Конъюнктура глобальных рынков

Рынки завершили квартал позитивом

Настроения на мировых площадках в конце прошлой недели оставались умеренно-позитивными. Внимание рынков остается приковано к банковскому сектору, где проблемы Deutsche Bank перекидываются и на другие банки.

Инвесторы обратили внимание на сообщения о том, что штраф Deutsche Bank может быть снижен с 14 до 5.3 млрд долл. Ранее слухи о проблемах Банка и уходе части клиентов с деривативного направления вызвали давление на глобальный банковский сектор. Германское правительство отказалось участвовать в поддержке Банка, чем только усилило рыночное напряжение.

Опубликованная в США статистика в целом была позитивной. Так, доходы и расходы американцев в августе выросли на 0.2% и 0.0% м/м соответственно, что оказалось чуть слабее в части расходов (прогноз – 0.1%). Тем не менее, индекс потребительской уверенности в сентябре был выше прогнозов, поднявшись с 89.8 до 91.2 п. Рынок фьючерсов котирует вероятность повышения базовой долларовой ставки на уровне 59% на декабрьском заседании.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка ухудшались всю неделю

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу продолжила ухудшаться на фоне расчетов в конце месяца, тогда как дефицит рублевой ликвидности усиливали меры по ее абсорбированию со стороны ЦБ РФ. В результате уровень краткосрочных процентных ставок поднялся еще на 5-10 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.45% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 10.45% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.60% годовых.

За минувшую неделю ставки МБК поднялись в среднем на 30 бп, отражая дефицит рублевой ликвидности, который спровоцировали налоговый период и депозитный аукцион ЦБ РФ. С началом нового месяца приток денег в банковскую систему по бюджетному каналу должен возобновиться, что должно снизить краткосрочные процентные ставки на 20-30 бп.

Рубль завершил сентябрь уверенным укреплением

Пятница на внутреннем валютном рынке принесла небольшое укрепление рубля. Несмотря на стабильность нефтяных цен на уровне 49 долл. за барр., российская валюта продолжила укрепляться вопреки поведению сопоставимых валют ЕМ. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 22 коп. до 66.34 руб. Курс доллара составил 62.81 руб. (-27 коп.), курс евро – 70.67 руб. (-15 коп.) На международном валютном рынке доллар пытался укрепиться к евро на смешанной статистике из США, однако день основная валютная пара завершила на отметке $1.1220 (+0.15 бп).

Российская валюта продемонстрировала существенное укрепление, связанное с ростом нефтяных цен вслед за решением ОПЕК снизить суммарную квоту на добычу. На наш взгляд, рынок избыточно оценивает позитив от этого фактора, поскольку он очень ограниченно влияет на баланс спроса и предложения на нефтяном рынке. Контроль за соблюдением квот внутри картеля нельзя назвать жестким, а крупнейшие нефтедобывающие страны до выработки консенсуса по заморозке уровня добычи могут продолжить ее наращивание. Внутренние условия для рубля пока выглядят скорее поддерживающими из-за формирования дефицита ликвидности на денежном рынке после завершения налогового периода. В то же время, в начале нового месяца произойдет очередное пополнение со стороны бюджетного канала и этот фактор перестанет влиять на позиции российской валюты.

Российский долговой рынок

Долговые рынки завершили неделю снижением цен

Долговые рынки ЕМ в пятницу вновь перешли к понижательной коррекции после двух дней роста. Довольно сильная экономическая статистика из США немного подняла вероятность повышения базовой долларовой ставки на декабрьском заседании Федрезерва, что негативно отразилось на евробондах. Доходности базовых активов также поднялись, что обеспечило небольшое сокращение суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды в пятницу выглядели слабее своих аналогов из ЕМ, равно как и по итогам всей недели. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 4-7 бп.

Локальный долговой рынок в пятницу не показал существенных изменений, однако по итогам недели доходности вдоль кривой ОФЗ снизились на 3-5 бп. С учетом позиции Центробанка по ключевой ставке в краткосрочной перспективе, рынок слабо реагирует на существенное укрепление рубля.