Внешний рынок

Инвесторы предпочли выйти из рискованных активов накануне публикации стресс‐тестов банковской системы Испании. После небольшого подъема накануне на данных бюджетного плана правительства Испании, в пятницу мировые площадки вновь охватили негативные настроения в преддверии публикации уже результатов стресс‐тестов банковской системы. Инвесторы также были обеспокоены возможностью снижения агентством Moody’s рейтинга Испании до мусорного уровня в случае полномасштабного обращения за помощью. Вышедшие лишь поздно вечером итоги стресс‐тестов показали, что банкам потребуется чуть меньше 60 млрд евро допкапитала, что почти совпало с ожиданиями. Нейтральные оценки состояния банковской системы в текущих рыночных условиях, на наш взгляд, могут послужить поводом к возвращению оптимизма. В то же время решение об изменении рейтинга может быть опубликовано и сегодня вечером, поэтому в течение дня на рынках, вряд ли, будет наблюдаться повышение спроса на риск.

Еще одним фактором к продолжению продаж в понедельник могут послужить статданные по деловой активности в промышленности Китая. В субботу был опубликован индекс PMI от HSBC, который оказался немногим лучше предварительной оценки (47,9 vs 47,8), но все равно остался ниже 50 пунктов. Сегодня утром вышел уже официальный индекс PMI, составивший в сентябре 49,8 пунктов против 49,2 в августе.

В пятницу европейские индексы потеряли до 2%. Euro Stoxx 50 снизился на 2,07%, DAX – на 1,01%. Американские площадки завершили день снижением в пределах 0,5%: Dow Jones потерял 0,36%, S&P – 0,45%. Доходность Treasuries снизилась в среднем на 2 б.п. и составила 0,63% по UST5, 1,63% по UST10 и 2,82% по 2,82%.

Несмотря на снижение западных площадок, российские евробонды прибавили в цене. Подъем до 50 б.п. наблюдался по бондам Вымпелкома, 60 б.п. прибавил выпуск Евраз‐18, 50 б.п. – Распадская‐17. На 15‐30 б.п. выросли в цене длинные займы ВТБ, выпуски РСХБ‐16, ‐17, ‐18, ВЭБ‐25. В суверенной кривой также прошли покупки. Россия‐42 прибавил 55 б.п. до 120,12% от номинала (YTM –4,4%), Россия‐20 поднялся на 30 б.п. до 115,57% от номинала (YTM – 2,71%), Россия‐17 и ‐22 – по 25‐20 б.п. до 105,38% и 111,76% от номинала соответственно (YTM – 2% и 3,07%).

Сегодня давление на котировки будет оказывать ухудшение внешнего фона. В то же время снижение базовой кривой и стабилизация цен на нефть около 110 долл. за баррель Brent будут, напротив, оказывать поддержку, поэтому котировки российских евробондов, по всей видимости, продолжат колебаться около достигнутых уровней.

Внутренний рынок

Уплата налога на прибыль обошлась малой кровью. В пятницу банки проводили окончательные расчеты по налогу на прибыль, и хотя индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n прибавила 8 б.п. (6,46% годовых), отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) снизилась до 1,79 трлн руб., потеряв почти 140 млрд руб. На аукционе прямого РЕПО с ЦБ ажиотажа не наблюдалось: из лимита в 420млрд руб. банки привлекли лишь 270,8 млрд руб.

Впереди рынок ждет неделя восстановления после периода платежей, и во вторник притоку ликвидности в том числе поспособствует очередной депозитный аукцион Росказначейства, задолженность банковского сектора перед которым уже превысила уровень в 0,5 трлн руб.

К концу пятничных торгов рубль растерял утреннее преимущество. Первая половина валютных торгов в пятницу начиналось вполне оптимистично для рубля. Цена на нефть марки Brent преодолела отметку в 113 долл. за баррель, и бивалютная корзина и доллар находилась иже 35 руб. и 31 руб. соответственно. Однако позднее беспокойство инвесторов на мировых площадках в отношении результатов стресс‐тестов банковской системы Испании и возможного снижения ее суверенного рейтинга привели к тому, что рубль уступил все завоеванные к середине дня позиции. По итогам пятницы курс бивалютной корзины прибавил 12 коп., закрывшись на уровне 35,20 руб., доллар вырос на 10 коп. —до 31,19 руб., а евро закрылся выше 40 руб.

Сегодня утром американские фьючерсы находились в красной зоне, а стоимость нефти — ниже 112 долл., сохраняя тем самым давление на рубль.

Рублевых облигации проигнорировали ухудшение внешнего фона. Вопреки очередной волне распродаж рискованных активов на западных площадках, в российских облигациях в пятницу продолжились покупки. На внутреннем рынке рост котировок корпоративных займов составил 10‐20 б.п., участники проявили интерес к займам РСХБ‐5, ПетрокомБанк‐3, ФСК‐9, МКБ БО‐5. Кривая ОФЗ снизилась за день на 1‐2 б.п.

В начале этой недели котировки рублевых займов могут продолжить расти при формировании позитивного внешнего фона. Окончание периода налоговых платежей будет способствовать смягчению ситуации с рублевой ликвидностью, что, в свою очередь, также благоприятно скажется на котировках рублевых бондов.