Внешний рынок

Главной новостью понедельника можно считать решение агентства S&P пересмотреть прогноз по долгосрочному рейтингу США «AA+» с негативного до стабильного. В своих доводах эксперты агентства указали на наличие возможности у денежных властей США поддерживать постоянный экономический рост и смягчать крупные экономические или финансовые шоки, что можно воспринять как намек на продолжение QE3. Еще одним аргументом в пользу сохранения стимулирования стало высказывание Джеймс Булларда (глава ФРБ Сент-Льюиса), в котором он указал на низкий уровень инфляции, позволяющий и далее стимулировать экономику. Впрочем, рынкам этого оказалось недостаточно – индекс Dow Jones закрылся -0,06%, NASDAQ – всего +0,14%, тогда как доходность UST 10 поднялась еще на 4 б.п. до максимума прошлой недели – 2,22% годовых.

На рынке российских еврооблигаций царили мрачные настроения: суверенные впуски потеряли в цене более 1,5 п.п. При этом не остались в стороне корпоративные займы, потерявшие в среднем 2,-2, п.п. Сегодня, вероятно, распродажи могут продолжиться на фоне продолжающих спекуляции на тему сворачивания стимулирования в США , а также ухудшения прогнозов по Китаю, а стало быть и всему сырьевому рынку.

Внутренний рынок

Заседание ЦБ обошлось без сюрпризов. На денежном рынке второй день подряд, судя по ставкам, наблюдалась относительно комфортная обстановка. Индикативная MosPrime o/n продолжила снижаться и потеряла еще 6 б.п., составив 6,22% годовых. При этом ажиотажа на аукционе прямого РЕПО с ЦБ отмечено не было: спрос банков составил 255,2 млрд руб., хотя регулятор предлагал 260 млрд руб.

Основное же внимание участников рынка было приковано к заседанию Банка России, итоги которого не преподнесли сюрпризов: регулятор понизил на 25 б.п. ставки по отдельным длинным инструментам, оставив без изменения ключевые ставки. По сути, среди сниженных ставок можно отметить лишь снижение процентной ставки с 7,75% до 7,50% годовых по кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами на срок от 181 до 365 дн. На задолженность банков в данном диапазоне срочности в настоящее время приходится порядка половины всей величины задолженности по обеспеченным кредитам, однако в целом данный инструмент составляет лишь 7% от совокупного долга банков перед ЦБ.

Свое решение (по сути, решение оставить без изменения ключевые ставки) ЦБ, как и ожидалось большинством участников рынка, обосновал, прежде всего, сохранением высоких темпов инфляции. При этом темпы прироста потребительских цен регулятор связал, главным образом, с немонетарными факторами, отметив и риски инфляционного ожидания, обусловленные планами по повышению тарифов на услуги естественных монополий. В то же время Банк России оставил в комментариях фразу о том, что рассчитывает на возвращение темпов инфляции в целевой диапазон во 2-м полугодии 2013 г. В свою очередь, мы полагаем, что участникам рынка рассчитывать на снижение ключевых процентных ставок следует не раньше осени.

Рубль продолжает отступать. Последний день периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ не помог отечественной валюте, продолжившей слабеть к корзине валют. По итогам вчерашних торгов пара доллар/рубль закрылась на отметке 32,31 руб., прибавив 14 коп., а корзина валют составила 36,96 руб. (+17 коп.). При этом уже поздно вечером цена на нефть марки Brent опустилась ниже 104 долл. за баррель, а сегодня утром — уже ниже 103,5 долл., что оказывало серьезную поддержку доллару, торговавшему на открытии уже выше 32,40 руб.

Распродажа в госсекторе продолжилась. Отдельные выпуски ОФЗ потеряли в цене до 1 п.п. Какие прежде, продавцами выступали нерезиденты, хотя с ним стали присоединяться и отечественные игроки. При этом в корпоративном сегменте обозначился повышенный интерес к коротким выпускам, но поскольку в них отрицательной переоценке не было, до сделок по «старым» ценам не доходило.

До конца дня ситуация вряд ли изменится. Вчерашнее решение Банка России оставить ключевые процентные ставки на прежнем уровне, а главное – последующие комментарии делают маловероятным смягчение денежной политики как минимум до конца лета, когда прояснится ситуация с урожаем и, стало быть, с инфляцией. А значит, поводов сыграть на отскок в ОФЗ пока нет. Более того, с учетом слабых перспектив рубля, потенциально возможное снижение ставок на 0,5 п.п. не выглядит хорошей альтернативой, чтобы начать игру на повышение.