Внешний рынок

Надежда на выступление Марио Драги. Вчера новостной фон из Европы вновь был негативным. Во-первых, безработица в зоне евро поднялась до очередного рекорда и составила 10,9%. Во-вторых, слабыми оказались данные по индексу PMI. В апреле он продолжил снижаться и достиг45,9 пунктов, ожидалось 46 пунктов. В условиях ухудшения макроэкономических показателей и расширения спрэдов гособлигаций периферийных стран к кривой Германии важную роль сегодня будет играть выступление Марио Драги по итогам очередного заседания ЕЦБ. Любой намек на новые меры стимулирования экономики может на время снять напряженность на рынках.

Статистика по США, вышедшая накануне, также не обрадовала инвесторов. Число новых рабочих мест в частном секторе, согласно отчету ADP, выросло лишь на 119 тыс. (прогноз – 170 тыс.), что сигнализирует об ухудшении ситуации с занятостью. Напомним, что в марте рост числа рабочих мест, по данным Мин. Труда, резко замедлился с 227 тыс. в феврале до 120 тыс.

Европейский сводный индекс Euro Stoxx 50 просел на 0,7%, немецкий DAX – на 0,75%.Кривая немецких облигаций опустилась на 3‐6 б.п., испанских выросла на 2‐6 б.п., итальянских – 2‐3 б.п. Американский фондовый рынок завершил день менее значительной просадкой, поскольку выход слабой статистики повышает шансы на QE3. Dow Jones скорректировался на 0,08%, S&P потерял 0,25%. В Treasuries прошли незначительные покупки. Доходность UST5 опустилась на 1 б.п. до 0,82% годовых, UST10 – на 2 б.п. до 1,93% годовых, UST30 – на 3 б.п. до 3,12% годовых.

Сегодня помимо заседания ЕЦБ участники обратят внимание на размещение Испанией 3‐х и 5‐ти летних облигаций, а также данные по обращениям за пособиями по безработице и индексу деловой активности в непроизводственной сфере, что также может оказать влияние на динамику рынков.

С возвращением российских инвесторов котировки отечественных евробондов пошли вверх. Российские евробонды в среду отыгрывали новости первой половины недели, поэтому выросли в цене вопреки слабым сигналам из Европы. Наиболее заметные покупки прошли по евробондам ВЭБа (рост на 45‐70 б.п.), Лукойла (+60‐75 б.п.), Сбербанка (+50‐75 б.п.).

Темпы роста суверенных выпусков были несколько ниже рынка. Наиболее заметный прирос котировок были заметен по выпускам Россия-22 (YTM-3,94%) и Россия-42 (YTM –5,18%) (+40-45 б.п.). «Тридцатка» прибавила лишь 20 б.п. до 120,63% от номинала (YTM – 3,88%), а спрэд ее доходности к UST сузился на 5 б.п. до 195 б.п.

Сегодня котировки российских займов могут просесть под давлением внешнего негатива. Однако торговая активность, вероятно, будет невысокой из-за короткой рабочей недели в России, поэтому волатильность цен может оказаться невысокой.

Внутренний рынок

Ликвидность начинает восстанавливаться. С окончанием налогового периода и началом нового месяца счета банков в ЦБ успели пополниться на 61,3 млрд руб. Совокупные остатки банковской ликвидности на корсчетах и депозитах таким образом составили на утро сегодняшнего дня 767,4 млрд руб. При этом задолженность по аукционному РЕПО перед ЦБ банки несколько сократили, и в результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) снизилась с 874,9 до 773,2 млрд руб., что, впрочем, по-прежнему является существенным уровнем.

Между тем межбанковские ставки не торопятся вниз. Индикативная MosPrime o/n снизилась лишь на 8 б.п. — до 6,24% годовых. В данном контексте отметим, что хотя вчера на первом аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки привлекли подавляющую часть средств (440,2 млрд руб.), что равнялось объему спроса, на втором аукционе средств всем явно не хватало, и объем спроса составил 116,0 млрд руб., превысив почти в 2 раза сумму заключенных сделок. Вероятно, часть участников, оставшихся без средств, были вынуждены обратиться к межбанковскому рынку, что и поддерживало ставки. Более позитивную картину можно было наблюдать на рынке РЕПО, где средние ставки o/n под залог облигаций ломбардного списка снизились примерно на 30 б.п. и находились днем на уровне 6,45% годовых.

Евро повторил динамику forex, а рубль устоял к доллару. Слабые статистические данные с европейских и американских рынков привели к коррекции пары EUR/USD на forex с уровня 1,322 до 1,314, что крайне негативно сказалось на курсе единой европейской валюты и на российском рынке. По итогам торгов курс евро потерял почти 34 коп., закрывшись на отметке 38,69 руб. В то же время рубль сумел устоять против доллара, закрывшегося практически без изменений. В итоге курс бивалютной корзины снизился на 16 коп. — до уровня 33,58 руб. Впрочем, уже сегодня доллар отыгрывает вчерашнюю «несправедливость», что позволяло корзине торговаться утром в плюсе на 4 коп.

На внутреннем рынке ‐ без перемен. Первый торговый день на внутреннем рынке выдался достаточно спокойным из-за высоких ставок фондирования. Также давление оказывал негативный внешний фон. Отдельные сделки можно было наблюдать по выпускам ВЭБ‐21, ВТБ БО‐3, Сибметин‐2.В кривой ОФЗ значительных изменений не произошло.

В четверг российский рынок останется под давлением внешнего негатива, а фактор короткой рабочей недели в России будет сдерживать объемы торгов. При этом взбодрить инвесторов на дневной сессии может выступление М. Драги, что, впрочем, для внутреннего рынка будет иметь ограниченных эффект.

Новости эмитентов

Металлоинвест

Металлоинвест (Ba3/‐/BB‐) продемонстрировал сильные финансовые результаты 2011 г., несмотря на ухудшение конъюнктуры отрасли во 2‐м полугодии. Выручка компании выросла почти на 40% до 9,9 млрд долл., EBITDA увеличилась почти на 50% до 3,9 млрд долл.(рентабельность – 39%), чистая прибыль –на 19,4% до 1,4 млрд долл. (рентабельность – 13,6).

Инвестиционная программа в 2011 г. составила 512 млн долл. и была профинансирована за счет средств от операционной деятельности. Умеренные расходы по капвложениям позволили Металлоинвесту снизить долговую нагрузку с 1,6 до 1,45 в терминах Долг/EBITDA, несмотря на приобретение доли в ГМК Норильский Никель за 2,2 млрд долл.

Для облигаций Металлоинвеста опубликованные итоги носят положительный характер. Однако, учитывая относительно длинный срок обращения займов и локальное затишье на внутреннем рынке, реакция рынка может оказаться сдержанной.