Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Внешний фон сложился нейтральным, поэтому российские облигации могут продолжить двигаться в рамках бокового тренда


[19.01.2012]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

МВФ рассматривает возможность увеличить мощь. Торги на мировых площадках в среду большую часть дня проходили в боковике из‐за ожидания инвесторами новостей из Греции. Ближе к вечеру на рынках все же активизировались покупатели после выхода сообщения о том, что МВФ рассматривает возможность увеличения своих кредитных ресурсов 500 млрд долл. Также поддержку оказал хороший отчет Goldman Sachs. Статистика по США вышла нейтральная и не оказала заметного влияния на настроения участников. Цены производителей снизились в декабре на0,1%, хотя ожидался рост на 0,1%; промышленное производство выросло на 0,4% при ожидавшихся 0,5%, а индекс делового оптимизма в строительном секторе повысился до 25 пунктов, прогноз – 22 пункта.

По итогам дня Euro Stoxx 50 снизился на 0,25%, DAX вырос на 0,34%. Американские площадки закрылись ростом на 0,78% по индексу Dow Jones и 1,11% по индексу S&P. Доходность Treasuries немного повысилась: UST5 поднялась на 2 б.п. до 0,8% годовых, UST10 – на 4 б.п. до 1,9% годовых, UST30 – на 6 б.п. до 2,96% годовых.

Сегодня инвесторы продолжат следить за развитием ситуации вокруг Греции, которой накануне вновь не удалось достичь компромисса с частными кредиторами, поэтому торги будут проходить преимущественно без ярко выраженной динамики. Испания проведет аукционы по размещению облигаций, что, в случае успеха, может поддержать позитивный настрой участников. А на вечерней сессии задавать тон будут США, где выйдут данные по CPI, новостройкам, обращениям за пособием по безработице и индекс ФРБ Филадельфии.

Среда на рынке российских еврооблигаций выдалась спокойной. Цены отечественных займов претерпели несущественные изменения по итогам дня. Займы Вымпелкома прибавили около 20 б.п., Евраза –25 б.п., Северстали – 30 б.п., Металлоинвест‐16 подорожал на 60 б.п. Цены суверенных выпусков остались почти неизменными. Россия‐30 потеряла 9 б.п. до 117,22% от номинала. Суверенный спрэд составил 250 б.п.

Сегодня мы не ожидаем перемен в динамике рынка. Торговая активность, вероятно, также останется невысокой.

Внутренний рынок

Ликвидность подорожала на возврате средств Минфину. Погашение депозитов Минфина в среду сопровождалось заметным ростом межбанковской индикативной ставки MosPrime. Ставка o/n выросла на 22 б.п. –до отметки 4,93% годовых. Возврат средств федерального бюджета отразился и на совокупном уровне ликвидности, потерявшем 113,6 млрд руб. Снижение почти полностью пришлось на остатки на корсчетах. В то же время совокупный объем ликвидности сохранился выше 1 трлн руб., а чистая ликвидная позиция банков (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору), по нашим подсчетам, возросла с 33,9 до 89,5 млрд руб.

К положительному моменту можно отнести и вчерашние результаты аукциона ОФЗ. Из 20 млрд руб. ОФЗ 25079 участники аукциона приобрели 18,6 млрд руб. при том, что спрос превысил объем предложения более чем в 2 раза. Впрочем, и бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 7,67% годовых, то есть с премией в 2 б.п. по доходности к рыночной стоимости выпуска.

До конца недели банкам предстоит перечислить платежи по НДС, что, вероятно, позволит MosPrime o/n в четверг‐пятницу пройти отметку в 5% годовых. В то же время до конца недели система получит «подпитку» в виде средств ВЭБа, депозитный аукцион которого намечен на сегодня.

Минфин не будет отличаться щедростью на депозитных аукционах. В среду министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил, что его ведомство планирует постепенно снижать объемы размещаемых в банках депозитов в 2012 г., а сроки депозитов первое время не будут превышать одного месяца. В то же время г‐н Силуанов дал понять, что действия Минфина по сокращению предоставляемой ликвидности будут осуществляться в тесной связке с политикой ЦБ по поддержке денежного рынка. В целом новость, озвученная главой Минфина, для участников не новая и, на наш взгляд, не несет серьезных угроз для рынка. Так, банковский регулятор уже не раз демонстрировал рынку оперативную поддержку ресурсами в периоды возврата средств Минфина.

На евро взглянули оптимистичнее. Укрепление евро на forex в свете появившейся информации об увеличении ресурсов МВФ соответствующим образом отразилось и на ход торгов на российском валютном рынке. Вслед за парой EUR/USD доллар потерял на отечественной площадке 14,5 коп. (до 31,5 руб.), а евро вырос на 21,3 коп. (до 40,5 руб.). В итоге курс бивалютной корзины существенно не изменился, прибавив к рублю 2 коп. — до отметки 35,54 руб. Добавим, что избежать существенных потерь относительно корзины валют рублю вчера помогали внутренний спрос на рублевую ликвидность и сохраняющаяся геополитическая нестабильность, поддерживающая нефть. Можно предположить, что до конца недели перечисленные факторы продолжат оказывать поддержку рублю на текущих позициях.

Внутренний рынок не определился с динамикой. В отсутствии новых сигналов из Европы и под давлением ухудшения ситуации в рублевой ликвидностью торги на российском долговом рынке прошли безыдейно. В сегменте рублевого долга основные обороты прошли по выпускам ОФЗ, а из корпоративных займов наиболее активно торговались облигации банковского сектора. Цены выпусков при этом остались на прежнем уровне.

Внешний фон по итогам дня сложился нейтральным, поэтому российские облигации могут продолжить двигаться в рамках бокового тренда.

Новости эмитентов/Банк ВТБ

Банк ВТБ (Baa1/BBB/BBB) планирует 20 января открыть книгу заявок для инвесторов на покупку трехлетних биржевых облигаций серии 7 на сумму 10 млрд руб. Ориентир купона по выпуску составляет 8‐8,25% годовых, что при годовой оферте предполагает доходность 8,24‐8,51% годовых и дюрацию 0,97 года. По выпуску предусмотрены квартальные купоны. Закрытие книги планируется на 25 января.

Мы полагаем, что биржевое предложение Банка ВТБ найдет хороший спрос даже по нижней границе объявленного диапазона доходности, который предлагает премию порядка 200 б.п. к кривой ОФЗ. Так, размещенный в конце 2011 г. и наиболее ликвидный в настоящее время выпуск банка БО‐6 торгуется с меньшей премией — 192‐194 б.п. к кривой ОФЗ при дюрации 0,91 года. Короткая дюрация по новому выпуску госэмитента лишь добавит интерес к предстоящему размещению.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: