Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[23.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Конъюнктура внутреннего долгового рынка вчера изменилась незначительно по сравнению с предыдущей торговой сессией. Под влиянием неблагоприятного фона, исходящего с фондовых рынков, в корпоративном сегмента во вторник активно продавались следующие «фишки» - Газпром А9 (-20 б.п.), Лукойл 04 (-26 б.п.), РЖД 05 (-10 б.п.), ФСК ЕЭС 02, 03 и 04 (-24 б.п., -5 б.п. и -60 б.п. соответственно) и др. В то же вермя нельзя оставить без внимания и тот факт, что некоторые качественные рублевые бонды завершили торговую сессию в положительной области, здесь выделить можно – Газпром А4 (+9 б.п.), Банк ВТБ 04 (+1 б.п.). Во втором и третьем эшелоне, ликвидность торгов продолжает оставаться достаточно низкой. На фоне нестабильности, царящей на мировых торговых площадках, единого тренда в высокодоходных бумагах не просматривается. Тем не менее, отметим, что продолжают пользоваться спросом у инвесторов отдельные бумаги банковского сегмента рынка. Также во вторник были заметны покупки облигаций Москвы и Московской области.

В секторе госбумаг во вторник преобладала негативная динамика котировок. В ожидании сегодняшнего аукциона по размещению крупных объемов ОФЗ (суммарный объем размещения составит 25 млрд. рублей), инвесторы преимущественно избавлялись от рублевых госбондов. Продажи присутствовали практически по всей кривой доходности ОФЗ, в то же время наибольшее давление со стороны продавцов испытывали на себе «длинные» федеральные заимствования. Таким образом, в сопровождении повышенных торговых оборотов в отрицательной области «закрылись» вчера ОФЗ 46017 (-28 б.п.), ОФЗ 46018 (-27 б.п.), ОФЗ 46020 (-44 б.п.) и др., с чуть меньшим «минусом» завершили торговую сессию вторника «короткие» и «средние» гособлигации. Касаясь же сегодняшнего аукциона ОФЗ, отметим, что несмотря на избыточную ликвидность для удачного размещения МИНФИНу, скорее всего, придется пойти на предоставление премии к текущему уровню порядка 5 б.п. Данный прогноз с нашей стороны обусловлен неблагоприятной конъюнктурой внешних и внутренних торговых площадок, на которую на сегодняшний день рыночные игроки ориентируются в большей степени.

Ставки овернайт на денежно-кредитном рынке вчера подросли, как, впрочем, и ожидалось. По итогам торгового дня ставка MIACR по однодневным МБК приравнивалась к 3.19 % годовых, изменения по сравнению с показателями понедельника составили порядка 86 б.п. Данный рост ставок МБК, на наш взгляд, обусловлен наступившим периодом налоговых выплат. Несмотря на это существенных проблем с ликвидностью в обозримой перспективе мы не ожидаем. Не лишним подтверждением тому выступают низкие объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО, которые фактически не изменились по сравнению с показателями предыдущего торгового дня. Так, по итогам утреннего аукциона банкам удалось занять порядка 0.1 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых (объем привлечения в понедельник составил 0.1 млрд. рублей). Второй аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок. Также отметим, что сегодня рост ставок МБК может возобновиться. Данная динамика ставок овернайт, на наш взгляд, будет напрямую связана с сегодняшним достаточно крупным аукционом ОФЗ, на котором МИНФИН попытается разместить федеральные заимствования суммарным объемом 25 млрд. рублей.

Сегодня основное внимание рыночных игроков будет приковано к первичному и денежно-кредитному рынкам. Торговая активность в первую половину дня, вероятнее всего, будет низкой, в связи с тем, что сегодня состоится аукцион МИНФИНа по размещению ОФЗ со сроками обращения 5 и 10 лет в объеме 8 млрд. рублей каждый, и со сроком обращения 15 лет - на сумму 9 млрд. рублей. Совершать же сделки с бумагами, относящимися к корпоративному сегменту внутреннего долгового рынка, участники торгов будут с оглядкой на фондовые площадки, динамика котировок на которых, скорее всего, будет соответствующим образом отражаться на ценах рублевых бондов.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: