Внешний рынок

Во вторник на мировых рынках вновь ничего интересного не происходило. Европейские площадки в первой половине дня показали небольшое снижение в преддверии событий этой недели. С открытием же торгов в США в зеленой зоне европейские индексы начали подрастать и завершили день ростом около 1%. Euro Stoxx 50 прибавил 1,15%, DAX –1,34%. Американские индексы выросли в пределах 0,5%. Dow Jones прибавил 0,52%, S&P – 0,3%. Доходность Treasuries выросла на 3‐5 б.п.: до 0,66% до UST5, до 1,7% по UST10 и до 2,85% по UST30.

Сегодня Конституционный суд Германии вынесет свое решение по законности существования европейского механизма финансовой стабильности (ESM). По всей видимости, суд одобрит запуск ESM, что частично снимет напряженность на рынках. Также сегодня начинается двухдневное заседание ФРС. Взгляд регулятора на новые меры поддержки не выглядит однозначным, и на этом фоне мы не исключаем коррекции во второй половине дня.

Участники заняли выжидательную позицию. Цены российских евробондов во вторник двигались в боковике в преддверии сегодняшнего решения по судьбе ESM. Небольшие покупки прошли по бумагам ВЭБ‐20, ‐25 (+30‐40 б.п.), РСХБ‐17 (+40 б.п.), Северсталь‐16, 17 (+20 ‐30 б.п.) и Вымпелком‐21 (+25 б.п.). В суверенной кривой выше предыдущего дня завершили день займы Россия‐30 (+12 б.п. до 126,41% от номинала), Россия‐18 (+15 б.п. до 146,15% от номинала) и Россия‐28 (+62 б.п. до 195,32% от номинала). Россия‐22 и Россия‐42 потеряли по 10 б.п. (до 112% и 120,84% от номинала соответственно), цены прочих выпусков остались без изменений.

Сегодня оказать влияние на динамику рынка могут новости из Германии, однако мы ожидаем, что торговая активность останется невысокой по крайней мере до объявления итогов заседания ФРС.

Внутренний рынок

Сохранение лимита o/n и новый недельный аукцион не уберегли MosPrime от роста. Во вторник банки рефинансировали средства по недельному РЕПО с ЦБ. Напомним, что сегодня кредитным организациям необходимо вернуть 857,9 млрд руб., и вчера на новом аукционе банки привлекли на неделю 1,15 трлн руб., несколько увеличив таким образом совокупную задолженность по операциям РЕПО перед регулятором. В то же время по однодневному РЕПО ЦБ не стал сокращать лимит, и банки привлекли 247,6 млрд руб. из предложенных 250 млрд руб. При этом спрос на однодневном аукционе превысил объем лимита, составив 267,3 млрд руб., что, вероятно, и подтолкнуло межбанковские ставки вверх. Индикативная MosPrime o/n выросла на 29 б.п. —до 5,46% годовых.

Вместе с тем, как и в прошлый раз, вчерашний депозитный аукцион Росказначейства не пользовался особой популярностью у банков. Кредитные организации привлекли на депозиты лишь 5,7 млрд руб. из лимита в 25 млрд руб. Отметим, что стоимость данных ресурсов является дорогой (средневзвешенная ставка на вчерашнем аукционе составила 6,3% годовых) относительно кредитов ЦБ, которые можно регулярно рефинансировать, и спрос на свободные средства федерального бюджета повышается лишь в периоды резкого обострения ситуации с ликвидностью.

На внутреннем валютном рынке вчера сохранялось относительное равновесие — по итогам торгов курс бивалютной корзины снизился лишь на 4 коп., составив к закрытию 35,605 руб. Отметим, что в целом инвесторы и участника рынка пребывают в ожидании двухдневного заседания ФРС и решения Конституционного суда Германии о легитимности функционирования европейского фонда помощи. Однако сегодня утром на мировых рынках можно было наблюдать умеренный оптимизм: евро укреплялся к доллару до 1,288 на forex, нефть торговалась выше 115,5 долл., а американские фьючерсы пребывали в «зеленой» зоне. Все вместе помогало рублю укрепляться к корзине валют на открытии сегодняшних торгов.

Боковик на фоне отсутствия свежих идей. Рублевые облигации провели очередной день в боковике. Инвесторы отдавали предпочтение банковским займам и бондам ВЭБ‐лизинга, ФСК, Газпром нефти. В кривой ОФЗ заметных изменений вновь не произошло.

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ серий 26207 и 26208 на сумму в 10 и 20 млрд руб. соответственно. Ориентир доходности по выпускам установлен на уровне 8,13‐8,18% по ОФЗ‐26207 и 7,63‐7,68% по ОФЗ‐26208, что соответствует уровню вторичного рынка. Поскольку сильной напряженности с ликвидностью на рынке не наблюдается, аукцион Минфина вполне может пройти успешно.

На вторичном рынке сегодня, вряд ли, будет происходить что‐то интересное. Участники будут ожидать новостей из Германии по законности введения ESM. В случае одобрения механизма мы ожидаем локального повышения спроса на рискованные активы, однако, в преддверии заседания ФРС рост, вряд ли, будет сильным.