Внешний рынок

Ситуация с занятостью снова начала улучшаться. Такой результат показали вчерашние данные по количеству заявок на пособие по безработице. Их число за прошедшую неделю снизилось на 29 тыс. шт. до 409 тыс.шт., прогнозировалось снижение до 421 тыс. шт. Это подтверждает, что внезапный скачек до 474 тыс. шт. заявок в неделю в конце апреля носил временный характер и мог быть связан с приостановкой работы некоторых предприятий из‐за нехватки автокомплектующих из Японии.

Значительно хуже прогнозов оказались данные по деловой активности в производственном секторе Филадельфии (3,9 пункта vs прогноз в 20,2 пункта) и индекс опережающих индикаторов США (‐0,3% vs ожидавшиеся 0,2%).Столь сильное снижение обоих показателей связано со снижением производства в автомобильном секторе после землетрясения в Японии временным ростом числа безработных на этом фоне. Кроме того, способствовал замедлению экономики и ухудшению ожиданий рост цен на сырье.

На рынке недвижимости изменений не произошло. Число продаж домов на вторичном рынке составило 5,05 млн. шт., что соответствует тому уровню, который наблюдался с конца 2007 г.

Реакция Treasuries на статистику была неоднозначной. В период работы американских бирж цены казначейских облигаций снижались. Инвесторы воодушевленно восприняли данные по снижению числа получающих пособие по безработице. Позднее снижение было отыграно, когда азиатские инвесторы начали откупать немного подешевевшие Treasuries. В результате, торги закрылись разнонаправлено: UST5 подорожал на 12 б.п., UST10 –на 7,8 б.п., UST30 потерял 14 б.п.

В пятницу в США не публикуется никакой важной статистики, поэтому торги, по всей видимости, пройдут в рамках бокового тренда. Настроения пока остаются умеренно позитивными, но инвесторы с осторожностью относятся к покупкам рискованных активов.

Российские евробонды продемонстрировали разнонаправленную динамику. В четверг на рынке российских валютных облигаций наблюдалась неплохая активность. Вместе с тем отсутствие динамики в базовых активах сдерживало рост российских бумаг. Покупки прошли в евробондах Лукойла, Банка Русский стандарт, подешевели выпуски Газпрома. Цены суверенных евробондов также скорректировались. Цена займа Россия‐30 по итогам торгов составила 117,35% от номинала (‐20 б.п.). Суверенный спрэд составил 133 б.п.

В пятницу рынок российских евробондов, вероятно, продолжит консолидироваться в связи с отсутствием публикации макростатистики. Да и сохранение невнятной динамики Treasuries, вряд ли, позволит ценам существенно подняться.

Внутренний рынок

До конца весны рубли в цене. Накануне последнего дня перечислений 1/3 НДС, намеченного на сегодня, совокупные остатки банков в ЦБ сократились еще почти на 50 млрд руб. — до 1,05 трлн руб. Снижение полностью пришлось на депозиты. Можно предположить, что отдельные участники заблаговременно начали перечисления по НДС и сегодня отток ликвидности будет не столь болезненным.

Ставки межбанковского рынка начинают постепенно реагировать на приближающиеся платежи. Причем, если индикативная MosPrime o/n прибавила 3 б.п., то ставки на 1 и 2 недели выросли соответственно на 10 и 7 б.п., что подчеркивает тревожные ожидания участников относительно ближайших налоговых выплат, а также очередного заседания Банка России.

Внешний фон и растущий спрос на рублевую ликвидность благоприятствовали вчера дальнейшему укреплению рубля на внутреннем валютном рынке. Отечественная валюта выросла на 9 коп. по отношению к доллару (до 27,9952 руб.) и на 5 коп. по отношению к евро (до 39,87 руб.). Соответственно курс бивалютной корзины потерял 7 коп. к рублю, составив на закрытии 33,34 руб. Сегодня тенденция имеет все шансы сохраниться.

Ухудшение конъюнктуры денежного рынка сдерживает активность участников. Несмотря на улучшение внешнего фона, активность российских инвесторов на внутреннем долговом рынке осталась невысокой. Правда, рублевые бонды все же смогли немного отыграть потери последних дней. Покупки прошли по выпускам Мечел БО‐2, Башнефть‐3, Крайинвестбанк БО‐1, Евраз‐1.

С ростом ставок на денежном рынке окончание недели на рынке рублевого долга, вероятно, пройдет все так же неактивно. Поддержку не окажет и внешний фон, где сегодня не ожидается никаких интересных публикаций.

Fitch повысило рейтинги НЛМК, ММК и Северстали. Рейтинг НЛМК был изменен на «BBB‐», ММК ‐ на «BB+» и Северстали ‐ на «BB‐». При этом лишь для ММК эта новость носит положительный характер, поскольку и НЛМК, и Северсталь, уже имели аналогичные рейтинги от других агентств. Впрочем, роста цены облигаций ММК мы также не ожидаем. Они и без того торгуются дорого по сравнению с займам неметаллургической отрасли. К тому же большинство выпусков ММК неликвидны, что еще больше снижает вероятность отыгрыша.

Новости эмитентов/Ханты‐Мансийский банк

Ориентир ставки купона по дебютному биржевому выпуску Ханты‐Мансийского банка (Ba3/‐/‐) установлен в диапазоне 6,75‐7,0% годовых, что при оферте через 1 год (дюрация 0,98 года) предлагает доходность 6,86‐7,12% годовых.

В настоящее время в обращении на рублевом рынке у ХМБ находятся два классических выпуска, дюрация по которым составляет менее 0,5 года и не позволяет справедливо оценить стоимость планируемого выпуска. С учетом консолидации ХМБ и Номос‐Банка (Ba3/‐/BB‐), выпуски последнего служат наиболее близким ориентиром для размещения ХМБ. Бумаги Номос‐Банк БО‐1 и Номос‐Банк‐11 торгуются с доходностью 6,6% и 6,98% годовых и дюрацией 0,8 и 1,1 года соответственно. Мы полагаем, что за почти двухкратную разницу в размерах вполне справедливо наличие определенной премии по выпуску ХМБ. Таким уровнем является середина озвученного диапазона —7,0% годовых по доходности. Впрочем, не балующий в последнее время инвесторов первичный рынок и короткий срок до оферты в текущих условиях окажут сильную поддержку эмитенту в размещении по нижней границе.