Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: В российских еврооблигациях ожидается сохранение негативной динамики


[10.11.2015]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Неделя на внешних площадках началась на негативной ноте из-за выхода слабых статданных по Китаю. Объем экспорта упал на 3,6% при ожидавшемся снижении на 3,1%, что отражает ослабление внешнеэкономической конъюнктуры. Падение же импорта сразу на 16% (прогноз ‐11,7%) указывает на слабость уже внутреннего спроса. Слабая статистика понедельника сегодня была поддержана неутешительными данными по инфляции. Потребительские цены в октябре выросли на 1,3% при ожидавшемся подъеме на 1,5%, цены производителей – упали на 5,9%. Несмотря на то, что продолжающееся снижение темпов инфляции позволяет ЦБ продолжить расширение стимулирующей программы, отсутствие позитивного эффекта от уже введенных мер разочаровало участников. Кроме того, рынки продолжили отыгрывать сильные данные по занятости в США, возродившие ожидания повышения ставки ФРС в этом году. Курс евро продолжил снижаться по отношению к доллару и в понедельник; акции американских экспортеров также продемонстрировали негативную динамику.

По итогам дня европейские площадки потеряли более 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 1,44%, DAX –на 1,57%. Американские индексы потеряли около 1%. Dow Jones потерял 1%, S&P – 0,98%. Treasuries продолжили терять в цене. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 1,74%, UST10 – на 2 б.п. до 2,34%, UST30 – на 2 б.п. до 3,11%.

Российские евробонды сохранили иммунитет к внешнему негативу. В понедельник евробонды преимущественно торговались в боковике, проигнорировав и рост ожиданий повышения ставки ФРС, спровоцировавший рост кривой UST, и невнятную динамику нефти. Корпоративные займы потеряли около 20‐40 б.п. В лидерах снижения были займы Сбербанка, потерявшие по 40‐60 б.п., Вымпелкома – по 35‐70 б.п. Россия‐43 подешевел на 1,7 п.п. до 98,8% от номинала, Россия‐23 – на 50 б.п. до 103,4% от номинала.

Отсутствие позитивных новостей и рост кривой UTS продолжат оказывать давление на рынок, поэтому мы ожидаем сохранения негативной динамики.

Внутренний рынок

В банковскую систему продолжает пребывать бюджетная ликвидность. По традиции текущего года бюджет оперативно компенсирует потери, понесенные банками в период налоговых платежей. Так, за прошедшую неделю объем чистого притока ликвидности на рынок по бюджетным каналам превысил отметку в 0,5 трлн руб. Совокупная величина остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ за последние дни увеличилась на 80 млрд руб., вернувшись на уровень в 1,7 трлн руб. В результате межбанковские ставки вчера все‐таки снизились, несмотря на то, что находятся под давлением жесткой лимитной политики Банка России. В частности, значение MosPrime o/n в понедельник сократилось на 7 б.п. - до 11,54% годовых. Впрочем, сегодня банки будут «закрывать» очередной период усреднения обязательных резервов в ЦБ, и если регулятор не расширит лимит на аукционном РЕПО с текущих минимумом, то нельзя исключать обратного движения ставок вверх.

Начало недели на валютном рынке выдалось относительно спокойным: в отсутствие важных новостей с внешних рынков пара доллар/рубль к концу рабочего дня торговалась вблизи уровня закрытия прошлой недели, а колебания на рынке если и наблюдались, то на небольших объемах торгов. Сегодняшние торги рубль начал с небольшого укрепления, и в случае сохранения Банком России лимита на аукционе РЕПО вблизи минимальных уровней отечественная валюта сможет рассчитывать на дополнительную поддержку.

День обошелся без значимых новостей, поэтому неделя на долговом рынке началась умеренным снижением на фоне неоднозначной динамики нефти и укрепления ожиданий, что ФРС в декабре все‐таки повысит ставку. Рублевые займы на этом фоне торговались в боковике. На коротком и среднем участке кривой ОФЗ преобладали продажи, доходность выросла на 3‐5 б.п., длинный же конец опустился на 5 б.п. В корпоративном сегменте неагрессивные покупки прошли по займам РусГидро‐2, РСХБ‐14, Аэрофлот БО‐3.

Сегодня мы ожидаем консолидации рынка на фоне отсутствия негативных новостей для рублевых займов и нейтральной динамики нефти в последнее время.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов