Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Заседания ЦБ не пугает: банки пополняют депозиты и покупают ОФЗ


[30.06.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Греческий парламент ободрил план по сокращению расходов. В среду состоялось долгожданное голосование греческого парламента по программе бюджетной экономии, которое завершилось ее принятием. Это, безусловно, позитивный сигнал для фондового рынка, который еще в понедельник начал отыгрывать ожидания такого исхода и продолжил расти в среду. Евро также укрепился с утренних 1,435 долл. до 1,451 долл. на утро четверга. Нефть подорожала почти на 4 долл. до 112,49 долл. за баррель Brent.

Однако не стоит забывать, что одобрение стратегии бюджетной экономии еще не окончательное разрешение долговых проблем Греции. Афинам сегодня предстоит проголосовать за конкретные меры по реализации принятого плана. Кроме того, в начале июля ЕЦБ и МВФ должны окончательно согласовать выделение очередного транша финансовой поддержки стране. Вместе с этим, как мы пониманием, вчерашнее голосование было последним серьезным препятствием для Греции.

S&P пригрозил США снижением рейтинга до дефолтного. В среду агентство S&P предупредило США, что понизит их суверенный рейтинг до уровня «D», если потолок госдолга не будет во время поднят.Не так давно о подобных шагах предупреждало и Moody’s. Правда, их реакция на нерешительность Штатов была более сдержанной –агентство обещало поместить рейтинг в категорию «AA».Стоит также заметить, что, несмотря на все предупреждения, ни одно из рейтинговых агентств в действительности не верит в то, что конгресс не повысит потолок госдолга, о чем и заявляют в своих публикациях. Инвесторы, по всей видимости, также не склонны верить в столь негативный исход, поскольку ухудшения настроений на фондовом рынке не последовало.

Доходность Treasuries продолжила расти после завершения голосования в Греции. На рынке казначейских облигаций 3‐ю сессию подряд царили продавцы, давление которых лишь усилилось с принятием греческим парламентом плана жесткой экономии. Доходность UST5 выросла за день на 11 б.п. до 1,69% годовых; UST10 – на 8 б.п. до 3,11 % годовых; UST30 – на 5,2 б.п. до 4,38% годовых.

Ажиотажного спроса на аукционе по размещению 7‐ми летнего госзайма, как и днем ранее, не наблюдалось. Переподписка составила 2,62 раза при ее среднем значении за последние 4 аукциона в 2,82 раза.

Продажи защитных активов, вероятно, продолжатся и в четверг под давлением роста оптимизма на мировых площадках.

Рынок российских евробондов завершил день ростом. Покупки российских евробондов продолжились в среду, правда, объемы торгов были невысокими в преддверии голосования в Греции. Займы Газпрома подорожали в среднем на 15 б.п., Лукойла – на 30 б.п.Евробонды Сбербанка выросли за день в среднем на 22 б.п.; Вымпелкома – на 14 б.п. Россия‐30 по итогам дня подрос на 24 б.п. до 117,91% от номинала. Суверенный спрэд сузился до 128 б.п.

Рост рынка российских евробондов продолжится и в четверг. Поддержку ему окажет улучшение настроений на мировых площадках в связи с положительным решением греческого парламента и рост цен на нефть.

Внутренний рынок

Заседания ЦБ не пугает: банки пополняют депозиты и покупают ОФЗ. В среду остатки банковской ликвидности заметно пополнились. Так, средства на депозитах подросли на 79 млрд руб., а на корсчетах на 15,8 млрд руб. Напомним, что дополнительную поддержку ликвидности оказывают средства с последних депозитных аукционов Минфина, востребованных в полном объеме. Как результат, аукционам по размещению ОФЗ участники вчера также уделили повышенное внимание. Если госбумаги серии 26206 с погашением в 2017 г. были размещены на 30,1 млрд руб. из предложенных 50 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7,85% годовых, то менее длинный выпуск 25079 (погашение в 2015 г.) удалось разместить уже практически в полном объеме — на 19,3 млрд руб. по средневзвешенной ставке 7,08% годовых. Ставки денежного рынка продемонстрировали некоторое снижение, реагируя на окончание налогового периода. Однодневная MosPrime потеряла 4 б.п. и составила 3,82% годовых.

Повышенное внимание банков к депозитам ЦБ и ОФЗ накануне заседания регулятора, помимо более чем комфортной ситуации с ликвидностью, указывает также и на низкие рыночные ожидания повышения ставок ЦБ на сегодняшнем заседании. Впрочем, текущие темпы роста кредитных портфелей банков, уже заметно опережающие график 2010 г., не отменяют вероятность повышения регулятором норм резервирования по привлекаемым клиентским средствам — основы фондирования портфелей.

Отыграть итоги голосования в полной мере не успели. В валютной секции ММВБ второй день подряд заметно ослабел доллар. Американская валюта вновь потеряла порядка 18 коп. по итогам дня, опустившись чуть ниже уровня в 28 руб. При этом положительный для евро результат голосования в греческом парламенте участники вчера не успели отыграть в полной мере. Так, курс евро поднялся до 40,4 руб., прибавив лишь 3 коп. В то же время на forex единая европейская валюта уверенно росла со второй половины вчерашнего дня, пройдя в итоге сегодня в утренние часы отметку в 1,45 долл. На открытии российской сессии валюты уже начали следовать за движением на forex, и если сегодня второй этап голосования в Греции не принесет сюрпризов, у евро есть все шансы обновить очередной максимум на российской площадке за последние 3 недели. В то же время соответствующие продажи доллара позволяют рублю укрепляться по отношению к корзине, потерявшей вчера 9 коп. и составившей на закрытии 33,54 руб.

Улучшение внешней конъюнктуры поддержало рост внутреннего рынка. Несмотря на ожидание итогов голосования в Греции, активность российских инвесторов не снижалась в течение всего дня. Рост котировок корпоративных займов по итогам дня составил в среднем 5‐15 б.п. Наибольшим спросом пользовались выпуски РЖД‐16, Евраз‐5, Алроса‐21, Газпром‐11.

В четверг покупки российских облигаций, вероятно, продолжатся, на фоне новостей о принятии греческим правительством плана бюджетной экономии и роста цен на нефть. Ситуация с ликвидностью на внутреннем рынке также сложилась более, чем комфортная для продолжения покупок рублевых займов.

Новости эмитентов

Мечел

В среду Мечел (B1/‐/‐) опубликовал финансовые итоги за 1‐йквартал текущего года. Несмотря аварию на Якутугле и падение продаж на предприятии почти в 2 раза, финансовое положение Мечела осталось неизменным. Поэтому потенциала для переоценки облигаций компании мы не видим.

Рост консолидированной выручки Мечела в 1‐м квартале текущего года составил 6% по сравнению с 4‐м кварталом и 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Сумма выручки за отчетный период составила 2,9 млрд долл. EBITDA, напротив, ухудшилась по сравнению с концом 2010 г. и составила 541 млн долл. (‐11% к 4кв 2010г.). Чистая прибыль выросла на 41% до 339 млн долл.за счет положительного эффекта от курсовых разниц.

Со стороны баланса важных изменений не произошло. Валюта баланса увеличилась на 7% до 17,5 млрд долл., при этом оборотные активы выросли на 21% до 5 млрд. долл. Объем финансового долга вырос на 14% до 8,4 млрд долл.; но долговая нагрузка осталась на уровне конца 2010 г. и составила 3,64 по показателю Долг/EBITDA.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: