Внешний рынок

Ситуация на рынке. Проблемы немецкого Deutsche bank, а также неуверенность в выполнении странами-участниками ОПЕК соглашения по заморозке добычи нефти оказались в центре внимания в пятницу, вызвав новую волну коррекции на развивающихся рынках. Рынок российский еврооблигаций с самого утра находился во власти продавцов. Максимальные давление фиксировалось в длинных суверенных займах. В целом по итогам дня суверенные выпуски добавили к доходности 3-4 бп. В корпоративном секторе также преобладали умеренные продажи.

На первичном рынке в пятницу проходило размещение второго транша евробондов РЖД (ВВ+/Ва1/ВВВ-). На этот раз компания предлагала 7-летние рублевые еврооблигации на 15 млрд руб. Доходность в ходе размещения сложилась в размере 9,2%, снизившись с первоначального ориентира в 9,5% годовых. Спрос на бумаги превысил 50 млрд руб. Таким образом новый выпуск выглядит достаточно дорого (доходность RZD 19RUB 9,24% годовых), и едва ли стоит ждать опережающего движения его котировок на вторичных торгах.

Из значимых статданных в пятницу в США был опубликован индекс потребительского доверия. По информации Мичиганского университета показатель в сентябре вырос до 91,2 пунктов против 89,8 месяцем ранее. Динамика индекса вероятно отражает рост уверенности президентской победы Хиллари Клинтон, что кажется более предпочтительным для финансовых рынков. Ближе к концу дня появилась информация о том, что Deutsche bank удастся урегулировать объем претензий со стороны американского регулятора до 5,4 млрд долл. вместо заявленных ранее 14 млрд долл. Это вызвало приток оптимизма на торговых площадках. В результате доходность бенчмарка UST 10Y закончила день на отметке 1,59% годовых (+4 бп).

Прогноз. С учетом снижения напряженности относительно судьбы Deutsche bank и сохраняющихся высоких ценах на нефть, мы ожидаем, что аппетит к риску сегодня восстановится. По итогам дня цены российских евробондов могут умеренно подрасти.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний долговой рынок в пятницу оказался во власти негативных настроений инвесторов, связанных с опасениями относительно дальнейшей судьбы европейский банков в свете обвала котировок Deutsche bank. С самого утра в суверенном секторе преобладали продажи. Хуже рынка выглядели длинные выпуски ОФЗ, терявшие до 0,7 пп от стоимости. Вполне возможно, это оказалось реакцией на новости с Международного инвестиционного форума в Сочи. Из-за необходимости финансирования растущего дефицита бюджета Минфин принял решение до конца года увеличить чистый объем заимствований на внутреннем рынке на 200 млрд руб. вместо ранее заявленных 100 млрд руб. Это будет транслироваться в еженедельное предложение ОФЗ на уровне 30-40 млрд руб. Аналогичный объем привлечения сохранится и в 2017 г. Данная новость негативна для рынка рублевых гос. займов, в особенности для длинных выпусков. Тем не менее ближе к закрытию рынок отыграл значительную часть потерь вслед за растущими американскими площадками и ценами на углеводороды. В результате ценовое изменение ОФЗ по итогам пятницы оказалось минимальным. Доходность выпуска 26207 поднялась на 2 бп (YTM 8,17%годовых). Позже вечером Минфин опубликовал плановую программу по размещению ОФЗ в 4К16г. Объем заимствований составляет 70 млрд руб. (то, что осталось продать до внесения изменений в закон о бюджете в ноябре текущего года), при этом наибольшее предложение ОФЗ инвесторы увидят в длинных выпусках.

Среди других важных тем, обсуждавшихся на форуме в Сочи, также можно выделить проблему финансирования дефицита бюджета. В целях экономии суверенных фондов приватизацию государственных пакетов Башнефти и Роснефти планируется произвести все же в текущем году. Однако даже в этом случае дефицит бюджета по итогам 2016 г. увеличится до 3,5-3,7% ВВП, что связано с уточнением некоторых расходов. В будущем году Ведомство, как и говорилось ранее, предложит внешние займы на 7 млрд долл. Другим источником финансирования бюджета станут обязательные дивиденды от гос. компаний. Крупных доходов от приватизации в 2017г. не ожидает.

На первичном рынке в пятницу прошло размещение субординированных облигаций РСХБ на сумму 5 млрд руб. Финальный ориентир ставки 1-го купона сложился на уровне 14,25% годовых, что соответствует доходности к 10-летнему call-опциону в размере 14,76% годовых.

Прогноз. Движение локального рынка облигаций в ближайшее время во-многом будет определяться внешними факторами, а именно ценами на углеводороды и глобальным аппетитом к риску. Эффект от воздействия внутренних угроз начнёт реализовываться чуть позже (после утверждения Правительством новой расширенной программы заимствований, а также с начала реализации ОБР). С учетом сохранения оптимизма инвесторов, внутренний долговой рынок, скорее всего, продемонстрирует сегодня положительную ценовую динамику.