Внешний рынок

Ситуация на рынке. Во вторник стоимость еврооблигаций России практически изменилась. В первую половину торгов преобладала активность покупателей, однако, вследствие падения нефтяных котировок, реагирующих на изменчивые комментарии основных стран экспортеров, игроки решили частично закрыть позиции.

Американские и европейские фондовые индексы завершили день незначительным ростом. Низкий аппетит к риску обусловлен предстоящим референдумом в Италии. Многие экономисты опасаются, что провал референдума и последующая отставка премьер-министра повысят политическую неопределенность в Италии, негативно скажутся на доверии инвесторов и экономике страны в целом.

На российском рынке продолжается публикация корпоративной отчетности. Тинькофф банк представил сильные результаты за 3К16. Стоимость риска выросла на 60 бп. до 8,3% кв/кв, тем не менее, за отчетный год показатель не превысит уровень верхней границы 9%, что является хорошей новостью. Банк заработал 2,9 млрд руб. по сравнению с 0,7 млрд руб. аналогичного периода прошлого года. Солидная чистая прибыль достигнута за счет удешевления пассивной базы и роста совокупного дохода по всем основным статьям. На рынке обращается субординированный выпуск с погашением в июне 2018 г. Доходность по нему составляет примерно 5,59% годовых при цене 112% от номинала. С точки зрения соотношения риска и доходности еврооблигации заемщика выглядят интересно для дюрации до 1,5 л. Премия к субординированной кривой первого эшелона равна 180-200 бп. С аналогичным кредитным рейтингом торгуются долларовые суборды Банка Санкт-Петербург, однако их дюрация значительно выше конкурента – 1,76 л. Мы отдаем предпочтение бумагам Группе ТКС и рекомендуем их к покупке.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Локальный рынок долговых обязательств вчера завершил очередной день снижением под давлением фактора неопределенности в вопросе ограничения добычи углеводородов странами- производителями. В отсутствии поддержки со стороны национальной валюты сегмент гос. облигаций продолжил дешеветь на небольших оборотах. Стоимость большинства ликвидных ОФЗ снизилась на 0,4-0,5 пп от номинала, при этом во второй половине дня давление продавцов усилилось. На первичном рынке во вторник проходило размещение облигаций Газпромбанка серии БО-12. Доходность выпуска к оферте через два года сложилась на уровне 10,2% годовых при первоначальном индикативном диапазоне в 9,99-10,25%.

Прогноз. Сегодня Минфин на еженедельном аукционе запланировал размещение бумаг серий 26217 на сумму 10 млрд руб. и дебютного шестилетнего флоутера 29012 на сумму 20 млрд руб. Таким образом Ведомство вторую неделю подряд доразмещает один и тот же выпуск облигаций с постоянным купоном. В прошлый раз инвесторам была предложена неплохая премия к уровню вторичного рынка для реализации всего заявленного объема. Мы не исключаем, что сегодня ситуация сложится аналогично.

Что касается второго выпуска, то недавно Ведомство также объявило о своем желании разместить на рынке два новых выпуска облигаций с плавающей ставкой и сроками обращения 3 и 6 лет. Объем эмиссии бумаг составит 150 и 250 млрд руб. соответственно (первый купон 10,64% и 10,74% годовых). Желание Минфина увеличить объем обращающихся флоутеров в текущей конъюнктуре выглядит вполне обоснованным с учетом временной приостановки политики нормализации процентных ставок, а также снижения спроса нерезидентов на "классические" госбумаги. Таким образом мы ожидаем неплохой спрос на новые инструменты.

В корпоративном сегменте сегодня пройдет сбор заявок на дополнительный выпуск облигации ГК ПИК серии БО-07 на сумму 10 млрд руб. По бумагам предусмотрена оферта в августе 2019 г.

Денежный рынок

После уплаты последних налоговых платежей ставки МБК и задолженность банков по операциям РЕПО постоянного действия немного снизились, однако в целом остаются на повышенных уровнях. Ставка MosPrime o/n составила во вторник 10,49% годовых (-2 б.п.), а долг кредитных организаций по РЕПО с фиксированной ставкой — 450,96 млрд руб. (-48,6 млрд руб.). В свою очередь, на депозитном аукционе ЦБ спрос банков не превысил объема лимита регулятора (303,3 и 330,0 млрд руб. соответственно).

Тем не менее, уже в скором времени можно ожидать более явного сокращения задолженности по операциям РЕПО постоянного действия и межбанковских ставок. Так, согласно прогнозу ЦБ, в ближайшую неделю банковская система может пополниться бюджетной ликвидностью более чем на 0,5 млрд руб.

На валютном рынке доллар закрылся на уровне 65,11 руб., то есть в плюсе на 27 коп. к уровню закрытия понедельника. Вместе с тем американская валюта в течение вчерашнего дня поднималась еще выше (до 65,5 руб. на максимуме), однако закрепиться там ей так и не удалось. Впрочем, в самое ближайшее время доллар может получить еще один шанс для укрепления в район 66-67 руб., если итоги заседания ОПЕК не оправдают положительные ожидания рынка.