Внешний рынок

По итогам вчерашнего дня еврооблигации развивающих стран частично восстановили позиции, после резкого падения, вызванного негативной конъюнктурой на сырьевых площадках. Отечественные бумаги суверенного и корпоративного долга отыграли в доходности 6 б.п., однако, рост цен оказался скромным в отличие от конкурентов EM. Позитивным сюрпризом для многих слало восстановление рынка нефти и очередная устойчивость рубля, несмотря на предстоящее заседание ФРС. В последнее время складывается впечатление, что инвесторы заложили все риски и премии в случае роста базовой ставки.

Сегодня Комитет по операциям на открытом рынке объявит решение по ключевой ставке. Мы ожидаем ужесточения денежно-кредитных мер на 20-25 б.п. Комментария американского регулятора, по-нашему мнению, будут достаточно миролюбивыми, так как опасения по укреплению доллара настораживают ФРС. Кроме того, остается открытым вопрос, сможет ли ЦБ достичь целевых уровней инфляции и как инвесторы отреагируют на дальнейшую проводимую монетарную политику. Поведение домашних хозяйств также является одним из ключевых индикаторов экономического потенциала страны. Стоит заметить, что кредитные банковские ставки для населения растут с 2015 года, поэтому требования к заемщикам повышаются с каждым разом. Таким образом, все еще неясно, сохранится ли устойчивое восстановление потребительских расходов в среднесрочной перспективе, от которых зависит ценовая конъюнктура.

На рынке еврооблигаций ожидаем пассивных настроений, поэтому существенных изменения мы не прогнозируем.

Внутренний рынок

Вчера рынок локального суверенного долга показал минимальные изменения. Государственные займы не смогли отыграть двухдневное падение в преддверии заседания ФРС. Относительная устойчивость рублевых займов объясняется неплохой обстановкой на валютном рынке, несмотря на высокие колебания нефтяных котировок внутри дня. Дополнительным фактором поддержки, на наш взгляд, выступает активность российских инвесторов, которые оперативно подбирают бумаги.

Сегодня Ведомство предложит инвесторам облигации с фиксированным и плавающим купонами. В случае предоставления премии к рынку вторичного долга, мы не исключаем, что Министерство сможет разместить весь предложенный объем (15 млрд руб.). Аукционы могут стать единственным катализаторов активности инвесторов, так как до конца торгового дня объемы торговых операций пройдут минимальные. Дальнейшее положение суверенных инструментов зависит от завтрашней реакции рубля на итоги решение ФРС.

Денежный рынок

Задолженность банков по операциям РЕПО с фиксированной ставкой побила рекорд декабря 2014 года. Во вторник Банк России расширил лимит на аукционе прямого РЕПО до 1 трлн руб., однако предложенных средств банкам вновь не хватило, и спрос участников был близок к отметке в 1,5 трлн руб. Нехватка рублевой ликвидности по каналу аукционного РЕПО способствовала дальнейшему наращиванию банками задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Долг по данному инструменту увеличился еще на 124 млрд руб. — до 545,9 млрд руб., побив таким образом максимум декабря прошлого года.

На валютном рынке в первые часы торгов доллар подбирался к отметке в 71 руб., однако затем отступил и постепенно опустился до 70 руб. Необходимо отметить, что во вторник стартовал очередной налоговый период, однако снижение американской валюты было вызвано не столько данным событием, сколько небольшой коррекцией вверх цен на нефть.

В ближайшие дни доллар, вероятно, продолжить дежурить вблизи 70 рублей, так как инвесторы займут выжидательную позицию в преддверии заседания ФРС и пресс-конференции российского президента.