Внешний рынок

Спрос на испанские облигации превысил ожидания. Одним из наиболее важных событий вторника было размещение облигаций Испании, которой удалось привлечь 3,18 млрд евро из запланированных 3 млрд. Высокий спрос на займы Мадрида снизил опасения относительно ухудшения долгового кризиса и вернул на рынки оптимизм. Доходность же облигаций Испании в ходе торгов на вторичном рынке опустилась на 15-20 б.п. на всей длине суверенной кривой.

Успешным размещением Мадрида поток позитивных новостей не закончился. Поддержали восстановление спроса на риск и квартальные отчеты Goldman Sachs, J&J и Coca-Cola, прогнозы по прибыли которых вновь оказались заниженными.

МВФ накануне повысил оценку роста мирового ВВП до 3,5% в 2012 г. (+20 б.п.) и до 4,1% в 2013 г. (+10 б.п.). Замедление темпов роста глобальной экономики это именно то, чего опасались инвесторы в последнее время, поэтому улучшение прогнозов в совокупности с хорошими результатами американских компаний в 1-м квартале поддержало возвращение к инвесторам оптимизма.

Euro Stoxx 50 вырос во вторник на 2,86%, DAX –на 2,65%. Dow Jones и S&P прибавили по 1,5%. Доходность Treasuries снизилась на 1-2 б.п.: UST5 до 0,86% годовых, UST10 – до 2% годовых, UST30 – до 3,14% годовых.

Спрос на российские евробонды вырос во вторник вместе с улучшением настроений на западных площадках. Наибольший рост среди корпоративных займов показали выпуски Газпром-19, -20, -34, -37, прибавившие по 40-90 б.п., РСХБ-17, -18, -21, выросшие на 40-80 б.п., ВЭБ-25, прибавивший 50 б.п. На 15-30 б.п. подорожали евробонды Сбербанк-17, -22, ВЭБ-17, -20, Металлоинвест-16. В суверенной кривой рост котировок превысил 40 б.п. Россия-30 поднялась до 119,83% от номинала (+40 б.п.), ее спрэд к UST10 сузился на 9 б.п. до 202 б.п.

Сегодня мы ожидаем сохранения позитивных настроений на мировых площадках, поэтому котировки российских евробондов, вероятно, также продолжат двигаться в рамках восходящего тренда.

Внутренний рынок

Налоговый период поддержал котировки рубля. ЦБ во вторник поддержал банковскую систему, предоставив в ходе двух аукционов РЕПО средства на общую сумму 670 млрд руб. Спрос со стороны банков был полностью удовлетворен и ставка Mosprime O/N опустилась со своего предыдущего значения на 7 б.п. до 5,82%. Совокупный объем ликвидности накануне вырос на 24 млрд руб. до 842,4 млрд руб. за счет пополнения остатков на корсчетах на30 млрд руб. Вместе с тем острая фаза налогового периода еще не пройдена, поэтому напряженность с ликвидностью еще будет ощущаться в ближайшие две недели.

Во вторник рубль оказался под давлением снижающихся цен на нефть. Однако спрос со стороны внутреннего рынка и восстановление глобального аппетита к риску помогли укреплению национальной валюты Бивалютная корзина, начав торги на уровне предыдущего дня, к концу торгов укрепилась на 15 коп. до 33,65 руб. По отношению к доллару рубль прибавил 11 коп. до 29,50 руб.. к евро – 6 коп. до 38,71 руб.

Улучшение внешнего фона поддержало спрос на рублевые облигации. Позитивный внешний фон благоприятно сказался и на динамике внутреннего рынка. Правда, объемы торгов остались не столь высокими из-за нехватки рублевой ликвидности. Корпоративные облигации выросли в цене в среднем на 10 б.п. Покупки прошли по выпускам ВЭБ-9, МТС-2, -8, Магнит БО-5. В сегменте ОФЗ в преддверии сегодняшнего размещения МинФина основной объем торгов пришелся на длинный участок кривой, который просел на 2-4 б.п.

Сегодня мы ожидаем сохранения умеренно восходящей динамики российских облигаций при поддержке позитивного новостного фона из Европы и США.В то же время торговая активность, вероятно, останется невысокой, что связано с налоговым периодом.

Новости эмитентов/Трансаэро

Трансаэро (-/-/-) в период с 19-го по 25-е апреля будет проводить сбор заявок на участие в оферте по выпуску облигаций серии 1. Ранее компания установила ставку купона на оставшиеся до погашения периоды в 12,5% годовых. Дюрация займа после оферты составит 1,4 года, а эффективная доходность – 12,89%. Такой уровень доходности кажется нам справедливым, поскольку близкий по срочности выпуск серии БО-1 торгуется с доходностью на 12 б.п. ниже озвученного. Поэтому, принимая во внимание высокую доходность займа, сохранение инвестиций в него для инвесторов с высокой толерантностью к риску видится нам интересным.

С другой стороны, облигации Трансаэро обладают невысокой ликвидностью ввиду слабого финансового качества заемщика, поэтому участие в оферте является хорошей возможностью закрыть позицию. Отметим, что с доходностью выше 12%, но более высокой ликвидность, на внутреннем рынке торгуются займы Банк Ренессанс Капитал БО-3 (B2/B/B), ТКС Банк БО-2 (B2/-/B) и РУСАЛ-8, которые могут стать неплохой альтернативой облигациям Трансаэро.

Новости эмитентов/Магнит

S&P во вторник присвоило ОАО «Магнит» рейтинг «BB-», прогноз – «стабильный». Для сети это первый рейтинг от международного кредитного агентства, поэтому его присвоение играет важную роль на пути повышения публичности компании. Для облигаций ритейлера это открывает возможность быть включенными в ломбардный список ЦБ, что потенциально благоприятно скажется на их ликвидности на вторичном рынке. Что же касается доходности займов, то сейчас они торгуются с премией к ОФЗ в районе 180-200 б.п., что, в целом, соответствует данному уровню кредитного рейтинга. Поэтому мы не ожидаем переоценки облигаций Магнита на данном сообщении.