Внешний рынок

Греческий парламент, несмотря на ряд разногласий, все‐таки утвердил пакет новых реформ, требуемых кредиторами для предоставления новой финансовой помощи. Тем самым, был сделан еще один шаг на встречу к разрешению текущего кризиса и, поскольку, лидеры европейских стран уже согласились на новый пакет, вероятно, проблем с одобрением пакета помощи со стороны кредиторов не будет. Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, по итогам которого может быть принято решение об увеличении программы экстренного финансирования греческих банков. Напомним, что банки в Греции не работают уже около двух недель, и без поддержки со стороны ЕЦБ ситуация грозит обернуться коллапсом финансовой системы Греции.

Статданные по США оказались лишь немногим лучше прогнозов. Индекс деловой активности Нью‐Йорка Empire Manufacturing в июле поднялся до 3,86 пункта (прогноз –3), однако во 2‐м полугодии 2014 г. индекс уверенно держался выше 10 пунктов. Такая динамика указывает на слабый рост деловой активности, хотя и фиксирует постепенное улучшение ситуации. Промпроизводство выросло в июне на 0,3%, превысив на 10 б.п. ожидания. Поддержку оказало производство электроэнергии и добыча полезных ископаемых. При этом производство автомобилей и комплектующих снизилось, несмотря на повышенный потребительский спрос, наблюдавшийся в последние месяцы. Кроме того, в среду состоялось выступление Дж. Йеллен перед Сенатом. В нем глава ФРС в очередной раз подчеркнула, что повышение ставки будет своевременным и постепенным, однако воздержалась от каких‐либо указаний на сроки. Тем самым, воздержалась от предоставления новых сигналов рынкам.

Европейские площадки накануне закрылись умеренным ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 0,46%, DAX –0,2%. Американские площадки немного снизились. Dow Jones просел на 0,02%, S&P – на 0,07%. Treasuries немного прибавили в цене. Доходность UST5 снизилась на 3 б.п. до 1,62%. UST10 – на 5 б.п. до 2,35%, UST30 – на 6 б.п. до 3,14%.

В евробондах сохранилась разнонаправленная динамика. Корпоративные займы вновь немного прибавили в цене, тогда как суверенные снизились. Выпуски ВЭБа подорожали на 20‐50 б.п., Сбербанка – на 20‐30 б.п., РСХБ – на 35‐50 б.п. Россия‐43 потерял 55 б.п., опустившись до 96,7% от номинала, Россия‐23 – 40 б.п. до 99,2% от номинала.

Сегодня мы не ожидаем формирования ярко выраженной динамики из‐за отсутствия факторов роста для российского рынка. Постепенное разрешение греческого вопроса поддерживает сохранение оптимистичных настроений на глобальных площадках, однако это не решит окончательно долговой кризис. Поддержку также не оказывает и консолидация нефтяных котировок ниже 60 долл. за баррель.

Внутренний рынок

Внутренний рынок продемонстрировал уверенный рост, вопреки боковой динамике нефтяных котировок и рубля. ОФЗ подросли по итогам дня на 50‐70 б.п., доходность снизилась на 5‐20 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам РСХБ‐13, Альфа БО‐15, НорНикель БО‐1.

Сегодня на рынке могут сохраниться оптимистичные настроения на новостях о принятии Грецией пакета реформ. В то же время сильные драйверы для российского рынка отсутствуют, поэтому мы не ожидаем существенного роста котировок в ближайшие дни.

Темпы снижения российской экономики в июне замедлились. Падение промпроизводства составило 4,8% после ‐5,5% в мае, правда, ожидалось более скромное снижение – на 4% в годовом выражении. Отраслевая разбивка, в целом, не изменилась. Сильнее прочих влияние кризиса ощутили на себе обрабатывающие производства (‐6,6%), где почти на треть упало производство автомобилей. В то же время, неплохую динамику демонстрирует пищевая промышленность, получившая импульс к росту от введенного эмбарго. Добыча снизилась в июне на 0,9%, производство и распределение электроэнергии – на 1%.

Также в среду вышли свежие недельные данные по инфляции. Темпы роста потребительских цен вернулись к прежнему уровню и составили 0,1% после скачка до 0,7% в первую неделю месяца из‐за индексации тарифов.

Новости эмитентов

Сегодня Магнит (‐/BB+/‐) проведет сбор заявок на размещение 5‐летних облигаций серии БО‐10 на 10 млрд руб. Ориентир купона лежит в диапазоне 11,6‐11,85% годовых, что соответствует доходности в годовой оферте в 11,94‐12,2% годовых.

Предложение Магнита выглядит достаточно интересно. Премия к ОФЗ при размещении по нижней границе составит 180 б.п., что достаточно щедро для компании с рейтингом, соответствующим суверенному. Среди размещенных в последние полгода компаний с аналогичным уровнем кредитного рейтинга, спрэд по наиболее ликвидным займам в настоящий момент составляет 120‐150 б.п. Кроме того, недавно размещенные существенно более длинные выпуски серий 1 и 2 торгуются с премией 120 б.п. на дюрации 2,43 года. В то же время другие два выпуска компании со схожей дюрацией – 1 и БО‐8, торгуются с премией в 210‐220 б.п., что, впрочем, вероятно, связано, с невысокой ликвидностью последних.

Мы полагаем, участие в размещении Магнита интересно с точки зрения инвестирования до оферты. В случае же сохранения тенденции к замедлению инфляции и снижению ставки ЦБ, можно рассчитывать и на спекулятивный заработок.