Внешний рынок

ФРС не решился на новые стимулы. Американский регулятор ухудшил свою оценку текущей ситуации в экономике, охарактеризовав ее как «небольшое снижение», тогда как в июне отмечался «небольшой рост». Несмотря на это и неудовлетворительные темпы восстановления рынка труда, регулятор воздержался от изменения денежно-кредитной политики. Федрезерв вновь подтвердил, что низкая процентная ставка (0-0,25% годовых) будет удерживаться как минимум до конца 2014 г., и что комитет готов оказать поддержку экономике в случае появления такой необходимости.

Ухудшение оценки ФРС ситуации в экономике спровоцировало продажи на американских площадках, которые в начале торгов подрастали на неплохой статистике по рынку труда. Так, отчет ADP показал, что рост числа новых рабочих мест в июле составил 163 тыс. (прогноз –120 тыс.) и вернулся на привычный за последние два года уровень после серьезного падения в апреле.

Европейские площадки в среду закрылись разнонаправлено. Euro Stoxx 50 подрос на 0,33%, DAX снизился на 0,26%. Американские же индикаторы после заявлений ФРС просели на 0,3%. На европейском рынке госдолга спросом пользовались рискованные активы, что помогло снизить доходность итальянских облигаций на 15-25 б.п., испанских – на 10 б.п. На рынке Treasuries сложилась аналогичная картина. Доходность казначейских облигаций выросла в среднем на 5 б.п. Ставка UST5 поднялась до 0,64%, UST10 –до 1,52%, UST30 – до 2,6%.

Сегодня центральным событием станет заседание ЕЦБ, которое должно показать на сколько действительно регулятор готов поддержать терпящую бедствие европейскую экономику.

Российские евробонды в среду консолидировались на достигнутом уровне в преддверии оглашения решения ФРС и заседания ЕЦБ. Цены корпоративных займов колебались в диапазоне +‐10 б.п. от уровня предыдущего закрытия. В суверенных же займах продолжились неактивные покупки. Рост цен составил в среднем 15‐20 б.п. Россия‐22 и ‐30 прибавили по 15 б.п. до 110,15% и 125,21% от номинала (YTM – 3,27% и 3,06%). Россия‐42, напротив, подешевел на 7 б.п. до 118,64% от номинала (YTM – 4,48%).

Сегодня в первой половине дня торги будут проходить неактивно, поскольку инвесторы будут ожидать итогов заседания ЕЦБ. При этом котировки займов могут просесть под давлением подросшей базовой кривой и разочарований комментариями ФРС. Во второй же половине дня динамика будет определяться новостями из Европы.

Внутренний рынок

С началом месяца ликвидность растет, а задолженность снижается. На денежном рынке второй день подряд наблюдался приток ликвидности на счета банков в ЦБ. Совокупные остатки кредитных организаций пополнились на 54,7 млрд руб., превысив таким образом уровень в 900 млрд руб. При этом если во вторник одновременно с притоком средств на счета задолженность банковского сектора перед ЦБ не изменилась, то вчера банки смогли к тому же еще и погасить часть кредитов регулятора. Так, на аукционе прямого РЕПО Банк России сократил лимит o/n на 140 млрд руб. — до 380 млрд руб. Спрос банков не превысил данное значение и на аукционе было привлечено 352,6 млрд руб. В итоге задолженность банков по прямому РЕПО на аукционной основе сократилась почти на 100 млрд руб., а отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) уменьшилось более чем на 160 млрд руб., составив 1,34 трлн руб.

Приток ликвидности на рынок сопровождался и снижением процентных ставок. Так, индикативная межбанковская MosPrime o/n потеряла 20 б.п. и составила 6,07% годовых. В то же время улучшение конъюнктуры не оказало видимой поддержки аукциону ОФЗ. ИЗ предложенных 15 млрд руб. по ОФЗ 26209 Минфин разместил лишь 9,3 млрд руб., а из 35 млрд руб. по ОФЗ 25080 — 13,01 млрд руб.

Заседание ФРС не помогло рублю, очередь — за ЕЦБ. По итогам валютных торгов в среду курс бивалютной корзины вырос к рублю на 18 коп. — до 35,69 руб. Во многом такое преимущество корзина успела наверстать уже в самом начале торгов на скорректировавшейся нефти, и до конца дня существенных движений на рынке не наблюдалось.

Вчера американский регулятор не смог ничем приятно удивить инвесторов, и сегодня утром курс корзины продолжал укрепляться, подбираясь к отметке 35,8 руб. Во второй половине дня внимание игроков будет приковано к заседанию ЕЦБ, по итогам которого, впрочем, надежды участников рынка могут вновь остаться нереализованными.

Боковая динамика при растущих оборотах. С началом нового месяца на внутреннем рынке выросли объемы торгов, но динамика цен осталась боковой. Инвесторы отдавали предпочтение выпускам с дюрацией до 2‐х лет. В частности, спросом пользовались ХКФ‐5, Росбанк БО‐3, ГазпромК‐3.

Активизация участников не позволила Минфину разместить ОФЗ в полном объеме. 10-ти летний выпуск серии 26209 удалось продать на 9,3 млрд руб. из запланированных 15 млрд., а 5-ти летний заем серии 25080 был размещен лишь на 13 млрд руб. при объеме предложения в 35 млрд руб.

Оба выпуска были размещены по верхней границе с доходностью 7,92% и 7,68% соответственно.

Сегодня до окончания заседания ЕЦБ на рынке, вряд ли, будет происходить что-то интересное. Дальнейшая же динамика будет во многом зависеть от новостного фона.

Новости эмитентов

НОМОС‐БАНК

НОМОС‐БАНК (Ba3/‐/BB) в среду открыл книгу заявок на приобретение биржевых облигаций серии 3 в объеме 5 млрд руб. Индикативный купон по выпуску составляет 8,8‐9,25% годовых, что при оферте через 1 год предполагает доходность в диапазоне 9,0‐9,46% годовых. Закрытие книги запланировано на 7‐е августа.

Нижний ориентир доходности (9,0% годовых) по новому выпуску эмитента предлагает премию к ОФЗ в размере 310 б.п. В настоящее время два наиболее ликвидных и чуть более коротких займа НОМОС-БАНКа (9-ый выпуск и БО-2) торгуются с премией в 315-320 б.п. к кривой доходности госбумаг. В свою очередь, в целом бумаги НОМОС-БАНКа торгуются достаточно дорого относительно ликвидных выпусков сопоставимых по рейтингу банковских эмитентов. Поэтому мы полагаем, что спекулятивный интерес новый биржевой выпуск представляет ближе к верхней границе ориентировочной доходности.