Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ”частникам рынка рассчитывать на снижение ключевых процентных ставок ÷Ѕ –‘ следует не раньше осени


[11.06.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

√лавной новостью понедельника можно считать решение агентства S&P пересмотреть прогноз по долгосрочному рейтингу —Ўј «AA+» с негативного до стабильного. ¬ своих доводах эксперты агентства указали на наличие возможности у денежных властей —Ўј поддерживать посто€нный экономический рост и см€гчать крупные экономические или финансовые шоки, что можно восприн€ть как намек на продолжение QE3. ≈ще одним аргументом в пользу сохранени€ стимулировани€ стало высказывание ƒжеймс Ѕулларда (глава ‘–Ѕ —ент-Ћьюиса), в котором он указал на низкий уровень инфл€ции, позвол€ющий и далее стимулировать экономику. ¬прочем, рынкам этого оказалось недостаточно – индекс Dow Jones закрылс€ -0,06%, NASDAQ – всего +0,14%, тогда как доходность UST 10 подн€лась еще на 4 б.п. до максимума прошлой недели – 2,22% годовых.

Ќа рынке российских еврооблигаций царили мрачные настроени€: суверенные впуски потер€ли в цене более 1,5 п.п. ѕри этом не остались в стороне корпоративные займы, потер€вшие в среднем 2,-2, п.п. —егодн€, веро€тно, распродажи могут продолжитьс€ на фоне продолжающих спекул€ции на тему сворачивани€ стимулировани€ в —Ўј , а также ухудшени€ прогнозов по  итаю, а стало быть и всему сырьевому рынку.

¬нутренний рынок

«аседание ÷Ѕ обошлось без сюрпризов. Ќа денежном рынке второй день подр€д, суд€ по ставкам, наблюдалась относительно комфортна€ обстановка. »ндикативна€ MosPrime o/n продолжила снижатьс€ и потер€ла еще 6 б.п., составив 6,22% годовых. ѕри этом ажиотажа на аукционе пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ отмечено не было: спрос банков составил 255,2 млрд руб., хот€ регул€тор предлагал 260 млрд руб.

ќсновное же внимание участников рынка было приковано к заседанию Ѕанка –оссии, итоги которого не преподнесли сюрпризов: регул€тор понизил на 25 б.п. ставки по отдельным длинным инструментам, оставив без изменени€ ключевые ставки. ѕо сути, среди сниженных ставок можно отметить лишь снижение процентной ставки с 7,75% до 7,50% годовых по кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами на срок от 181 до 365 дн. Ќа задолженность банков в данном диапазоне срочности в насто€щее врем€ приходитс€ пор€дка половины всей величины задолженности по обеспеченным кредитам, однако в целом данный инструмент составл€ет лишь 7% от совокупного долга банков перед ÷Ѕ.

—вое решение (по сути, решение оставить без изменени€ ключевые ставки) ÷Ѕ, как и ожидалось большинством участников рынка, обосновал, прежде всего, сохранением высоких темпов инфл€ции. ѕри этом темпы прироста потребительских цен регул€тор св€зал, главным образом, с немонетарными факторами, отметив и риски инфл€ционного ожидани€, обусловленные планами по повышению тарифов на услуги естественных монополий. ¬ то же врем€ Ѕанк –оссии оставил в комментари€х фразу о том, что рассчитывает на возвращение темпов инфл€ции в целевой диапазон во 2-м полугодии 2013 г. ¬ свою очередь, мы полагаем, что участникам рынка рассчитывать на снижение ключевых процентных ставок следует не раньше осени.

–убль продолжает отступать. ѕоследний день периода усреднени€ об€зательных резервов банков в ÷Ѕ не помог отечественной валюте, продолжившей слабеть к корзине валют. ѕо итогам вчерашних торгов пара доллар/рубль закрылась на отметке 32,31 руб., прибавив 14 коп., а корзина валют составила 36,96 руб. (+17 коп.). ѕри этом уже поздно вечером цена на нефть марки Brent опустилась ниже 104 долл. за баррель, а сегодн€ утром — уже ниже 103,5 долл., что оказывало серьезную поддержку доллару, торговавшему на открытии уже выше 32,40 руб.

–аспродажа в госсекторе продолжилась. ќтдельные выпуски ќ‘« потер€ли в цене до 1 п.п.  акие прежде, продавцами выступали нерезиденты, хот€ с ним стали присоедин€тьс€ и отечественные игроки. ѕри этом в корпоративном сегменте обозначилс€ повышенный интерес к коротким выпускам, но поскольку в них отрицательной переоценке не было, до сделок по «старым» ценам не доходило.

ƒо конца дн€ ситуаци€ вр€д ли изменитс€. ¬черашнее решение Ѕанка –оссии оставить ключевые процентные ставки на прежнем уровне, а главное – последующие комментарии делают маловеро€тным см€гчение денежной политики как минимум до конца лета, когда про€снитс€ ситуаци€ с урожаем и, стало быть, с инфл€цией. ј значит, поводов сыграть на отскок в ќ‘« пока нет. Ѕолее того, с учетом слабых перспектив рубл€, потенциально возможное снижение ставок на 0,5 п.п. не выгл€дит хорошей альтернативой, чтобы начать игру на повышение.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов