Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера сектор российских еврооблигаций завершил день снижением. Давление продавцов было сконцентрировано во всех сегментах валютного долга. Примечательно, что в предыдущие торговые сессии корпоративные займы демонстрировали стойкость, в отличие от суверенных обязательств России и других развивающихся стран. Кривая государственного долга повысилась в среднем на 12-18 бп., что эквивалентно изменению цены на 0,5-1% в зависимости от дюрации. В еврооблигациях реального сектора рост ставок оказался сопоставим с отечественным бенчмарком.

Текущая стоимость долларовых облигаций выглядит довольно интересно для инвесторов, нацеленных на длинный цикл инвестирования, учитывая темпы нормализации процентных ставок в экономике США. Последние распродажи на рынках связаны с обеспокоенностью игроков из-за победы Дональда Трампа, который изначально занимал жесткую позицию в отношении нынешних денежных властей, а также намеревался в ближайшем будущем изменить фискальную политику. Как мы писали в прошлых обзорах, чтобы добиться всех поставленных целей необходимо время и более взвешенное решение. Кроме того, новый президент США вступит на пост лишь в январе 2017 года, следовательно, до этого момента рынки смогут отыграть часть потерь. Интересно также отметить, что риторика Дональда Трампа в сторону ФРС стала более миролюбивой, что является положительным моментом для игроков, ориентирующихся сегодня больше на заявления, чем на фундаментальные факторы. Таким образом, комментарии и позиция членов комитета по операциям на открытом рынке США, по нашему мнению, снова станут ориентиром для глобальных инвесторов.

Исходя из вышесказанного, рекомендуем постепенно подбирать российские бумаги.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера распродажа на американском долговом рынке продолжила оказывать давление на рисковые активы развивающихся стран. Внутренний долговой рынок в понедельник открылся резким падением, которое, впрочем, позже было частично отыграно. Отметим, что национальная валюта продолжала ослабевать вслед за сырьевыми площадками. В результате десятилетние ОФЗ закончили день с доходностью 8,86% годовых (-4 бп.). На коротком отрезке котировки госбумаг остались примерно на уровне закрытия в пятницу.

Прогноз. Влияние факторов, оказывающих негативное воздействие на развивающиеся рынки, пока не ослабевает. Котировки нефти продолжают находиться под давлением, хотя в вечернюю сессию мы отмечаем незначительную коррекцию вверх. Инвесторы все еще обеспокоены, что члены картеля так и не смогут прийти к договоренности относительно ограничения предложения на встрече ОПЕК в конце ноября. Мы допускаем, что вербальные интервенции руководителей Федрезерва и/или появление новой информации относительно политики Дональда Трампа, а также предполагаемых членов его администрации способны приостановить нисходящий тренд на долговых рынках. В этой связи начавшаяся неделя может внести коррективы в настроения игроков, поскольку в течение нее запланирован ряд выступлений глав региональных банков ФРС, а также самой Джанет Йеллен.

На первичном рынке пройдет размещение пятилетних облигаций Томска (-/-/ВВ) объемом 1 млрд руб. Ориентир ставки первого купона составляет 9,65-9,83% годовых, что транслируется в доходность на уровне 10-10,2%.

Денежный рынок

С началом налогового периода Банк России решил уменьшить объем абсорбируемой на депозитном аукционе ликвидности. В понедельник основные индикаторы уровня рублевой ликвидности в банковской системе не изменились: совокупный объем остатков кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ сохранился на отметке 2,6 трлн руб., значение ставки MosPrime o/n составило 10,24% годовых, а общий долг банков по инструментам рефинансирования перед ЦБ чуть превышает отметку в 600 млрд руб.

Сегодня Банк России проведет очередной недельный депозитный аукцион, лимит на котором составит 310 млрд руб. Напомним, что неделей ранее регулятор предлагал банкам разместить на депозитах 520 млрд руб., из которых было востребовано 496,7 млрд руб. Таким образом, даже если сегодня ЦБ привлечет к себе на депозиты все средства в рамках лимита, по факту в систему вернется почти 190 млрд руб. Снижение лимита на депозитном аукционе, вероятно, обусловлено стартом налогового периода (сегодня банки будут проводить обязательные страховые платежи).

На валютном рынке уже после первого часа торгов в понедельник доллару удалось обосноваться выше 66 руб. Во второй половине дня курс продвинулся еще немного вверх, однако в целом пара доллар/рубль стабилизировалась в диапазоне 66,2-66,4 руб. Давление на рубль продолжили оказывать как дешевеющая нефть (вечер стоимость марки Brent опускалась ниже уровня в 43,6 долл. за баррель), так и укрепляющийся на мировых площадках доллар (в паре с евро американская валюта достигала отметки 1,071 на forex). Впрочем, уже сегодня утром котировки нефти вернулись к отметке 45,25 долл., чем не преминул воспользоваться рубль, укрепившись до 65,5 против доллара.

Внешний фон по-прежнему остается неблагоприятным для отечественной валюты, основная угроза для рубля исходит прежде всего от укрепления доллара на внешних площадках. В этих условиях следующим ориентиром для американской валюты может стать отметка в 67 руб. Тем не менее, укрепление доллара на внутреннем рынке будет частично сдерживаться подготовкой к налоговому периоду в условиях абсорбирования рублевой ликвидности Банком России.