Несмотря на волатильность мировых финансовых рынков, российский долговой рынок сохраняет устойчивость. Котировки госбумаг практически не изменились, в корпоративном секторе наблюдался уверенный спрос, особенно в первом эшелоне на дальнем конце кривой доходности. Лояльность к риску дюрации значительно повысилась, что в первую очередь, на наш взгляд, обусловлено продолжающимся снижением инфляционных ожиданий. Еженедельный ИПЦ вновь продемонстрировал нулевой рост, инфляция с начала года составляет 5,1% Ytd. Неделя была неинтересной с точки зрения объема российской макро-статистики, за исключением, пожалуй публикации ЦБ обзора результатов российского банковского сектора за первое полугодие. Основные моменты обзора - сокращение доли ЦБ в портфелях банков в пользу кредитов (16,5% на конец 2-ого квартала против 18,0% на начало года), а также сохранение устойчивого роста депозитов и кредитов. Переориентация в кредитование реального сектора в целом позитивный фактор с точки зрения экономического роста, тем более, что на долговом рынке ввиду избыточной ликвидности уже давно отсутствуют сравнимые уровни доходности. Однако это приводит к некоторому росту рисков банковской системы. Ставка Mosprime O/N к концу недели достигла 5,03% против 3,76% на прошлой неделе. Основная причина - налоговые выплаты конца месяца.

Американская экономика продолжает демонстрировать слабость. Еженедельные данные рынка труда сюрпризов не преподнесли - чуть меньшее значение первичных обращений на фоне чуть большего общего объема пособий (398т. при консенсусе в 415т. и 3703 т. при консенсусе 3700т. соответственно).

Среди корпоративных новостей:

Mechel Mining подтвердил планы IPO осенью этого года. Планируемый объем размещения 1,5-2,0 млрд. долл., что составляет примерно четверть долга группы. Позитивная новость с точки зрения сужения кредитных спредов.

Банк ВТБ возможно приобретет 10%-ную долю в Home Credit BV. Не совсем понятна причина интереса к пакету такого размера. На наш взгляд слишком мало информации, чтобы делать позитивные выводы в отношении облигаций Home Credit Bank.

Акрон планирует реализовать свой пакет акций Уралкалия ( 2,7% или около 800 млн. долл. по котировкам). Помимо экого компания ищет стратегического партнера для разработки Талицкого участка Верхнекамского месторождения. Цена, которую просит Акрон за участие в проекте, не выглядит адекватной по мнению участников рынка. Однако намерение финансировать инвестпрограмму не только за счет эмиссий долга положительная новость для держателей облигаций компании.

На этой неделе прошли размещения компаний ММК, ОТП Банк, ЛСР, Банк Абсолют и Глобекс на общую сумму в 18,8 млрд. руб. Практически все - с переподпиской.

В центре внимания на следующей неделе - ситуация с поднятием планки заимствований США в сроки до 2 августа. Мы не рассматриваем всерьез сценарий с техническим дефолтом, однако если подобное случится, волатильность рынков может быть существенной. Если ситуацию удастся разрешить в сроки, мы продолжаем с оптимизмом смотреть на российские облигации в среднесрочной перспективе.