Внешние рынки

US Treasuries

Смешанные данные позволили ценам скорректироваться.

Продолжавшийся на протяжении этой недели рост доходностей Treasuries сменился коррекцией. Вышедшая статистика оказалась недостаточно сильной для поддержания продаж. Оптимистичными для американской экономики были данные по количеству заявок на пособие по безработице (420 тыс. vs прогноза в 425 тыс.) и количество начатых строительств домов (555 тыс шт. vs прогноза в 550 тыс шт.). Ощутимо превзошел прогнозы лишь индекс деловой активности Филадельфии, который в декабре составил 24,3 пункта против прогнозировавшихся 15 пунктов. Несмотря на то, что безработица по-прежнему остается на высоком уровне, а объем продаж домов стагнирует, наметившееся повышение экономической активности и постепенное снижение обращений за пособием по безработице позволяют надеяться, что в 2011 г. наступит долгожданное улучшение в секторе недвижимости и в ситуации с занятостью – двум наиболее острым на текущий момент проблемам США.

А пока мы не ожидаем существенных ценовых колебаний на рынке Treasuries. Из макростатистики в пятницу выйдет только индекс опережающих индикаторов. Поэтому, мы предполагаем, что инвесторы сосредоточатся на переоценке итогов прошедшей недели и планах на следующий год. Возможно, котировки гособлигаций вновь немного поднимутся, продолжая корректироваться после значительного снижения.

Еврооблигации

Рождество приближается, активность падает.

Европейские лидеры в четверг пришли к соглашению о создании постоянного антикризисного механизма, а также продолжению действующей экономической стратегии. ЕЦБ почти удвоит объем резервного фонда, который составит 14,2 млрд долл. Однако механизм направлен на предотвращение будущих кризисных явлений и по плану вступит в силу только летом 2013 г., для решения же текущих этих методов недостаточно.

Рынок российских еврооблигаций остался в нерешительности. Котировки займов преимущественно не изменились. Цена займа Россия-30 к окончанию американской торговой сессии составила 114,73% от номинала, что на 16 б.п. ниже уровня закрытия предыдущего дня.

Активность на рынке российских евробондов снизилась в преддверии приближающегося католического рождества. Вместе с этим неопределенность в стабильности Испании и Португалии продолжает оказывать давление. Поэтому мы не ожидаем существенных изменений на рынке.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Спрос на низкодоходные выпуски падает.

Рублевый долговой рынок в четверг продолжил дрейфовать на достигнутом ценовом уровне. Наибольший интерес инвесторы проявляли к выпускам ВЭБ-6, Евраз-1, Транснефть-3, ММК БО-2, ЮТэйр БО-1, Вымпелком-7, Газпром-13.

Камаз в четверг закрыл книгу заявок на дебютные биржевые облигации, купон составил 9%, хотя первоначальный ориентир купона составляла 9,5-10%. Столь успешное размещение эмитента еще раз подтверждает существование на рынке неспекулятивного спроса к высокодоходным выпускам, даже несмотря на вероятно низкую ликвидность займа и невозможность быть включенным в ломбард. Напомним, что двумя днями ранее УВЗ, обладающий сравнимым кредитным качество и во многом схожими параметрами выпуска, смог разместиться по ставке 9,25%. Более подробно сравнение двух выпусков читайте в нашем специальном комментарии к размещению.

Опасения о повышении стоимости денег на внутреннем рынке продолжают обостряться. Об этом свидетельствует неудачный аукцион по размещению ОБР-16. При этом средства для участия были высвобождены днем ранее при погашении другого выпуска Банка России. Можно предположить, что инвесторы заняли выжидающую позицию перед вероятным пересмотром доходностей на всем рынке, поэтому покупка низкодоходных активов перестала быть интересной. В этом смысле следует ожидать, что до конца года объемы торгов так останутся низкими, а покупки будут наблюдаться только в новых выпусках с высокой доходностью и недооцененных выпусках.