Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки в конце недели пребывали под влиянием рисков финсектора Европы, а также выхода макроданных в США.

В конце прошлой недели глобальные долговые рынки в первой половине торгов продолжили отыгрывать усилившиеся риски, вызванные опасениями вокруг Deutsche Bank. Впрочем, затем негатив несколько ослаб, к тому же вышли новые макроданные в США, в частности ценовой индекс PCE (вырос на 1,7% в годовом выражении), на который обращает внимание ФРС. На этом фоне рыночная вероятность повышения ставок в США вновь пошла вверх, приблизившись к 60% на декабрьском заседании. В итоге, доходности UST-10 вновь превысили 1,6% годовых. Следом отреагировали и европейские гособлигации, в частности 10-летние бонды Германии поднялись с "-0,144%" до "-0,12%" годовых, Франции – с 0,17% до 0,19% годовых.

Сегодня глобальные площадки будут отыгрывать ситуацию на сырьевых площадках, где отмечается рост нефтяных котировок выше 50 долл. за барр. по Brent. К тому же выходят страновые индексы PMI в сентябре, включая США, что вновь может отразиться на рыночных оценках перспектив повышения ставок ФРС. В этом плане пятничные данные безработицы в США за сентябрь могут серьезно скорректировать ожидания рынка по ставкам ФРС.

Глобальные долговые рынки будут отыгрывать подъем котировок нефти и выход страновых PMI в промышленности в сентябре.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды с открытием показали снижение из-за ухудшения сантимента на глобальных площадках на опасениях по Deutsche Bank.

В пятницу российские суверенные евробонды с открытием показали снижение из-за общего ухудшения сантимента на глобальных площадках на фоне усилившихся опасений финансовой стабильности Deutsche Bank. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 опустились на 64-69 б.п. (YTM 4,57%-4,59% годовых), бенчмарк Russia-23 – на 31 б.п. (YTM 3,24% годовых). В целом, коррекционное движение было не столь существенным, в том числе на фоне постепенного ослабления негативных ожиданий относительно европейского финсектора и Deuthsche Bank в частности.

Вместе с тем, доходности базовых активов вновь пошли вверх (UST-10 вновь выше 1,6% годовых), в том числе после выхода новых макроданных в США, в частности ценового индекс PCE в августе (оказался на уровне 1,7% в годовом выражении), на который обращает внимание ФРС в своей ДКП. В итоге, рыночная вероятность повышения ставки ФРС в декабре вновь близи 60%.

Сегодня российские евробонды на подорожавшей к 50 долл./барр. Brent, а также на ослаблении опасений по финсектору в Европе вполне могут показать рост котировок, попытавшись приблизиться к годовым минимумам этого года по доходности (первой декады сентября). Вместе с тем, сегодня выходят страновые индексы PMI в промышленности в сентябре, в том числе в США, что может оказывать влияние на ход торгов.

Сегодня российские евробонды на подорожавшем к 50 долл. за барр. Brent вновь попытаются сблизиться с годовыми минимумами по доходности.

FX/Денежные рынки

Рубль в конце недели отыгрывал волатильную динамику нефти и риски европейского финсектора из-за опасений по Deutsche Bank.

В пятницу рубль продолжил отыгрывать динамику на сырьевых площадках, где Brent в первой половине дня сползал вниз, опустившись ниже отметки 48,5 долл. за барр., но затем под вечер вновь вернул утраченные позиции и даже ушел выше 49 долл. за барр. В начале торгов влияние на локальный валютный рынок оказывал общий негативный сантимент на мировых площадках, где усилились опасения устойчивости Deutsche Bank. На этом фоне курс национальной валюты находился в диапазоне 63-63,5 руб. за доллар. Поддержка рублю со стороны налогового периода начала ослабевать, после того как в среду были пройдены крупные выплаты.

Сегодня с утра Brent поднялся чуть выше 50 долл. за барр. после перехода на новый контракт, что вновь может укрепить позиции рубля, который уйдет ниже отметки в 63 руб. за доллар, обновив минимумы года. В то же время рубль выглядит перегретым, даже с учетом роста нефтяных котировок, в том числе после завершения налоговых выплат. Некоторого оптимизма в отношении рубля могут добавить планы Минфина увеличить чистые внутренние привлечения в 2016 г. на 200 млрд руб., а также подтверждение приватизации Башнефти. В сегодняшнем КоммерсантЪ сообщается, что башкирская компания может быть приобретена за 325 млрд руб. Роснефтью. Реализация намеченного может снять часть бюджетных проблем сбалансированности в этом году, сократив траты Резервного фонда. Тем не менее, ждем разворота в рубле в ближайшее время (переход выше отметки 63), в том числе следом за нефтью.

На денежном рынке остатки на счетах в ЦБ несколько подросли, составив 2,55 трлн руб. Краткосрочные ставки МБК продолжили рост над ключевой ставкой – до уровня 10,46%, в том числе после прохождения налогового периода и завершения квартала.

На подорожавшей нефти выше 50 долл./барр. рубль укрепится ниже 63 руб./долл., обновив минимумы года. Рубль выглядит перегретым.

Облигации

При стабилизации нефтяных цен рынок ОФЗ консолидируется в ожидании новых информационных поводов.

В пятницу значимых движений на рынке гособлигаций не происходило, хотя формально повод для коррекции могли предоставить заявления А. Силуанова о планируемом увеличении объема чистых внутренних заимствований до конца этого года на 200 млрд руб. Таким образом, Минфин собирается привлекать по 30-40 млрд руб. еженедельно на аукционах в 4 кв., против предварительно опубликованных 5,4 млрд руб. и 20 млрд руб. в 3 кв. Полагаем, что с учетом наблюдавшегося на последних аукционах переспроса в 2- 4 раза, озвученные цели будут выполнены без существенных проблем, а текущие диапазоны доходностей 8,3-8,6% для среднесрочных выпусков и 8,15-8,3% в длине уже учитывают рост предложения на первичном рынке. Отметим также, что чиновники по- прежнему не исключают поступлений в бюджет от приватизации на сумму свыше 1 трлн руб. до конца года, что снижает краткосрочные риски дальнейшего роста объемов заимствований на рынке ОФЗ.

В корпроративном сегменте по нижней границе купонного ориентира 14,25-14,5% бессрочные субординированные облигации серии 08Т1 объемом 5 млрд руб. сумел разместить Россельхозбанк (Ba2/-/BB+). По итогам сбора заявок, доходность к 10- летнему колл-опциону составила 14,76% годовых. Техническое размещение бумаг запланировано на 5 октября.

Среди событий дня отметим также присвоение Polyus Gold (Ba1/BB-/BB-) рейтинга "Ba1" от Moody's, что по сравнительной классификации на 2 ступени выше, чем рейтинги других агентств, прогноз – Негативный. По нашему мнению, локальные бумаги Полюс Золота с погашением в 2021 г., торгующиеся с доходностью 9,6-9,8%, оценены справедливо при отсутствии премии к выпускам ХК Металлоинвест (Ba2/BB/BB) с близкой дюрацией (YTP 9,55-9,8%).

По состоянию на утро понедельника декабрьский фьючерс на Brent продолжает торговаться вблизи 50 долл. за баррель, и мы сохраняем нейтральный взгляд на текущие уровни по ОФЗ.

Ожидаем продолжения бокового тренда на рынке ОФЗ, интерес к покупкам может возобновиться в случае укрепления нефти до уровней выше 51 долл. за баррель.