Внешний рынок

Германия вытянула Европу за собой. Композитный индекс деловой активности в ЕС по предварительным данным в январе составил 56,3 пункта, что стало максимальным за последние пол года значением. Наибольшее влияние на индекс оказала Германии – крупнейшая экономика в Европе. Вместе с этим усилилось и расхождение в темпах роста между Германией и другими странами еврозоны. В целом мы позитивно оцениваем зафиксированные улучшения. Это в очередной раз подтверждает восстановление экономики ЕС.

Все внимание к приближающемуся заседанию ФРС. Treasuries в понедельник не пользовались большой популярностью. Их цены по итогам сессии остались почти неизменными. При этом на первичном рынке были успешно размещены два краткосрочных займа на общую сумму почти в 60 млрд долл. А на вторичном рынке поддержку котировкам оказал ФРС, который в рамках программы QE2 выкупил обязательства на сумму в 8,9 млрд долл.

Сегодня мы ожидаем повторения сценария предыдущего дня. На первичном рынке вновь пройдет размещение двух выпусков на 60 млрд долл. с погашением через месяц и через 2 года. А ФРС планирует провести покупки на 6‐8 млрд долл. Вместе с этим будет опубликована порция весьма интересной макростатистики, что может оказать некоторое влияние на котировки облигаций. Хотя повышение активности инвесторов в период заседания ФРС, на наш взгляд, маловероятно.

Передышка на рынке российских еврооблигаций. Неделя для рынка российских еврооблигаций началась с боковой динамики цен. Отсутствие торговых идей, вызванное нейтральным новостным фоном, способствовало низкой активности игроков. По итогам закрытия торгов на американских биржах цена займа Россия-30 осталась неизменной. Спрэд доходности к UST10 сохранился на отметке 141 б.п. Во вторник, на наш взгляд, существенных изменений в настроении рынка не произойдет.

Внутренний рынок

Игнатьев не оставил ставкам шанса. Понедельник почти никак не отразился на объеме ликвидности: сумма совокупных остатков в ЦБ сократилась лишь на 7,4 млрд руб., сохранившись у отметки в 1,5 трлн руб. При этом ставки межбанковского рынка для банков 1‐го уровня оставались в течение дня в районе 2,5‐2,75%, прибавив во второй половине 25 б.п. Впрочем, аукционы прямого РЕПО с ЦБ вновь не привлекли внимания участников. Сегодня банкам предстоит уплата акцизов и НДПИ за декабрь, которые вероятно сохранят ставки на текущих уровнях.

На внутреннем валютном рынке рубль продолжил укрепляться по отношению к доллару, потерявшего 11 коп. к закрытию торгов (29,825 руб.). Евро, после заметного укрепления в предыдущие сессии, снизился, но совсем незначительно, потеряв 2 коп. (40,56 руб.). В результате корзина валют потеряла 7 коп. (34,66). Сегодня высока вероятность ослабления курса рубля под влиянием дешевеющей нефти и вчерашних трагических событий.

По сообщению агентства «Интерфакс», в понедельник глава Банка России Сергей Игнатьев утвердительно ответил на вопрос, дает ли высокая инфляция в январе повод регулятору повышать ставки. Решение о ставках будет рассмотрено на заседании совета директоров Банка России 31 января. Мы полагаем, что данным заявлением г‐н Игнатьев практически не оставил надежд инвесторам в отношении ставок, повышения которых можно ожидать с высокой вероятностью. Однако по прежнему остается не ясным, выберет ли ЦБ «наименьшее из зол» и ограничится повышением депозитной ставки, либо же прибегнет к увеличению ставки рефинансирования. Впрочем, примечательно акцентирование внимания г‐ном Игнатьева на том, что снижению инфляции будет способствовать умеренный рост банковского сектора. Так, по предварительным данным, рост кредитного портфеля банков в 2010 г. составил порядка 12%, а заложенный рост банковского сектора в стратегию развития на ближайшие пять лет будет составлять 17‐20% в год. Таким образом, быстро восстанавливающиеся банки смогут выйти на заложенные темпы, скорее всего, уже в этом году, что, вне зависимости от результатов ближайшего заседания, увеличивает вероятность цикла повышения ставки рефинансирования и будет оказывать давление на долговой рынок в течение всего года.

Торги на внутреннем рынке завершились на уровне предыдущего дня. Отсутствие новых торговых идей и ожидание предстоящих на этой неделе публикаций привели к снижению активности на рублевом рынке. Отдельные сделки можно было наблюдать по выпускам РЖД‐10, Мечел‐14, ФСК‐8.

Во вторник котировки российских облигаций, вероятно, будут находиться под давлением слов Игнатьева о возможном повышении ставок. При этом снижение котировок, как мы ожидаем, будет не столь существенным, поскольку эта новость уже давно обсуждается и во многом отыграна рынком.