Внешний рынок

Заявления ФРС снизили давление на UST. Среда преподнесла много сюрпризов. Темпы роста американской экономики во 2‐м квартале оказались гораздо сильнее прогнозов и составили 1,7% вместо ожидавшихся 1%. Правда, данные за 1‐й квартал были пересмотрены в сторону понижения с 1,8% до 1,1%. Несмотря на это, статистика указывает на более уверенные, чем предполагалось, темпы экономического роста вопреки введению автоматического секвестра госрасходов. Лучше ожиданий оказались и данные по рынку труда. Число новых рабочих мест в июле, согласно оценке ADP, составило 200 тыс. мест при ожидавшемся росте на 180 тыс. Кроме того, оценка за июнь была пересмотрена в сторону повышения с 188 до 198 тыс. Выход показателей спровоцировал отток капитала из UST, поскольку оба индикатора свидетельствует о все большей вероятности сворачивания QE3 этой осенью, но на фондовых площадках наблюдался умеренный подъем. Обнародование же решения ФРС привело к смене тренда, в первую очередь в казначейских облигациях. Сама денежно-кредитная политика осталась прежней, сохранен и объем выкупа активов, но указание на улучшение ситуации на рынке труда, рост расходов и инвестиций компаний в основной капитал, укрепление на рынке жилья и позитивные экономические прогнозы на осень вновь свидетельствовали о подготовке регулятора к началу сворачивания стимулирующей программы. Поддержку же Treasuries оказало решение пока не сворачивать программу QE3 и заявление об отставании инфляции от целевых показателей.

В свете обнародованных накануне статданных и текста решения ФРС, мы полагаем, что с высокой вероятностью о начале выхода из QE3 будет объявлено на заседании ФРС в сентябре. До этого момента будут опубликованы официальные отчеты по рынку труда за июль и август, но, скорее всего, они лишь подтвердят рост занятости в США. В этом случае ожидаем дальнейшего роста доходности UST в долгосрочной перспективе.

Сегодня участники продолжат отыгрывать новости среды, поэтому ожидаем повышения интереса к рискованным активам. Дополнительную поддержку оказывает утренняя статистика из Китая. Официальный индекс PMI в июле неожиданно вырос с 50,1 до 50,3 пунктов, ожидалось снижение до 49,8. Впрочем, оценка от HSBC лишь ухудшилась. Индекс снизился с 48,2 до 47,7 пунктов. Кроме того, днем в центре внимания будет заседание ЕЦБ и возможные комментарии относительно текущей ситуации в экономике региона.

Европейские фондовые площадки накануне закрылись умеренным ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 0,32%, DAX – 0,06%. Американские индексы снизились к концу дня. Dow Jones потерял 0,14%, S&P – 0,01%. Treasuries к концу дня вернулись к росту. Доходность UST5 снизилась на 1 б.п. до 1,38%, UST10 – на 3 б.п. до 2,58%, UST30 – на 5 б.п. до 3,64%.

Российские евробонды не успели отыграть разворот на рынке UST и завершили день в красной зоне. Корпоративные займы потеряли в среднем по 25‐50 б.п. Правда, займы Уралкалий‐18 (‐113 б.п.) и Фосагро‐18 (‐150 б.п.) продолжили падать быстрее рынка из-за снижения интереса инвесторов к отрасли. Суверенные выпуски резко отреагировали на дневной рост доходности Treasuries. Россия‐42 потерял 150 б.п., опустившись до 103,47% от номинала, Россия‐30 и Россия‐22 – по 75 б.п. до 117,4% и 103,37% от номинала соответственно.

Сегодня мы ожидаем положительной коррекции рынка вслед за UST.

Внутренний рынок

ЦБ остается щедрым в лимитах. В среду банки возвращали ЦБ 2,0 трлн руб., привлеченных на прошлой неделе в РЕПО. При этом во вторник на новом недельном аукцион банки привлекли лишь 1,7 трлн руб. (хотя регулятор предлагал как раз 2,0 трлн руб.). Однако погашение задолженности не создало давление на ставки МБК, так как в систему поступили 300 млн руб., привлеченных банками в понедельник на первом кредитном аукционе под залог нерыночных активов. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n снизилась на 4 б.п., составив 6,42% годовых. Таким образом ситуация на рынке сохранялась относительно спокойной, и банкам не понадобились 510 млрд руб., которые ЦБ щедро предложил вчера на аукционе РЕПО o/n.

Доллару пока не удалось закрепиться на рубеже в 33 руб. После выхода данных по занятости и ВВП в США (которые оказались лучше прогнозов и усилили опасения по поводу скорого сворачивания программы QE) американскому доллару на российском рынке удалось преодолеть отметку в 33 руб. Впрочем, закрылась пара доллар/рубль все-таки ниже 33 руб. (32,98 руб.), прибавив 2 коп. к уровню предыдущего закрытия.

Отметим, что итоги заседания ФРС не добавили ясности в вопрос о дальнейшей судьбе QE и сроках сворачивания программы, и сегодня утром пара доллар/рубль оставалась вблизи отметки 33 руб.

Рублевые бонды завершили месяц снижением. Российский рынок возобновил снижение, подогреваемый сильными статданными из США, спровоцировавшими рост доходности UST. ОФЗ потеряли по 25‐30 б.п., доходности выросла на 3‐5 б.п. Минфину удалось разместить ОФЗ серии 26210 на сумму лишь 3,64 млрд руб. из предложенных 15 млрд. Доходность была установлена по верхней границе маркетируемого диапазона и составила 6,9% годовых.

Корпоративные выпуски снизились на 10‐20 б.п. Продажи прошли по выпускам ВТБ БО‐22, ФСК‐10, Газпромнефть‐11.

Сегодня на рынке, вероятно, пройдут покупки. Поддержку окажет улучшение настроений на глобальных площадках после объявления решения ФРС и неплохая статистика из Китая.