Внешние рынки  

US Treasuries

Продление налоговых льгот поддержало продавцов

Ожидания относительно восстановления экономики США выросли после того, как было достигнуто соглашение о продлении налоговых льгот для населения. Это обстоятельно должно повысить активность потребителей, что в свою очередь и простимулирует рост экономики. На этих новостях на рынке Treasuries во вторник преобладали продажи. Дополнительно давление на рынок оказал отчет о потребительском кредитовании в октябре, которое внезапно увеличилось до 3,4 млрд долл., а также новости из Европы.

В среду настроение инвесторов может перемениться, в результате чего последуют покупки гособлигаций. Рынок акций во вторник к закрытию сессии растерял оптимизм и закрылся небольшим снижением. Влияние оказала обратная сторона налоговых льгот - дефицит бюджета, а также растущая инфляция. Далее последовало слабое открытие азиатских площадок на опасениях об ужесточении монетарной политики в Китае.

Еврооблигации

Между членами ЕС отсутствует единство

Новостной фон из Европы во вторник носил двойственный характер. С одной стороны, Ирландия приняла бюджет на 2011 г. и сократила расходы на 6 млрд евро. А с другой стороны, министры финансов стран ЕС так и не пришли к единству в вопросе расширения мер по подавлению долгового кризиса. По мнению некоторых участников, текущая ситуация в Европе необъективна оценивается инвесторами, а волнения на рынке можно подавить покупкой ЕЦБ гособлигаций. МВФ, в свою очередь, обрушился с критикой на такую позицию Европы и призвал к более быстрым и решительным мерам. В конечно итоге, на наш взгляд, эти разногласия могут привести к коррекции на европейском долговом рынке.

А пока рынок российских еврооблигаций во вторник закончил торговую сессию ростом. Цена займа Россия-30 к окончанию американской сессии поднялась до отметки 117,35% от номинала (+11 б.п.). Среди корпоративных эмитентов в лидерах роста значились облигации Евраза, Вымпелкома, РСХБ, МТС, Газпрома, Лукойла.

Мы ожидаем коррекции на рынке российских еврооблигаций в среду. Внешний фон сложился умеренно негативным, поэтому вполне вероятны продажи бумаг на небольших объемах. Впрочем, в отсутствии публикации макростатистики эта тенденция неустойчива и смена настроений может произойти очень быстро.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Первичка отвлекает внимание на себя

В отсутствии новостей и торговых идей рынок рублевого долга завершил сессию в боковике. Отдельные сделки можно было наблюдать в выпусках Сибметин-1, МТС-4, Северсталь БО-1, Алроса-21, Евраз-1, Райффайзенбанк-4, Куйбышевск Азот-2.

В среду основное внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где пройдет размещение рублевых бумаг суммарно на 33,2 млрд руб. Вместе с этим на вторичном рынке могут наблюдаться продажи. Во-первых, давление будет оказывать умеренно негативный внешний фон. Во-вторых, проходящая в четверг-пятницу конференция CBonds может привести к некоторой фиксации прибыли.

Новости эмитентов

Русский Стандарт  

Банку не нужен call-опцион

Банк «Русский стандарт» планирует не исполнять call-опцион по выкупу еврооблигаций на сумму 200 млн долл. с погашением в декабре 2015 г. В случае неисполнения call-опциона ставка купона по займу увеличится с 8,875% до 10,375% годовых, что в целом является «недешевой» ценой для заимствований с зарубежных рынков.

По состоянию на 01.11.2010 объем ликвидных активов банка составлял почти 20 млрд руб., и нормативы ликвидности выполнялись с запасом, достаточным для исполнения всех коротких обязательств. Банк продолжает активно привлекать депозиты физических лиц, объем которых на 01.11.2010 превысил треть от активов, и по-прежнему предлагает одни из самых привлекательных предложений на рынке по ставкам (порядка 10% годовых) среди крупнейших банков. При этом по максимальным ставкам (свыше 10%) в кризисный период РС предлагал депозиты срочностью свыше года, на которые, вероятно, еще приходится заметная часть депозитов, в том числе с возможностью пополнения. В данной ситуации сохранение в ресурсной базе «5-тилетних денег», не подверженных риску досрочного изъятия, выглядит вполне логичным шагом, а новый купон повышает привлекательность бумаги, и так торговавшейся в последнее время по цене ниже номинала.