Внешний рынок

Ситуация на рынке. Главным событием четверга на глобальных рынках стало заседания ЕЦБ по вопросу монетарной политики. Как и ожидал рынок, особых сюрпризов оно не принесло. Европейский регулятор оставил текущие параметры ДКП неизменными. Позже в ходе выступления Марио Драги подтвердил планы сворачивание программы QE в декабре 2018г. Период низких процентный ставок, в свою очередь, обещает продлится до конца лета 2019г. На американском рынке наблюдалось возвращение оптимизма игроков после сильной просадки накануне. Фондовые индексы завершили день ростом, доходность 10-летних Treasures слегка поднялась до уровня 3,11%.

Российские еврооблигации вчера торговались в отрицательной зоне. Суверенные выпуски закрылись выше на 2-3 бп в терминах доходности. Корпоративный сегмент также находился под влиянием продавцов. Котировки большинства бондов в среднем потеряли 0,2-0,4 пп от номинала.

Прогноз. В пятницу состоится публикация оценки ВВП США за 3К18г. (по прогнозу рост составит 3,3% квартал к кварталу). Российский сегмент начал день сегодня небольшим ростом несмотря на то, что нефтяные котировки возобновили падание.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний рынок облигаций в четверг провел убыточную торговую сессию, несмотря на то, что начало дня было достаточно позитивным. Поддержку котировкам оказали новости от агентства Moody’s о готовности вернуть рейтинг России на инвестиционный уровень в следующем году при условии отсутствия реализации новых рисков (прежде всего, санкционных). Однако длительного эффекта данный фактор не оказал и весьма скоро баланс сил перешел на сторону продавцов. Продажи происходили несмотря на отсутствие давления со стороны валютного и сырьевого рынков. Наибольшее падение котировок продемонстрировали выпуски с дюрацией 6-11 лет, опустившись на 0,3-0,4 пп от номинала, что соответствовало росту доходностей на 7-8 бп. Ставки более коротких бумаг повышались менее резко – примерно на 3-5 бп. Активность участников вчера значительно сократилась. Дневной оборот не превысил 14 млрд руб., из которых на вклад ОФЗ с постоянным купоном пришлось около двух третей. Основная ликвидность во флоутерах отмечалась на ближнем участке. При этом изменение котировок было незначительным. В инфляционных линкерах заметную динамику (хоть и при низких объёмах) показала серия 52001, поднявшаяся в цене почти на 0.3%.

На рынке первичных размещения в четверг закрылась книга заявок на приобретение облигаций Липецкой области. Эмитент установил ставку купона по 7-летним бумагам ниже первоначально озвученного индикатива (8,6-8,7%) в размере 8,57% годовых (YTM8,85%).

Прогноз. В пятницу все внимание участников локального долгового рынка будет приковано к итогам заседания ЦБ РФ по ключевой ставке. Вероятно, что до этого момента торги будут проходить в вялотекущем режиме. Пока рынок закладывает сохранение текущих монетарных условий без изменений.

Денежный рынок

Ключевым событием сегодняшнего дня на денежном рынке станет заседание Банка России по ключевой ставке. За последние недели целый ряд кредитных организаций подняли ставки по своим депозитным и кредитным продуктам, в том числе у отдельных игроков банковского рынка рост ставок достигал сразу 50 бп. Аналогичная ситуация наблюдалась накануне предыдущего заседания Банка России в середине сентября, когда подъем ставок по продуктам крупнейших игроков рынка стал предвестником повышения ключевой ставки ЦБ. Рост ставок на денежно-кредитном рынке происходит вместе с дальнейшим ускорением темпов инфляции.

Вместе с тем с момента последнего заседания ЦБ в середине сентября наблюдалось заметное ослабление геополитической напряженности (хотя неопределенность в отношении новых санкционных рисков по-прежнему сохраняется) и снижение волатильности на финансовых рынках. Курс рубля, от которого исходили основные инфляционные риски, отыграл существенную часть потерь, понесенных на санкционных угрозах с начала августа. В свою очередь, ослабление геополитической напряженности позволяет рублю игнорировать снижение нефтяных котировок с начала октября. Так, за последние четыре недели стоимость нефти марки Brent снизилась более чем на 11% (на закрытие 24 октября), тогда как рубль за соответствующий период, наоборот, укрепился почти на 1%.

Мы полагаем, что с учетом улучшения конъюнктуры на финансовых рынках ЦБ сегодня сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Вместе с тем мы отмечаем высокую вероятность повышения ставки на декабрьском "опорном" заседании регулятора в связи с необходимостью поддержания реальных процентных ставок на денежно-кредитном рынке и превентивного сдерживания инфляционных рисков, пик которых, по прогнозу ЦБ, придется на первое полугодие 2019 г.