Внешний рынок

На рынках царила неопределенность из‐за ситуации в Европе. На фоне опасений инвесторов, что Италия не сможет самостоятельно справиться с долговым кризисом, доходность ее гособлигаций вновь выросла. Ставка 5‐ти летнего займа во вторник достигла критического уровня в7%. Стоит отметить, что рост доходности отмечался и в облигациях других стран еврозоны, за исключением Германии, поскольку участники опасаются дальнейшего распространения проблем.

Сегодня в Греции должно пройти голосование о доверии новому правительству, что предоставит Л. Пападимосу возможность проводить экономические реформы, являющиеся требованием ЕС при предоставлении очередного кредитного транша. В Италии же назначенный в выходные премьер‐министр М. Монти должен предоставить президенту список кандидатов в кабинет министров и выступить перед парламентом с планом правительств. Все это может немного снизить напряженность на рынках в краткосрочной перспективе.

Хорошая статистика по США не смогла перекрыть опасения относительно Европы. Куда более хорошие новости во вторник поступили из США, где был опубликован ряд сильных статданных. Обрадовали участников данные по розничным продажам, выросшим в октябре на 0,5%(vs прогноз в 0,4%), и индекс ФРБ Нью‐Йорка, поднявшийся до 0,6 пунктов (vs прогноз в ‐2 пункта).

На этих новостях американский фондовый рынок завершил сессию в небольшом плюсе (Dow Jones ‐ +0,14%, S&P ‐+0,48%). Вместе с тем инвесторы не спешили избавляться от казначейских облигаций, цены которых остались на прежнем уровне. Некоторый рост котировок отмечался лишь на длинном конце кривой, в результате чего доходность UST10 опустилась на 1 б.п. до 2,05% годовых, UST30 – на 2 б.п. до 3,08% годовых.

Сегодня в США вновь ожидается публикация широкого ряда статданных, в частности, выйдут данные по CPI и промышленному производству. Поэтому сегодня мы не исключаем, что Treasuries немного потеряют в цене, если статистика вновь превзойдет ожидания. В то же время мощную поддержку базовым активам по‐прежнему будет оказывать Европа.

Торги на рынке российских евробондов прошли вяло. На открытии российские валютные облигации потеряли в среднем по 50‐100 б.п. из‐за влияния нестабильной ситуации в Европе. В дальнейшем инвесторы взяли паузу и рынок провел день уже в боковике. Более 50 б.п. по итогам дня просели выпуски Вымпелком‐16, ‐17, ‐21, ‐22, ВЭБ‐20, ‐25, РСХБ‐18, ‐21, займы Лукойла и длинные выпуски Газпрома.

Цена Россия‐30 по итогам дня составила 117,66% от номинала (‐52 б.п.). Суверенный спрэд – 239 б.п.

Сегодня рынок, вероятно, продолжит двигаться в рамках бокового тренда в ожидании разрешения ситуации в Европе.

Внутренний рынок

Рекордный ажиотаж на аукционе ЦБ при низком спросе на ресурсы Минфина. Вчерашний день на денежном рынке ознаменовался очередным рекордным привлечением ликвидности у регулятора на аукционе прямого РО. В совокупности банки привлекли 801,9 млрд руб., что превысило дневные объемы последних лет, включая конец 2008 и начало 2009 гг. Продолжили рост и ставки денежного рынка: средневзвешенные ставки МБК o/n прибавили днем порядка 25‐30 б.п., полностью закрепившись выше уровня 5% годовых (5,13‐5,69% к вечеру).

Вместе с тем на депозитном аукционе Минфина спрос со стороны банков не превысил и половины объема предложения. Так, из 80 млрд руб. кредитные организации привлекли 34,1 млрд руб. по средневзвешенной ставке 6,64% годовых на 42 дня. Напомним, что сегодня банкам предстоит погасить Минфину депозиты на сумму 50 млрд руб. Отметим, что невысокий спрос на вчерашнем аукционе Минфина был, вероятно, обусловлен тем, что накануне банки привлекли 41,4 млрд руб. на 3 месяца от Банка России, и необходимости в привлечении новых ресурсов Минфина в полном объеме уже не было.

За счет притока ликвидности с аукционов ЦБ последний день уплаты обязательных страховых платежей никак не отразился на остатках ликвидности, чей совокупный уровень прибавил за вчерашний день почти 20 млрд руб. и составил 1,07 трлн руб.

Сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ 26205 имеет хорошие шансы на успех, несмотря на растущие ставки денежного рынка. Озвученный вчера ориентир доходности находится в диапазоне 8,35‐8,45% годовых. Уже сегодня утром рыночная доходность выпуска опустилась со вчерашнего уровня 8,38% годовых до нижней границы ориентира — 8,35% годовых. С учетом незначительного объема сегодняшнего размещения (10 млрд руб.) можно предположить, что аукцион пройдет «на ура» даже по нижней границе ориентира доходности.

Рубль и корзина сохраняют паритет. Ситуация на внутреннем валютном рынке почти не отличалась от торгов в понедельник. Умеренно‐негативный внешний фон способствовал покупкам доллара, но в то же время евро нес потери по отношению к рублю. Курс бивалютной корзины таким образом вновь не изменился по отношению к отечественной валюте, закрывшись, как и днем ранее, на отметке 35,53 руб.

Внутренний рынок не определился с направлением движения. На внутреннем рынке во вторник наблюдались все те же вялые торги в связи с внешним негативом и напряженной ситуацией с денежной ликвидностью. Сделки были заметны в займах ММК, выпусках ФСК‐15, РЖД‐12, Мечел БО‐6 и среднесрочных выпусках ОФЗ, чьи цены двигались разнонаправлено.

Участники находятся в замешательстве в связи с нестабильным положением в Европе и, в то же время, выходом в США неплохой статистики. К тому же напряженность с денежной ликвидностью по‐прежнему не сбавляет давление. На этом фоне в среду на рынке рублевого долга, по всей видимости, сохранится низкая торговая активность, а динамика цен останется боковой.

Новости эмитентов/ЮниКредит Банк

ЮниКредит Банк (‐/ВВВ/ВВВ+), российская «дочка» одноименной итальянской банковской группы, представил вниманию инвесторов выборочные результаты финансовой отчетности по международным стандартам за 9 месяцев 2011 г. По итогам отчетного периода банку удалось заметно увеличить объемы бизнеса. За 9 мес. текущего года активы банка выросли более чем на треть, в то время как за весь 2010 г. увеличились почти на 20%. Темп роста кредитов клиентов не отстает от графика 2010 г.: по итогам 9 мес. 2011 г. чистый кредитный портфель возрос на 11,6% против 13% за весь 2010 г.

Основным источником роста активов стали клиентские ресурсы и собственные средства. Объем средств клиентов увеличился за 9 мес. на 37,4% в то время как за весь 2010 год — «лишь» на 17,4%. В свою очередь, объем капитала за три квартала 2011 г. вырос на 17,1%. Согласно комментариям банка к МСФО, рост капитала был, в том числе, обусловлен переоценкой инвестиций в ЗАО ММВБ (объем собственных средств по методике Банка России увеличился за 9 мес. 2011 г. лишь на 3,8%).

В то же время, необходимо отметить, что агрегированные выборочные данные по МСФО, свидетельствующие о росте бизнеса, не дают полностью объективную картину. Так, согласно отчетности по РСБУ, основной рост активов банка пришелся на июль‐сентябрь и стал результатом более чем двукратного увеличения объема размещенных МБК (основная часть — долгосрочные кредиты банкам‐нерезидентам и в первую очередь, вероятно, «материнским» структурам). В свою очередь, рост ресурсной базы был достигнут преимущественно за счет привлечения депозитов Минфина и разового роста остатков на счете долгосрочных корпоративных депозитов в июле (объем совокупных корпоративных депозитов в банке возрос почти на 75 млрд руб., обеспечив львиную долю прироста депозитов юридических лиц по всему банковскому сектору в июле).

За 9 мес. текущего года чистая прибыль ЮниКредит Банка по МСФО составила 12,7 млрд руб., что соответствовало рентабельности активов и капитала 1,9% и 16,8% годовых соответственно. Показатели в целом находятся на уровне рентабельности 2010 г.

Собственные позиции итальянской «дочки» остаются достаточно прочными на российском рынке, что, впрочем, несколько нивелируется зависимостью материнской группы от европейских долговых проблем и низкой ликвидностью облигаций российского эмитента.