Внешний рынок

Крымский вопрос остается на повестке дня. Всю прошлую неделю рынки следили за развитием ситуации вокруг Крыма, однако, несмотря на практически единогласное решение полуострова присоединиться к России, остается неясным основной вопрос дальнейших действий России и ответа Запада. Поэтому на предстоящей неделе ситуация на Украине продолжит поддерживать нервозность на рынках. Среди прочих новостей важную роль будет играть заседание ФРС и данные по рынку жилья США.

Европейские площадки снизились по итогам пятницы. Euro Stoxx 50 потерял 0,49%, DAX при этом завершил день ростом на 0,43%. Американские индексы также умеренно снизились. Dow Jones потерял 0,27%, S&P –0,28%. Treasuries, несмотря на возросший в последнее время спрос на защитные активы, также немного просели в цене. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 1,53%, UST10 –на 1 б.п. до 2,65%, UST30 – на 1 б.п. до 3,6%.

В российских евробондах прошла распродажа накануне голосования в Крыму. Корпоративный сегмент потерял в среднем по 1‐2 п.п. В лидерах падения вновь были банковские займы. РСХБ‐16 упал на 9 п.п., Промсвязьбанк‐17 – на 3 п.п., Банк Русский Стандарт‐17, ‐18 –на 2 п.п. В суверенном сегменте при этом столь ажиотажных продаж не наблюдалось. Россия‐43 смог отскочить вверх на 40 б.п. до 91,63% от номинала, Россия‐23 – опустился на 65 б.п. до 94,66% от номинала.

Сегодня ситуация на российском рынке будет развиваться в зависимости от комментариев западных лидеров в отношении итогов референдума, поэтому дальнейшая динамика представляется нам трудно предсказуемой.

Внутренний рынок

«В ближайшие месяцы» Банк России не планирует снижать ключевую ставку; риски ее повышения остаются в силе. В пятницу ЦБ оставил без изменений все свои процентные ставки, обосновав решение существенными инфляционными рисками и поддержанием финансовой стабильности. При этом ЦБ добавил крайне негативный комментарий о том, что не намерен снижать ключевую ставку «в ближайшие месяцы». Регулятор отметил, что не верит в снижение темпов роста потребительских цен до середины 2014 г., однако по‐прежнему рассчитывает на замедление инфляции во 2‐м полугодии текущего года, в том числе на замедление до целевых значений в «среднесрочной перспективе». Необходимо также добавить, что Банк России оценил влияние произошедшего ослабления рубля на экономический рост как «ограниченное», в результате чего темпы ростаэкономики будут ниже, чем ожидалось. Вместе с тем, данный фактор, по мнению регулятора, будет частично компенсировать негативной влияние девальвации на инфляцию.

Отметим, что накануне заседания ЦБ никаких надежд на снижение ставок уже не оставалось, при этом опасения возможного ужесточения денежно‐кредитной политики регулятора заметно возросли. И хотя на этот раз участники рынка избежали очередного удорожания стоимости ликвидности, негативная риторика регулятора и его обеспокоенность в отношении инфляционных рисков не сулят рынку ничего хорошего. При этом фраза о намерении не снижать ключевую ставку, на наш взгляд, не столько негативна в контексте уточнения периода («в ближайшие месяцы»), сколько таит в себе опасность повышения ставок в течение указанного срока.

На самом денежном рынке ситуация сохраняется весьма напряженной. В пятницу Банк России был вынужден провести операции «тонкой настройки», в рамках которых предложил банкам в РЕПО на выходные 90 млрд руб. В результате спрос кредитных организаций превысил отметку в 200 млрд руб., и уже сегодня регулятор проведет еще один однодневный аукцион, на котором размер лимита будет повышен до 400 млрд руб. Дефицит ликвидности на аукционе o/n в пятницу привел к росту MosPrime o/n на 6 б.п. — до 8,21% годовых.

На внутреннем валютном рынке реакция участников на проведенный в Крыму в выходные референдум и его итоги выглядит достаточно сдержанной: курс бивалютной корзины после первого часа торгов в понедельник находился на отметке 43,10 руб., что лишь на 4 коп. выше уровня закрытия пятницы. Впрочем, именно до данной отметки (43,10 руб.) ЦБ в пятницу поднял верхнюю границу своего операционного интервала, и сегодняшнее «сдержанное» открытие торгов, вероятно, проходит «под чутким руководством» регулятора.

В пятницу продолжились распродажи российских активов в преддверии голосования по Крыму. ОФЗ потеряли еще по 1‐2 п.п., доходность взлетела на 10‐40 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам Сибметин‐2, Газпром БО‐7, РЖД‐16, ВЭБ‐18.

В начале недели рынок останется под давлением крымского вопроса. Участники будут внимательно следить за комментариями западных политиков в отношении планируемых санкций и оценивать их влияние на российскую экономику, что будет способствовать сохранению напряженности на рынке.