Внешний рынок

Европа все-таки смогла договориться по масштабному плану укрепления финансовой стабильности региона. Вчерашний саммит ЕС, несмотря на все слухи о существующих разногласиях, завершился успешно и решения были найдены по всем трем острым проблемам.

Объем добровольного списания греческого долга в последний момент был все-таки согласован на уровне 50%или 100 млрд евро. В ответ на «жертву» банков государства еврозоны обязались расширить второй пакет помощи Греции до 130 млрд евро и предоставить частному сектору «кредитные льготы» на сумму 30 млрд евро. Добавим, что К. Лагард поддержала такое решение ЕС и сообщила, что намерена рекомендовать исполнительному совету МВФ выделить Афинам очередной транш финансовой помощи. Поэтому, можно рассчитывать, что греческий вопрос на какое-то время перестанет волновать рынки.

Для сохранения стабильности банковской системы в Европе было окончательно решено провести рекапитализацию крупнейших банков с повышением минимального порога достаточности капитала первого уровня до 9%. Таким образом, 70 кредитных организаций ЕС до конца июня 2012 г. должны привлечь капитал на общую сумму 106 млрд евро. Для выполнения этих требований банки будут использовать рыночные возможности, а в случае неудачи смогут обратиться за господдержкой или в Европейский фонд финансовой стабильности.

Что же касается самого EFSF, то его мощь было решено увеличить до 1 трлн евро. Предполагается, что инвесторы смогут приобретать страховые обязательства по суверенным облигациям проблемных стран. Также могут быть созданы специальные компании целевого инвестирования, средства в которые будут вкладывать как EFSF, так и частные инвесторы.

Озвученный план в полной мере соответствует тому, что в последнее время обсуждалось рынками, поэтому принятие этих мер должно благоприятно отразиться на конъюнктуре мировые финансовых площадок.

Treasuries просели в цене после выхода сильных статданных. Торги на американских площадках накануне проходили на волне оптимизма, после выхода сильных статданных и при поддержке хороших квартальных отчетов компаний. Запасы товаров длительного пользования снизились на 0,8%, хотя ожидалось ‐1%; а продажи новых домов выросли в сентябре на 313 тыс. шт., прогнозировалось – 300 тыс. шт.

На этом фоне индекс Dow Jones вырос на 1,4%, S&P –на 1,05%. Ставки Treasuries выросли на 8‐10 б.п. Доходность UST5 вернулась на уровень выше 1% и составила 1,06% годовых, UST10 – 2,2% годовых, UST30 – 3,22% годовых.

Сегодня инвесторы будут отыгрывать итоги саммита ЕС, поэтому кривая базовых активов может продолжить расти. При этом вечером в США выйдут данные по ВВП в 3‐м квартале, заявкам на пособие по безработице и незавершенным сделкам по продаже жилья, что также окажет влияние на динамику рынка Treasuries сегодня вечером.

В российских еврооблигациях в среду наблюдались осторожные покупки. С одной стороны, участники рассчитывали на успешное окончание европейского саммита, что поддерживало аппетит к риску. А с другой, сохранявшаяся до последнего момента интрига с объемом участия частного сектора в спасении Греции, да и в целом способность европейских политиков находить компромиссы, сдерживали активность участников.

По итогам дня котировки корпоративных облигаций выросли в пределах 1 п.п. В лидерах роста значились займыВымпелком‐16, ‐17, ‐21, ‐22 (+50‐100 б.п.), Газпром‐13, ‐18, ‐19, ‐20, ‐34 (+50‐75 б.п.).В суверенных займах рост цены составил 25‐50 б.п. Россия‐30 поднялась по итогам торгов на 25 б.п. до 117,6% от номинала. Суверенных спрэд сузился до 227 б.п.

Сегодня мы ожидаем увидеть восходящую динамику российских евробондов вслед за ростом оптимизма на мировых площадках.

Внутренний рынок

Инвесторы соскучились по ОФЗ. Среда ознаменовалась приятным сюрпризом в виде успешного аукциона по размещению ОФЗ. Так, из 10 млрд руб. по выпуску 25079 Минфин разместил 97%. При этом спрос на госбумаги превысил объем предложения более чем в полтора раза. Интерес инвесторов к аукциону был тем более примечателен, что средневзвешенная доходность размещения составила 7,94% годовых, то есть бумаги были размещены в рынок без премии.

Ставший на сегодняшний день ключевым индикатором денежного рынка объем операций прямого РЕПО с ЦБ вчера в совокупности с результатами аукциона ОФЗ настраивал на умеренно-оптимистический лад. Банки привлекли на 1 день чуть больше 400 млрд руб.: сумма по-прежнему внушительная, однако заметно меньше привлеченного объема накануне, в день уплаты НДПИ и акцизов (более 500 млрд руб.), что позволяет надеяться на ослабление напряжения на денежном рынке и после уплаты последнего крупного платежа — налога на прибыль в пятницу. Да и сам регулятор утром снизил дневной лимит предоставляемых средств с 700 до 600 млрд руб.

По итогам среды совокупные остатки ликвидности снизились на 8,3 млрд руб., оставшись, таким образом, вблизи отметки в 900 млрд руб.

Впрочем, ставки МБК продолжили расти, подобравшись вплотную к 6% годовых. Так, средневзвешенные ставки o/n днем находились на уровне 5,39‐5,94% годовых, что на 7‐17 б.п. выше дневных отметок накануне. В то же время несколько замедлился рост индикативной MosPrime. Ставка o/n прибавила лишь 3 б.п. и составила 5,73% годовых.

Эйфория после саммита не оставила шансов корзине валют. На внутреннем валютном рынке рубль корректировался в течение торгов после существенного роста в предыдущие дни и в свете неоднозначного внешнего фона. По итогам дня курс бивалютной корзины закрылся на отметке 35,98 руб., прибавив 11 коп.

Однако сегодняшняя рыночная эйфория после саммита ЕС придала рублю новый мощный импульс. На открытии российской валютной сессии продажи бивалютной корзины наблюдались уже на уровне 35,7 руб. и остаток недели рубль похоже проведет с существенным перевесом.

На внутреннем долговом рынке все осталось без перемен. Объемы торгов в среду были низкими, правда, котировки займов смогли немного подрасти при поддержке внешнего оптимизма. Покупки преимущественно были сосредоточены в ОФЗ, а доходность длинных займов опустилась в среднем на 10 б.п. Из корпоративных займов интерес инвесторов вызвали МТС‐4, ‐8, ВЭБ‐9, Евраз‐1.

Успешное завершение европейского саммита дало сильный толчок к возобновлению активных покупок на внутреннем рынке. В то же время сохраняющая высокая стоимость привлечения рублевой ликвидности по-прежнему негативно сказывается на активности участников. Мы ожидаем, что сегодня котировки российских займов вырастут, но объемы торгов, по всей видимости, смогут восстановиться лишь после улучшения конъюнктуры денежного рынка.