Внешний рынок

Ситуация на внешних площадках не претерпела изменений. Отсутствие новых сильных драйвером к росту привело к разнополярной динамике ведущих индексов. Европейские площадки немного подросли на хороших данных от ZEW по деловому климату к Европе и Германии. Индекс отношения к текущей ситуации в Германии вырос с 32,4 до 41,2 пунктов (прогноз – 35 пунктов), ожиданий на ближайшие 6 месяцев – сократился с 62 до 61,7 пунктов (прогноз –64 пункта), ожиданий в отношении экономики еврозоны –вырос с 68,3 до максимума с 2004 г. и составил 73,3 пункта. Вместе с тем американские площадки, разочарованные смешанными данными о прибылях компаний, не поддержали дневной оптимизм. На этом и европейские индексы скорректировались вниз от дневных максимумов. Euro Stoxx 50 по итогам дня остался без изменений, DAX прибавил 0,15%.Dow Jones просел на 0,27%, S&P поднялся на 0,28%. Treasuries продолжили движение вблизи прежнего уровня. Доходность UST5 поднялась на 2 б.п. до 1,65%, UST10 –на 1 б.п. до 2,83%, UST30 – осталась на отметке 3,75%.

Евробонды продемонстрировали умеренное снижение под давлением неблагоприятной конъюнктуры внутреннего рынка. Корпоративный сегмент просел в среднем на 10 б.п. Займы Газпром‐34, ‐37 снизились на 45 б.п., Вымпелком‐18, ‐22 – на 10‐15 б.п. Россия‐43 потерял 20 б.п., опустившись до 103,9% от номинала, Россия‐22 – 13 б.п. до 102,38% от номинала.

Сегодня мы ожидаем сохранения невнятной динамики на российском рынке. Новостной фон с внешних площадок вновь будет скудным, поэтому вероятность роста волатильности крайне низкая.

Внутренний рынок

Лимит по недельному РЕПО удержал ставки. Во вторник банки получили очередную подпитку ликвидности от ЦБ в виде средств с аукциона недельного РЕПО. Банк России предложил участникам на неделю 2,56 трлн руб., все средства были привлечены, при том, что спрос превысил объем предложения. Средства поступят в систему сегодня, и сегодня же банкам предстоит вернуть 2,23 трлн руб., привлеченных ранее. Лимит на недельном аукционе, вероятно, оказал решающее значение на ставки МБК, которые не изменились (6,45% годовых по MosPrime o/n), несмотря на то, что на аукционе РЕПО o/n и депозитном аукционе Росказначейства предложенных средств участникам не хватило.

Мы полагаем, что объема средств, привлеченных банками вчера на недельном аукционе РЕПО должно вполне хватить для уплаты НДПИ и акцизов (последний день расчетов в предстоящий понедельник). Кроме того, завтра пройдет очередной депозитный аукцион Федерального казначейства с лимитом на 70 млрд руб. Впрочем, вероятность увидеть локальный рост MosPrime o/n выше уровня в 6,5% годовых остается высокой.

На внутреннем валютном рынке в ходе торгов во вторник до преодоления отметки в 34 руб. за доллар оставался всего один шаг, однако протестировать данную отметку участники похоже так и не решились, и пара доллар/рубль закрылась на уровне 33,94 руб. (+17 коп.). Однако уже сегодня доллар корректировался, так как, вероятно, достигнутые уровни выглядели крайне привлекательными для продажи валютной выручки в преддверии платежей по НДПИ.

Снижение рубля продолжило оказывать давление на рублевый сегмент долгового рынка. ОФЗ потеряли к концу дня еще по 5‐15 б.п., доходность выросла на 1‐4 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по выпускам НЛМК‐8, ФСК БО‐1, РусГидро‐7.

Рублевый сегмент, вероятно, останется во власти внутреннего фактора ослабления национальной валюты, поэтому мы ожидаем сохранения негативной динамики. На этом фоне не исключаем, что спрос на аукционе Минфина будет низким.

Ставка по депозитам не изменилась во второй декаде января. Согласно информации Банка России, максимальная процентная ставка по вкладам в рублях десяти крупнейших на рынке депозитов банков во второй декаде января не изменилась, составив 8,31% годовых. Напомним, что в целом в 2013 г. ставка последовательно снижалась. Так, еще год назад значение ставки находилось на уровне 10% годовых, к сентябрю прошедшего года ставка опустилась ниже 9% годовых, а в ноябре находилась уже ниже 8,5% годовых.

Отметим, что замедление темпов кредитования банками и повышенное внимание регулятора к стоимости депозитов населения играют в пользу дальнейшего снижения ставки в 2014 г. Однако не следует забывать о том, что череда отзывов банковских лицензий в последнее время стала причиной негативных настроений среди отдельных категорий вкладчиков, и в подобных условиях многим негосударственным банкам будет достаточно проблематично еще и снижать ставки по депозитам. Кроме того, с мая 2013 г. средства от Банка России стали основным (как по относительной, так и абсолютной динамике) источником прироста пассивов, опередив в том числе депозиты физических лиц. Однако, как продемонстрировал декабрь, при текущих объемах рефинансирования банковского сектора по операциям РЕПО возможности использовать рыночное обеспечение для многих банков уже находятся на пределе, поэтому темп роста задолженности банков перед ЦБ может замедлиться в 2014 г., что, в свою очередь, не позволит банкам снизить ставки по основному источнику фондирования — розничным депозитам.