Русфинанс банк (Ва1/-/ВВВ+): первичное предложение.

Нижняя граница, на наш взгляд, практически не оставляет премию ко вторичному рынку и сохраняет премию до 50 б.п. к бумагам материнского Росбанка. Тем не менее, в целом позитивная конъюнктура будет способствовать проявлению интереса инвесторов. Соответственно, ждем уровни доходности размещения около 8,5%.

Комментарий. Одним днем – 30 сентября Русфинанс банк откроет книгу заявок на облигации объемом 5 млрд руб. Ориентир по ставке купона – 8,25- 8,5%, что соответствует YTP 8,42-8,68% к оферте через 2,5 года. Срок обращения бумаг – 5 лет. Планируемая дата размещения – 8 октября.

Напомним, Эмитент довольно активен на долговом рынке. В настоящее время у Банка обращается 9 выпусков совокупным номинальным объемом 28 млрд руб., что составляет почти четверть его пассивов. Традиционно, привлечение с долговых рынков позволяет Банку диверсифицировать свои пассивы и снижать таким образом зависимость от фондирования со стороны Группы SG. Последнее размещение Русфинанс банка прошло не так давно – в июле текущего года, когда инвесторам был предложен выпуск серии 13 объемом 4 млрд руб. Купон сложился на уровне 8,1% (оферта через 1,5 года). Перед этим в апреле Эмитент разместил БО-07 также на 4 млрд руб., купон 8,3% (оферта через 1 год).

Теперь Банк выходит с более комфортным для него «длинным» займом с офертой через 2,5 года. Хотя мы наблюдаем тенденцию по удешевлению фондирования, тем не менее нижняя граница, на наш взгляд, практически не оставляет премию ко вторичному рынку и сохраняет премию до 50 б.п. к бумагам материнского Росбанка. Тем не менее, в целом позитивная конъюнктура будет способствовать проявлению интереса инвесторов. Соответственно, ждем уровни доходности размещения около 8,5%.