Внешний рынок

Хорошая статистика по США помогла ненадолго разрядить обстановку. Число обращений за пособием по безработице снизилось на прошлой неделе до 305 тыс., ожидалось –325 тыс. Стоит отметить, что в этот раз статистика уже не включает каких-либо технических сбоев, поэтому отражает улучшение на рынке труда. Оценка ВВП США за 2-й квартал осталась неизменной на уровне 2,5% годовых, что, впрочем, также является сильным показателем. Число незавершенных сделок по продаже жилья в августе снизилось на 1,3% вместо ожидавшихся 1,6%.

Вместе с тем на рынках по-прежнему сохраняется нервозность из-за разногласий в Конгрессе по бюджету. Если в ближайшие выходные законодатели не найдут выхода из ситуации уже с 1-го октября правительство США может остановить свою работу. И хотя пока вероятность того, что по традиции Республиканцы и Демократы в последние часы не придут к компромиссу, выглядит маловероятной, наличие таких рисков оказывает давление на рынки.

Вполне вероятно, что накануне субботних дебатов по бюджету инвесторы предпочтут закрыть позиции. Вместе с тем днем ожидаются статданные по деловому климату в Европе и индекс потребительских настроений от Университета Мичигана, что все же может вызвать кратковременную реакцию на рынках в случае существенного расхождения с прогнозами.

Торги на европейских площадках накануне прошли волатильно, а по итогам дня фондовые индексы показали разнополярную динамику. Euro Stoxx 50 просел на 0,15%, DAX – на 0,02%. Американские индексы немного выросли по итогам четверга. Euro Stoxx 50 поднялся на 0,36%, S&P –на 0,35%. Treasuries снизились в цене. Доходность UST5 прибавила 4 б.п. до 1,44%, UST10 – 2 б.п. до 2,65%, UST30 –3 б.п. до 3,7% годовых.

Евробонды торговались вблизи своих прежних значений, ожидая статистики из США. И выход хороших данных по заявкам на пособие по безработице вместе с начавшимся ростом ставок UST не придали оптимизма участников на вечерних торгах. В корпоративном сегменте умеренный рост отмечался по выпускам Северсталь-18, -22 (+25-110 б.п.), Лукойл-20, -22, -23 (+30-50 б.п.), ФосАгро-18 (-35 б.п.), НЛМК-18 (+40 б.п.). Россия-42 прибавил 20 б.п. до 103,8% от номинала, Россия-19-10 б.п. до 101,43% от номинала.

Окончание недели, вероятно, пройдет вяло, поскольку участники воздержатся от покупок накануне переговоров по бюджету США.

Внутренний рынок

Ажиотаж на аукционе Росказначейства при избытке лимита на аукционе ЦБ. В четверг у банков выдался «налоговый выходной», однако ЦБ не стал существенно «резать» лимит на аукционе прямого РЕПО, сохранив его на уровне выше 0,5 трлн руб. (530 млрд руб.). В результате значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n почти не изменилось, составив 6,54% годовых. Между тем, примечательно, что спрос банков на аукционе ЦБ даже не превысил 500 млрд руб., в то время как на депозитном аукционе Росказанчейства вчера наблюдался ажиотаж (при лимите в 75 млрд руб. спрос участников составил 126,1 млрд руб.), несмотря на то, что ликвидность от ЦБ по-прежнему заметно дешевле средств федерального бюджета (средневзвешенные ставки размещения на вчерашних аукционах ЦБ и Росказначейства составили вчера соответственно 5,54% и 5,79% годовых соответственно). Подобная ситуация может свидетельствовать о том, что возможности отдельных участников межбанковского рынка по использованию рыночного обеспечения уже почти исчерпаны (задолженность по аукционному РЕПО перед ЦБ на утро пятницы превысила уровень в 2,5 трлн руб.), и банки вынуждены обращаться за более дорогими, но беззалоговыми ресурсами.

Сегодня и в понедельник банки будут проводить порция последних платежей (налог на прибыль), которые, вероятно, уже не окажут серьезного давления на ставки. В пятницу утром ЦБ поднял лимит по аукционному РЕПО до 620 млрд руб., что вкупе с поступлением в систему 75 млрд руб. на депозиты от Росказначейства должно свести к минимуму дальнейший рост ставок до конца месяца.

Комфортные условия для доллара. Бюджетные проблемы в США придают все больше нервозности торгам на ключевых площадках, что не обходит стороной и валютный рынок. Подобные условия являются весьма комфортными для доллара, продолжившего укрепление на внутреннем рынке. По итогам торгов в четверг пара доллар/рубль закрылась на уровне 32,33 руб., прибавив 23 коп., а корзина валюта выросла на 21 коп. — до 37,40 руб. С учетом того, что налоговый период уже, по сути, остался позади, доллар имеет хорошие шансы для дальнейшего продвижения в диапазон 32,50-33,0 руб.

На внутреннем рынке продолжились продажи под влиянием ослабления рубля. Стоит, правда, отметить, что потери носили ограниченный характер. ОФЗ потеряли по итогам дня по 5-10 б.п., доходность выросла на 2-3 б.п. В корпоративном секторе продажи прошли по займам ВЭБ БО-1, КредитЕвропаБанк БО-5.

Позитива от хорошей статистики по США хватило ненадолго. На этом фоне внутренний рынок может завершить неделю в боковике, ожидая новостей по бюджету США.

Новости эмитентов/Татфондбанк

Татфондбанк (B3/-/-) сообщил о планах открыть книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 8. Эмитент планирует отрыть книгу в период с 7-го по 8-е октября включительно. Индикативный купон по выпуску находится в диапазоне 11,4-11,9% годовых, что при оферте через 1,5 года обуславливает уровень доходности в 11,72-12,25% годовых.

Нижняя граница объявленных ориентиров Татфондбанка является вполне справедливым уровнем доходности нового займа. В настоящее время в обращении у банка находятся 8 рублевых выпусков, однако большинство из них либо обладают слишком короткой дюрацией, либо мало ликвидны. В качестве ориентира можно считать 11-ый выпуск Татфондбанка, который при дюрации чуть меньше года торгуется со спредом к кривой ОФЗ в размере 555 б.п. Аналогичную премию (554 б.п.) к кривой госбумаг предлагает и нижняя граница доходности нового выпуска. Кроме того, новые бумаги по нижнему ориентиру предлагают справедливую премию относительно недавно размещенных выпусков КБ «Ренессанс Кредит» (B2/-/B) и Бинбанка (-/B/-). Ренессанс Кредит БО-5 (размещен во второй половине июля) при дюрации в 1,28 года торгуется с премией к ОФЗ в 514 б.п., а Бинбанк БО-2 (размещен в сентябре) — с премией в 516 б.п. Более высокий уровень доходности по нижней границе ориентиров нового выпуска Татфондбанка относительно двух упомянутых бумаг мы считаем справедливым в силу более длинной дюрации и уступающего на ступень кредитного рейтинга.