Внешний рынок

Вчера рынок внешнего долга закрылся без общего тренда. В сегменте валютных облигаций мы видели встречные потоки покупателей и продавцов. Аналогичное движение преобладало в рублевых еврооблигациях. При этом к концу сессии большинство бумаг потеряло в стоимости 10-20 бп. на фоне укрепления доллара и падения сырьевых рынков. Последний фактор является ключевым для принятия инвестиционных решений. Неустойчивость товарных площадок подкрепляется глубиной проблем китайской экономики (отсутствие позитивных эффектов от монетарных и фискальных действий остаются основными негативными драйверами). Однако заметим, что усилия Народного Банка Китая приносят свои плоды. Рост кредитования и розничных продаж отчасти свидетельствуют об улучшении потребительского спроса, но говорить, что это тенденция устойчива, пока рано. Тем более, что в настоящее время проходит заседание Компартии, где возможно, будут приняты дополнительные меры стимулирования.

Сегодня давление продавцов, по нашему мнению, усилится. Игроки сократят часть позиций перед заседанием ФРС, несмотря на то, что большинство участников не прогнозируют смены риторики со стороны денежных властей. Внешние потоки в инструменты развивающих стран, мы считаем, уменьшатся в силу негативной обстановки на рынке нефти (особенно в евробонды стран товарно- сырьевого блока).

Внутренний рынок

Окончательные расчеты по НДПИ в понедельник прошли относительно безболезненно для рынка. Несмотря на то, что совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ весьма заметно сократились на 367,3 млрд руб., индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n при этом выросла умеренно — до 11,68% годовых (+7 б.п.).

В среду банкам предстоит перечисление последних налоговых платежей в текущем месяце (налога на прибыль), и ситуация со ставками на этом фоне будет определяться сегодняшним лимитом Банка России на аукционе прямого РЕПО: в случае если регулятор решит урезать лимит уже сейчас и предоставит менее 1 трлн руб., то ставки продолжат рост до уровня 11,75-11,8% годовых.

В понедельник на фоне неблагоприятного внешнего фона рубль почти всю вторую половину дня снижался. В итоге к концу рабочего дня доллар вплотную подобрался к отметке в 63 руб., не ощущая никакого сопротивления в связи с уплатой крупных налоговых платежей. Сегодня утром вслед за дешевеющей нефтью (стоимость марки Brent торговалась дешевле 47,2 долл. за баррель) американская валюта на самом открытии поднималась до 64,83 руб., однако затем достаточно быстро курс вернулся к отметке 63,5 руб.

Существенных изменений на рынке локального долга мы не наблюдали. Инвесторы проявили низкую активность в секторе государственных бумаг в течение торгового дня. Однако падение рубля к валютам развитых стран способствовало коррекции короткого участка ОФЗ на 5-7 бп. Дальние бумаги остались на уровне открытия. На наш взгляд, рынок ожидает агрессивное снижение базовой ставки, что не является устойчивым признаком. В случае ухудшения ситуации на валютном рынке, ралли по укреплению стоимости рублевых обязательств может закончиться, несмотря на возможное смягчение монетарной политики.