Внешний рынок

Протокол заседания Банка Англии: повышения процентных ставок в ближайшее время, вероятно, не ожидается. Опубликованный вчера протокол заседания Банка Англии показал, что Комитет по денежно-кредитной политике ожидает повышения уровня инфляции выше 5% в ближайшее время. Давление на потребительские цены оказывает рост цен на энергоносители, сырье и импортируемые товары. Вместе с этим члены Комитета опасаются, что более высокие процентные ставки могут нанести вред восстановлению британской экономики. Поэтому Комитет предпочел воздержаться от принятия решений по монетарной политике. Настроение членов Комитета позволяет предположить, что повышение процентной ставки на следующей заседании Банка вновь не последует.

Публикация сильной корпоративной отчетности повысила аппетит к риску. Кроме публикаций квартальной отчетности американскими компаниями в среду ничего выдающегося на мировых рынках не происходило. Впрочем, поводов для оптимизма и так было достаточно. Если днем рынки отыгрывали данные от Intel, IBM и Yahoo, отчитавшихся поздно ночью накануне, то ближе к окончанию торгов в США мощная поддержка пришла от Apple. На втором плане осталась публикация неплохих данных по рынку недвижимости. Продажи жилья на вторичном рынке в марте выросли до 5,1 млн шт., что оказалось на 0,8 млн больше прогноза.

Также стороной прошло размещение Испанией гособлигаций на 3,37 млрд евро. Доходность 10‐ти летнего займа немного выросла по сравнению с предыдущим аукционом: с 5,16% до 5,47%, однако осталась на приемлемом уровне. На фоне обсуждения реструктуризации долга Греции и недавнего обращения Португалии за помощью к ЕС итоги аукциона Испании выглядят весьма позитивно.

В четверг в США продолжится публикация корпоративной отчетности, а из макростатистики выйдут данные по количеству заявок на пособие по безработице, индекс опережающих индикаторов и индекс ФРБ Филадельфии.

Treasuries потеряли в цене на фоне возвращения спроса на рискованные активы. При этом отток капитала с рынка гособлигаций нельзя назвать сильным. Неопределенность в развитии ситуации с долговым кризисов в Европе, рост цен на сырье продолжают сдерживать инвесторов от активных продаж защитных активов.

По итогам торгов в среду доходность 5‐ти и 10‐ти летних казначейских облигаций выросла почти на 5 б.п. до 2,12% и 3,41% соответственно. Доходность UST30 повысилась на 3,4 б.п. до 4,47% годовых.

В четверг продолжительность торговой сессии на долговом рынке США будет сокращенной в преддверии празднования Страстной пятницы, поэтому можно ожидать снижения активности участников. В пятницу все площадки США будут также закрыты на выходной.

Рынок российских евробондов взял курс на восстановление. В среду настроения участников на рынке российских евробондов выглядели более оптимистично. Хотя, несмотря на улучшение настроения на мировых площадках, активность по-прежнему осталась невысокой. Котировки корпоративных евробондов прибавили за сессию в среднем 10 б.п. Цена займа Россия‐30 повысилась почти на 3 б.п. до 116,13% от номинала. Суверенный спрэд сузился до 129 б.п.

Рост рынка российских евробондов может продолжиться и в четверг, однако его темпы, вероятно, снизятся. Давление на участников будет оказывать сокращенный торговый день на рынке Treasuries и приближающиеся длинные выходные в ЕС и США.

Внутренний рынок

Уплату НДС ставки вновь не заметили. Среда, день уплаты НДС и размещения ОФЗ, забрала с совокупных счетов банков в ЦБ заметные 151,7 млрд руб. Пострадали, главным образом, остатки на корсчетах, потерявшие почти 100 млрд руб., а совокупный объем высоколиквидных средств таким образом сократился до 1,2 трлн руб. Впрочем, по уже сложившейся в последнее время традиции средневзвешенные ставки межбанковского рынка прибавили лишь несколько б.п. и в целом остались на уровне 3‐3,3%, а индикативная MosPrime прочно обосновалась на отметке в 3,16% годовых.

Вчерашние налоговые платежи не помешали Минфину разместить порядка 80% предложенного объема ОФЗ 25076: на аукционе банки приобрели гособлигации на 15,6 млрд руб., не востребовав накануне поддержку в виде депозитных средств министерства. Следующее испытание для денежного рынка намечено на 25‐е апреля, когда участникам предстоят выплаты по акцизам и НДПИ. До указанного дня можно предположить еще одну заметную коррекцию остатков ликвидности, что, впрочем, не должно оказать существенного давления на ставки и денежный рынок в целом.

Движение на внутреннем валютном рынке предопределил взлет евро на forex. Идея дальнейшего повышения ставки ЕЦБ вновь полностью захватила умы игроков, позволив европейской валюте подняться выше отметки 1,45 долл. На российской площадке евро смог разом укрепиться на 36 коп. — до 40,79 руб. Доллар продемонстрировал соответствующую динамику вниз (‐26 коп.), а корзина валют, терявшая в утренние часы 8 коп., в итоге незначительно изменилась, прибавив 2 коп. (33,8 руб.). В четверг утром евро продолжил наступление, преодолев отметку в 1,46 долл., и на внутреннем рынке, вероятно, можно будет наблюдать картину, аналогичную вчерашней.

Обстановка на внутреннем рынке осталась напряженной, а активность участников низкой. Несмотря на улучшение внешнего фона, российские инвесторы пока воздерживаются от активных сделок с рублевыми облигациями. Вместе с этим динамика цен на внутреннем рынке вчера была боковой. Сделки были заметны в банковском секторе: ВТБ, ЮниКредит, Росбанк, Альфа‐Банк, а также по выпуску МТС‐5.

Мы полагаем, что торги на внутреннем рынке в четверг останутся сдержанными в преддверии выходного в США и ЕС. Кроме того, давление на участников оказывает рост сырьевых цен и налоговые выплаты. Помимо этого на первичном рынке пройдет размещение облигаций Татфондбанка серии БО-2 и Банка России серии 18 на совокупную сумму 27 млрд руб.

Новости эмитентов

Вымпелком

S&P понизили долгосрочный кредитный рейтинг ОАО «Вымпел‐Коммункации» и привязанные к нему рейтинги долговых инструментов с «BB+» до «BB». Прогноз по рейтингам – «негативный».

Поводом для понижения рейтинга послужило вероятное ухудшение кредитного качества эмитента, связанное с покупкой Wind Telecom. В S&P полагают, что эта сделка приведет к повышению долговой нагрузки Вымпелкома до уровня 2,5‐3 по показателю Долг/EBITDA. Кроме того, существуют «значительные риски ликвидности, связанные с необходимостью рефинансирования bridge‐кредита в размере 2,5 млрд долл., выданного VimpelCom Ltd. под гарантии ОАО «ВымпелКом». Дальнейшее понижение рейтинга, по данным агентства, может последовать, если bridge‐кредит не будет рефинансирован за счет долгосрочных средств в ближайшие 6 месяцев.

Мы полагаем, что для облигаций компании данное сообщение носит нейтральный характер, а ухудшение рейтинга была уже учтено в их текущей цене. Рублевые выпуски уже торгуются с премией около 30‐40 б.п. к кривой МТС (Ba2/BB/BB+). Еврооблигации эмитента предлагают аналогичную премию к займам МТС. Немного перекупленными выглядят 16‐ти и 20‐ти летние займы.

Впрочем, вчера негативной реакции рынка на ухудшение рейтинга заметно не было.