Сегодня (22 января) Федеральный резерв в экстренном порядке снизил ставку Fed Funds на 0,75 б. п. За снижение ставки проголосовало восемь человек из девяти. Вчера (21 января) участники финансовых рынков видели усиление доллара, однако, данный шаг денежных властей США вполне вероятно может скорректировать повышательное движение американской валюты. Во-первых, снижение ставки сразу на 0,75 б. п. говорит о возможности резкого замедления экономики, а во- вторых, формально указывает на снижение рисков развивающихся рынков в краткосрочной перспективе.

Сейчас мы должны увидеть повышение цен на рынке сырьевых товаров и усиление инфляционных ожиданий, что отразится в доходностях «длинных» UST. Надо сказать и о возможном положительном эффекте снижения ставки для американской экономики. Джордж Буш заявил ранее о налоговых послаблениях для поддержания потребительского спроса. Данная мера может усугубить дефицит американского бюджета и увеличить потребность в заимствованиях, что отразится на ставках по UST и опять же на бюджете. Поэтому снижение Fed Funds поможет правительству США в попытках снизить или сохранить неизменными расходы на обслуживание долга в относительном выражении. Увеличение таких расходов, в условиях замедления экономики, крайне нежелательно. Шаг Федерального резерва скорее является попыткой временно сгладить последствия кризиса, а не устранить его причину. Хотим обратить ваше внимание на серьезные инфляционные риски в условиях возможного замедления экономики. Но у остального мира выбор ограничен: резкое снижение рефинансирования американского долга приведет к сжатию потребления в США. Мы прогнозируем краткосрочный рост рынков, а затем возможно следует ожидать падение и консолидацию ведущих индексов. Так же, несмотря на снижение базовых денежных индикаторов, кредитные ставки останутся неизменными, так как «рисковая» премия в цене денег сегодня велика.