РЫНКИ

Внешний фон умеренно негативный. Ситуация неопределенности вокруг европейских долгов и повышение максимального размера долга США так и остались пока не разрешенными. На этой недели состоится экстренное собрание министров финансов стран еврозоны, на которой они попытаются прийти к общему решению. Новости из США несколько скрашиваются хорошей корпоративной отчетностью. Российский рынок будет следовать, в основном, за внешними настроениями, хотя ожидается публикация важной статистики по уровню безработицы, исполнению бюджета и розничным продажи.

Активность на рынке вялая. Внешний негатив под конец недели выбил всю охоту торговать. Обороты в секторе госбумаг составили 9.2 млрд руб., 7.6 млрд из которых пришлись на операции с бумагами с дюрацией от 3.4 лет. Обороты бумаг корпоративных эмитентов также упали и составили 15.8 млрд руб., почти равномерно размазанных между секторами. Наибольшие обороты среди эмитентов уже третий день подряд были в бумагах Вымпелкома (2 млрд руб.), отчасти в силу оферты по Вымпелком-Инвест-3.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Абсолют банк (-/Ba3/BB+) размещает облигации объемом 1.8 млрд руб. Срок обращения облигаций серии 5 составляет 5 лет, предусмотрена оферта через 3 года. Индикативный диапазон по ставке составляет 8.25-8.75%, что соответствует доходности в 8.42-8.94%. Книга открывается 20 июля, закрывается 29 июля, биржевое размещение запланировано на 3 августа.

Организаторы предлагают солидную премию к облигациям сравнимых банков, дочек иностранных банковских холдингов, обладающих схожими рейтингами: ОТП Банка (-/Ba1/BB) и Кредит Европа Банка (-/Ba3/BB-). Индикативный диапазон подразумевает спреды к NDF-кривой и кривой рублевых свопов соответственно в 291-343 б.п. и 246-298 б.п. При этом спреды по КЕБ-бо1 составляют соответственно 269 б.п. и 213 б.п., а по ОТП-2 - 265 б.п. и 210 б.п. Таким образом, заявленный диапазон предлагает премию порядка 25-75 б.п. Даже с учетом планов о продаже Абсолют банка группой KBC новый выпуск выглядит привлекательно, мы рекомендуем участвовать в размещении ближе к нижней границе.

Банк Глобэкс (BB-/-/BB) открыл книгу заявок на два выпуска облигаций. Объем биржевых облигаций серий БО-4 и БО-6 составляет соответственно 3 млрд руб. и 2 млрд руб. Срок обращения составляет три года, предусмотрена оферта через год. Ориентир по ставке купона составляет 6.8-7.2%, что соответствует доходности в 6.92-7.33%. Книга закрывается 29 июля, размещение запланировано на 1 августа.

В обращении находится 4 выпуска Глобэкса общим объемом 15 млрд руб. Из них выпуски с ближайшей к годовой дюрации - БО-3 и БО-5, проходящие оферту в июне 2012 г. При этом БО-3 и БО-5 торгуются с доходностью 6.8-6.9%, т.е. около нижней границы заявленного диапазона. Из-за сравнительно короткой дюрации всех бумаг спреды относительно NDF-кривой и кривой рублевых свопов сильно варьируются между различными выпусками. Однако, если экстраполировать спреды выпусков БО-3 и БО-5 на дюрации новых выпусков, то справедливая ставка купона составит 6.9-6.95%. Учитывая слабую ликвидность бумаг в обращении, мы рекомендуем участвовать в размещении не ниже середины индикативного диапазона.