаций в понедельник сохранилась сдержанной. Сделки, как и прежде, носили единичный характер. Наиболее активные в плане сделок и объему торги проходили по выпускам Газпромнефть 3, Северсталь БО-1, Татнефть БО 1, ФСК-10. Сдерживающим для рынка фактором по-прежнему остаются высокие ставки РЕПО, которые удерживаются на уровне 3,5-4%.

В понедельник Евраз завершил размещение облигаций 2-и и 4-й серий на общую сумму 15 млрд руб. Предложенная ставка купона находилась в диапазоне 9,5-10,5% годовых. По итогам размещения ставка 1-го купона была установлена в размере 9,95% годовых. В отличие от предыдущих размещений инвесторы были куда более сдержанными и, очевидно, хотели больших премий. Возможно, причинами такого поведения является предстоящее заседание ФРС, однако куда более вероятен факт насыщения рынка займами металлургических компаний.

Во вторник мы ожидаем сохранения низкой активности на внутреннем долговом рынке. Ограничивает объемы торгов как короткая рабочая неделя, так и знаковое событие этой недели – заседание ФРС. При этом подорожавшая нефть может добавить оптимизма внутреннему долговому рынку, и, возможно, мы увидим некоторый рост котировок.

Внутренний рынок

Корпоративные новости

ТГК-5 – сезонное снижение

В понедельник ТГК-5 объявила, что получила в 3-м квартале чистый убыток в размере 474,525 млн руб., что превысило показатель аналогичного периода 2009 г. в 7,6 раз. При этом за 9 месяцев 2010 г. накопленный чистый убыток составил 267,3 млн руб., снизившись в 3,7 раз по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. Компания связывает увеличение чистого убытка в 3-м квартале этого года с сезонным снижением маржинальности бизнеса.

Мы расцениваем опубликованные данные как нейтральные для облигаций компании. Бизнес теплогенерирующих компаний действительно подвержен сезонным колебаниям, а также сильно зависит от государственных тарифов. Поэтому более объективную оценку деятельности ТГК-5 в этом году можно будет дать только после публикации годовой отчетности. Отметим также, что дебютный выпуск облигаций компании вышел на вторичные торги в начале прошлой недели. Можно предположить, что пока котировки будут слабо чувствительны к неполным итогам 3-го квартала, и больше отыгрывать недавнее ажиотажное размещение.