Внешний рынок

Греция снова оказалась в центре внимания. Пока российский рынок был закрыт на праздники, мир следил за политической драмой в Европе. В минувшие выходные во Франции прошли выборы президента, закончившиеся победой Ф. Олланда, а в Греции – нового парламента. И если смена главы Елисейского дворца не вызвала никакой реакции на рынках, то уход правящей коалиции из парламента Греции спровоцировал очередную волну бегства в качество. Негативным моментом данных выборов стал выход на 2‐е место радикально настроенной партии СИРИЗА, выступающей за отмену кредитного соглашения Афин с ЕС и МВФ. Кроме того, избранному парламенту пока не удалось сформировать новое правительство, что также создает напряженность на рынках. Если ни одна партия не сможет сформировать правящую коалицию, то Греции предстоят новые выборы, на которых доля противников европейских бюджетных мер может только возрасти на фоне и без того напряженной ситуации в стране.

Вместе с ростом популярности евроскептиков в Греции на финансовых рынках поползли опасения о возможном выходе Афин из Евросоюза. Масла в огонь подлили и европейские официальные лица, в словах которых теперь все чаще слышатся намеки на вероятность подобного исхода. Небольшое облегчение в данном контексте принесло решение Совета EFSF о выделении Греции очередного транша на 5,2 млрд евро.

Ведущие мировые фондовые индексы в первой половине текущей недели снижались. Euro Stoxx 50 потерял с конца пятницы около 1% (‐0,47% в среду), DAX –1,3% (+0,47% накануне). Неспокойно было и на рынке госдолга. Доходность немецких облигаций снизилась на длинном конце кривой в среднем на 5 б.п. В то же время итальянская кривая прибавила около 13‐15 б.п., а испанская – 35‐40 б.п. из-за усугубления кризиса в стране.

Американские фондовые индикаторы также продолжили снижаться. Dow Jones просел с пятницы на 1,5% (‐0,75% накануне), S&P потерял 0,7%. Доходность Treasuries, в свою очередь, выросла на волне бегства инвесторов в качество. Ставка UST5 опустилась до 0,75% годовых, UST10 – до 1,82% годовых, UST30 – 3,02% годовых.

Сегодня инвесторы будут следить за заседанием Банка Англии и выступлением Б. Бернанке. Впрочем, основной темой, двигающей рынки, останется долговой и политический кризисы в Европе.

Выходные в России не помешали отечественным евробондам отыграть внешний негатив. Торги на рынке российских евробондов в начале недели проходили вяло, что, впрочем, не помешало котировкам просесть вслед за миром. В среду снижение составило в среднем 40‐70 б.п. В лидерах же падения оказались длинные бумаги Газпрома (‐22, ‐34, ‐37), потерявшие почти по 100 б.п. и новые выпуски Россия‐22 и Россия‐42, просевшие на 115 б.п. «Тридцатка» опустилась лишь на 13 б.п. до 119,89% от номинала.

Сегодня рынок, вероятно, продолжит отыгрывать новости последних дней. Кроме того, давление на котировки российских займов будет оказывать негативная динамика цен на нефть, которые утром колебались чуть ниже уровня в 113 долл. за баррель Brent.

Внутренний рынок

Банки запаслись ликвидностью на праздники. В преддверии длинных выходных суббота на денежном рынке ознаменовалась рекордным объемом привлечения ликвидности у Банка России. На аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки в совокупности привлекли 943,4 млрд руб. При этом объем спроса со стороны участников превысил объем заключенных сделок и лишь совсем чуть-чуть не дотянул до 1 трлн руб. Непосредственно на выходные (с погашением средств сегодня) было привлечено 146,7 млрд руб., а датой исполнения первой части сделки на оставшуюся сумму в 796,7 млрд руб. намечено сегодняшнее число (с погашением 16‐го мая).

Одновременно с ростом величины задолженности перед ЦБ сократился и совокупный объем остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ — более чем на 100 млрд руб., составив на утро сегодняшнего дня 646,4 млрд руб. С учетом же всего объема средств, привлеченных в субботу, отрицательная чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) фактически превысила уровень в 1,5 трлн руб. Впрочем, сегодня помимо 146,7 млрд руб. банкам предстоит вернуть еще 436,9 млрд руб., взятых по недельному РЕПО в начале мая, и кредиты, вероятно, будут погашены за счет796,7 млрд руб., которые придут на балансы сегодня.

Спрос на рублевую ликвидность не коснулся межбанковских ставок, так как последние после апрельских платежей еще не успели вернуться на свои привычные уровни, и с учетом щедрого лимита регулятора средства было выгоднее привлекать на аукционе ЦБ. Так, индикативная межбанковская MosPrime o/n даже снизилась на 41 б.п. —до отметки в 5,57% годовых, в то время как основная часть средств на аукционе ЦБ была привлечена по средневзвешенной ставке 5,27% годовых.

Мы полагаем, что ажиотаж на аукционе Банка России в субботу был связан с периодом усреднения обязательных резервов (по 10‐е число каждого месяца), депонируемых в ЦБ. Подобный рост объемов привлечения ликвидности у регулятора или скачок ставок в «доналоговой» половине месяца стал отчетливо проявляться с марта текущего года и может быть обусловлен изменениями в политике управления ликвидностью одним из крупнейших игроков на фоне общего дефицита и повышения стоимости фондирования.