Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: «аметную помощь банкам при перечислении последних налоговых платежей окажут аукционы –≈ѕќ ÷Ѕ и депозитные аукционы  азначейства


[28.08.2012]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬ понедельник на мировых площадках ничего интересного не происходило. ≈вропа продолжила жить надеждами на программу спасени€ от долгового кризиса. ћинистр финансов √ермании ¬ольфганг Ўойбле сообщил накануне, что √ермани€ и ‘ранци€ планируют создать рабочую группу по разработке бюджетного и банковского союзов внутри ≈—, что дало рынкам новую надежду на то, что выход из текущего кризиса будет найден. Ќа этом фондовые площадки прибавили по итогам дн€ около 1%. Euro Stoxx 50 и DAX подн€лись на 1,1%. –асстановка сил на долговом рынке осталась без изменений. Ћишь длинный конец испанской кривой просел в пределах 5 б.п.

ѕо другую сторону јтлантики настроени€ были менее оптимистичными, хот€ весомых поводов к их ухудшению не было. Dow Jones просел на 0,15%, S&P – на 0,05%. ƒоходность Treasuries снизилась на ожидани€х запуска программы QE. —тавка UST5 опустилась на 2 б.п. до 0,68%, UST10 – на 4 б.п. до 1,65%, UST30 – на 4 б.п. до 2,76%.

–ынок российских евробондов начал неделю в боковике. ÷ены российских евробондов остались практически без изменений, а торгова€ активность на низком уровне. Ќаиболее заметные изменени€ пришлись на выпуски √азпром‐19, 34, ‐37, —бербанк‐22, прибавившим по 20‐65 б.п. –осси€‐30 подорожал на 110 б.п., вплотную подн€вшись к 126 фигуре. ÷ены прочих займов колебались в пределах +‐ 15 б.п.

Ќа сегодн€ вновь не запланировано каких-либо важных событий, поэтому мы не ожидаем изменений в конъюнктуре рынка.

¬нутренний рынок

¬ начале недели банки осуществл€ли окончательные расчеты по Ќƒѕ» и акцизам, а также готовились к уплате налога на прибыль (сегодн€). ¬ результате Ѕанк –оссии был вынужден увеличить лимит по однодневному –≈ѕќ с уже привычных 10 млрд руб. до 320 млрд руб. —прос на аукционе –≈ѕќ лишь незначительно превысил объем предложени€, однако это не уберегло межбанковские ставки от существенного роста. »ндикативна€ MosPrime o/n выросла на 91 б.п., оставшись в тоже врем€ ниже 6% годовых (5,94% годовых).

—егодн€, как уже упоминалось, банки будут перечисл€ть налог на прибыль, завершающий текущий налоговый период. ƒанное событие, веро€тно, увеличит давление на ставки, и индикативна€ MosPrime o/n на несколько дней закрепитс€ выше 6% годовых. ќднако заметную помощь банкам при перечислении последних платежей окажут сегодн€шние аукционы –≈ѕќ ÷Ѕ с совокупным лимитом на 1,65 трлн руб. и очередные депозитные аукционы ‘едерального казначейства (сегодн€ и в четверг).

Ќа внутреннем валютном рынке день прошел без существенных изменений.  урс бивалютной корзины не изменилс€ к рублю, составив на закрытии 35,46 руб.

Ќа внутреннем рынке ‐ без изменений. Ќедел€ на долговом рынке началась спокойно, а цены рублевых остались преимущественно на прежнем уровне. Ќа внутреннем рынке спросом пользовались займы ¬ымпелкома, также заметные объемы торгов пришлись на выпуски –—’Ѕ Ѕќ‐3, Ѕќ‐16. ¬ ќ‘« преобладали продажи, но цены изменились в пределах 5 б.п. ƒоходность ќ‘« 26203 подн€лась на 4 б.п., 26205 –на 1 б.п., 26206 ‐ на 1 б.п., 26208 – на 1 б.п.

¬о вторник мы не ожидаем смены тренда на российском долговом рынке. »нвесторы продолжать следить за новост€ми из ≈вропы, но будут сконцентрированы на выступлении Ѕ. Ѕернанке в конце недели, поэтому объемы торгов, веро€тно, останутс€ невысокими.

Ќовости эмитентов

–”—јЋ

ќтчетность –”—јЋј (‐/‐/‐) за 2‐й квартал оказалась не самой обнадеживающей. ѕод давлением экономической конъюнктуры и снижени€ цен на алюминий, доходы компании значительно сократились. ¬ частности, объем выручки по сравнению с 1‐м кварталом снизилс€ на 1,8% до 2,8 млрд долл., за полугодие в целом снижение составило почти 10% по сравнению с 1ѕ 2011 г. ѕрибыль по EBITDA во 2‐м квартале выросла на 38% (кв/кв) до 327 млн долл., но за полугодие упала на 60% до 564 млн долл. ѕо чистой прибыли –”—јЋ во 2‐м квартале получил убыток в размере 37 млн долл.

Ќа фоне ухудшени€ показателей прибыли по сравнению с прошлым годом долгова€ нагрузка во 2‐м квартале выросла с 5,7 по показателю ƒолг/EBITDA до почти 7. –азмер же финансовой задолженности даже немного снизилс€ и составил 11,5 млрд долл. ѕри этом почти весь долг €вл€етс€ долгосрочным, поэтому проблем с обслуживаем долга в текущем году возникнуть не должно.

«а несколько дней до публикации отчетности компани€ объ€вила, что планирует остановить производство на 4‐х наименее эффективных заводах. ƒо 2018 г. компани€ планирует сократить мощности на 275 тыс. т, из которых 150 тыс. будет реализовано уже в этом году. —окращаемые мощности будут компенсироватьс€ высокоэффективными производствами в —ибири. “аким образом, –”—јЋ уже во 2‐м полугодии может продемонстрировать улучшение показателей рентабельности.

–ублевые облигации компании в насто€щий момент торгуютс€ с доходностью около 14,5%, что €вл€етс€ одной из наиболее высоких в отрасли и на рынке. ”читыва€ текущую экономическую и отраслевую конъюнктуры, мы рекомендуем воздержатьс€ от инвестиций в облигации компании, несмотр€ на привлекательную доходность.

Ћоко-Ѕанк

¬ начале недели Ћоко-Ѕанк (B2/‐/B+) опубликовал финансовые результаты по ћ—‘ќ за 1‐е полугодие 2012 г. ѕо итогам отчетного периода, несмотр€ на снижение общей величины активов на 2,5%, банку удалось нарастить кредитный портфель на 8,6% (после вычета резервов) — до 38,5 млрд руб. ќтметим, что темп роста чистого кредитного портфел€ за полугодие превзошел рост за весь 2011 г., когда во 2‐ом полугодии наблюдалась отрицательна€ динамика портфел€ и аккумулирование резервов ликвидности. –ост кредитного портфел€ в отчетном периоде был обеспечен кредитованием корпоративных клиентов, которых банк относит к «верхнему сегменту средних предпри€тий», в то врем€ как объем кредитов крупным предпри€ти€м снижалс€ на прот€жении полугоди€. ¬ результате объем кредитов первому сегменту заемщиков превысил величину кредитов второму.

¬осстановление темпов роста кредитовани€ в 1‐ом полугодии 2012 г. сопровождалось снижением доли просроченных ссуд (NPLs свыше 90 дн.). ¬ целом данный показатель поддерживаетс€ банком на минимальном уровне: 1,05% от совокупного кредитного портфел€ на 30.06.2012 (1,55% на конец 2011 г.).

ѕо итогам полугоди€ чиста€ процентна€ маржа банка составила 3,6% в годовом исчислении, в то врем€ как за 2011 г. показатель равн€лс€ 4,57%. ¬ то же врем€ общие показатели прибыльности не претерпели существенных изменений, остава€сь на высоком уровне: сокращение чистого процентного дохода было компенсировано доходами от операций с финансовыми инструментами и чистым комиссионным доходом. ѕо итогам 1‐го полугоди€ рентабельность активов и капитала банка составили соответственно 1,9% и 15,0% в годовом исчислении.

— ростом кредитного портфел€ в отчетном периоде несколько сократилс€ показатель достаточности собственных средств, оставшись при этом в целом выше 14% по капиталу первого уровн€.

Ќапомним, что совсем недавно на рублевый рынок вышел новый биржевой займ Ћоко-Ѕанка серии 3. ¬ насто€щее врем€ выпуск торгуетс€ с премией в 526 б.п. к кривой ќ‘« при дюрации 0,94 года. ѕри этом чуть более короткий выпуск Ћоко-Ѕанк-5 находитс€ на уровне 450 б.п. относительно кривой госбумаг. ¬еро€тно, така€ разница обусловлена нахождением выпуска серии 5 в ломбардном списке. ¬ то же врем€ новый займ Ѕќ-3 также отвечает всем критери€м включени€ в «ломбард» и сокращение спрэда между выпусками обуславливает потенциал роста цены по Ѕќ-3 на более чем 80 б.п.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: