Внешний рынок

Опасения дефолта США перекрыли эффект от слабых данных по экономике. В центре внимания инвесторов в конце прошлой недели оставался вопрос повышения потолка госдолга США. На этом фоне данные по ВВП США остались, похоже, незамеченными многими участниками, хотя статистика была крайне разочаровывающей. За 2-й квартал текущего года экономика Штатов выросла на 1,3% вместо ожидавшихся 1,8%. Учитывая характер последних публикаций макростатистики, можно было предположить, что темпы роста экономики окажутся хуже прогнозов и, тем более, хуже данных 1-го квартала, когда все говорили лишь о росте большинства экономик мира. Однако сюрпризом оказался пересмотр данных по ВВП за этот самый 1-й квартал, в результате чего темпы роста были понижены с объявленных ранее +1,9% до +0,4%. Похоже, что без этого пересмотра ВВП во 2-м квартале продемонстрировал бы снижение, которое могло составить около 0,2%. Мы ожидаем, что опубликованные данные в конечном счете будут вновь пересмотрены через какое-то время, поскольку, по нашей оценке, 2-й квартал для американской экономики, учитывая влияние землетрясения в Японии, был намного хуже 1-го квартала текущего года.

Остальная часть пятничной статистики также не продемонстрировала улучшений. Индекс деловой активности Чикаго снизился с 61,6 пунктов до 58,8 пунктов (ожидалось 59,5 пункта), индекс потребительских настроений Мичиганского Университета сократился с 63,8 пунктов до 63,7 пунктов (прогноз - 64 пункта). Фондовые площадки США понизились на 0,79% по индексу Dow Jones и 0,65% по индексу S&P.

Цены казначейских облигаций выросли в пятницу на фоне слабых статданных. Обсуждения возможного дефолта вновь обошли рынок стороной. При этом слабые данные по экономике Штатов вызвали приток капитала на рынок Treasuries, продемонстрировав непоколебимую веру инвесторов в надежность UST, как защитных активов. Доходность UST5 просела на 17 б.п. до 1,36% годовых, UST10 – на 15 б.п. до 2,8% годовых, UST30 – на 14 б.п. до 4,12% годовых.

Рынок российского валютного долга уверенно двигается вверх. Несмотря на то, что намеченное на четверг голосование по повышению потолка госдолга США было отложено, и в пятницу на мировых площадках витали опасения провала дальнейших переговоров между правящими партиями Штатов, рынок российских евробондов продемонстрировал уверенный рост. Правда, в этот раз покупки были сосредоточены в корпоративном сегменте.

Положительную динамику показали среднесрочные евробонды Газпрома (+ 5-115 б.п.), ВТБ Банка с погашением в 16, 18, 20, 35 годах (+ 7-25 б.п.). ВЭБ-16 подорожал на 5 б.п., ВЭБ-20 – на 88 б.п., ВЭБ-17 – на 113 б.п., евробонды Северстали выросли на 13-25 б.п. Заем Россия-30, показавший в последние дни опережающий рост, в пятницу демонстрировал высокую волатильность, но к окончанию дневной сессии вернулся на уровень закрытие предыдущего дня. По итогам торгов его цена составила 119,6% от номинала (+2 б.п.), суверенный спрэд – 132 б.п.

Неделя может начаться ростом оптимизма после достижения компромисса по повышению лимита госдолга США. На прошедших выходных конфликтующим правящим партиям США все же удалось найти компромисс по программе бюджетной экономии и повышению потолка госдолга. Несмотря на то, что за принятие разработанного плана еще только предстоит проголосовать обеим палатам Конгресса, мировые финансовые рынки уже позитивно отреагировали на новость. Так, торги в Азии сегодня утром проходили в положительной зоне, фьючерсные контракты на ведущие мировые фондовые индексы росли на 1,5-2%. Цены золота и серебра, соответственно, снижались.

В течение дня рост аппетита к риску, по всей видимости, продолжится. Рынок российских евробондов может продолжить расти на дневной сессии при мощной поддержке этих оптимистичных новостей. В дальнейшем его динамика будет зависеть от движения базовых активов, цены которых могут скорректироваться на волне роста спроса на риск.

Внутренний рынок

Ставки и рубль не уступают занятых в налоговый период позиций. В пятницу объем банковской ликвидности начал восстанавливаться после крупных налоговых перечислений на прошедшей неделе. Совокупные остатки банковской ликвидности возросли на 31,6 млрд руб. —до 855 млрд руб. Вместе с тем, ставки межбанковского рынка пока не спешат корректироваться. Средневзвешенные ставки МБК o/n днем держались на отметке 4,65-5,09% годовых, что даже выше на 1 б.п. вечернего уровня накануне. Кроме того, банки вновь воспользовались аукционом РЕПО с ЦБ: в утреннюю сессии был привлечен достаточно заметный объем ликвидности —9,1 млрд руб. (в последний день уплаты налога на прибыль банки привлекли 13,1 млрд руб.). Спрос сохранился и на второй сессии, хотя уже были привлечены символические 383 млн руб. Впрочем, предстоящей недели участникам будет вполне достаточно для полного восстановления после налогового периода.

После многодневного укрепления рубля к бивалютной корзине и прохождения им максимумов с декабря 2008 г. в пятницу наблюдалась коррекция курса отечественной валюты. По итогам торгов рубль потерял почти 10 коп. и закрылся на отметке 33,05 по отношению к корзине валют.

Однако сегодня позитивные новости, связанные с госдолгом США, участники на утренних торгах отыгрывали в пользу рубля. Так, на открытии рубль укреплялся к бивалютной корзине на 7 коп., вновь проходя отметку в 33 руб.и не замечая завершения крупных налоговых перечислений.

Внутренний рынок завершил неделю в плюсе. Ралли на российском долговом рынке продолжилось и в пятницу, несмотря на рост ставок на денежном рынке и напряженную ситуацию вокруг госдолга США. В рублевом сегменте спросом у инвесторов по-прежнему пользовались выпуски ОФЗ серий 25204-25206, а также вышедшие недавно на вторичный рынок займы ФСК-13, -19 и облигации Tele2.

Начало недели для внутреннего рынка может выдаться позитивным на волне укрепления оптимизма относительно разрешения долговых проблем Штатов. Правда, давление со стороны денежного рынка также сохраниться, что может сказаться на активности участников и объемах торгов.