Внешний рынок

Ситуация на рынке. Решение FOMC способствовало вчера ралли в рисковых активах по всему спектру торговых площадок. Доходность бенчммарка UST 10Y снизилась до 1,61% (-4 бп). Российские еврооблигации открылись уверенным ростом, при этом максимальная ликвидность наблюдалась в дальних выпусках (Russia 42 и Russia 43 подорожали примерно на 2 пп.). Существенная волатильность отмечалась вчера и в выпуске Russia 26 после объявления Минфином о планах по доразмещению бумаг этой серии. Рынку были предложены бонды на сумму 1,25 млрд долл. Озвученный ориентир по цене составил 106% от номинала, что соответствует доходности 3,99% (утром доходность облигаций на вторичном рынке составляла 3,75% годовых). Таким образом инвесторам была предложена неплохая премия, что вызвало резкую коррекцию в обращающихся бумагах. В течение дня на волне общего позитива бумаги снова подорожали, закрывшись со стоимостью 107.72% от номинала. В целом Россия вчера стала первым игроком из EM, вышедшим с первичным предложением после новостей о сохранении ставки ФРС. Итоги размещения в очередной раз указали на хороший аппетит к российскому риску со стороны международных игроков- спрос на суверенные евробонды превысил 7,5 млрд долл., а итоговая цена размещения составила 106,75% от номинала (доходность 3,9% годовых).

Позже днем Украина присоединилась к размещению суверенных евробондов, предложив 5-летние бумаги в объеме 1 млрд долл. под гарантии США. Доходность выпуска сложилась на уровне 1,471% годовых, что предлагает премию над US Treasures в размере 30 бп.

Из макроэкономических индикаторов вчера была озвучена сильная статистика по рынку труда. Количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 8 тыс. и составило 252 тыс., что является минимумом с июля. Однако на фоне других событий эти данные были проигнорированы рынком.

Прогноз. При условии отсутствия появления новых факторов риска рынки EM сохранят ценовой рост в ближайшее время. Динамика российских еврооблигации будет в том числе определяться ценами на углеводороды. Важное значение для последних будет иметь неформальная встреча членов ОПЕК в Алжире, которая состоится в начале следующей недели.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок государственного долга России показал отличные результаты по итогам дня. Рост сектора сопровождался укреплением российской валюты и позитивной динамикой нефтяных котировок. Денежные потоки инвесторов распределялись по всему участку, при этом основной спрос формировался в среднесрочных облигациях, поскольку они демонстрировали опережающее падение доходности над дальними несколько дней назад. На этом фоне ставки федеральных займов на отрезке с погашением до 2022 г. опустились до 15 бп., более длинные снизились на 7-8 бп. На рынке еврооблигаций основное внимание было сосредоточено на повторном размещении выпуска Россия 26. Минфин предлагал доходность 3,99% годовых, что предполагало премию около 10 бп. к уровню закрытия среды. В течение дня доходность опустилась ниже 3,8% годовых вследствие высокого спроса в ходе сбора заявок. По нашему мнению, размещаемый объем (1,25 млрд долл.) является небольшим с точки зрения необходимости дальнейшего покрытия дефицита государственного бюджета. Ведомству следует расширить лимит приобретения бумаг на локальном рынке, поскольку у банков сосредоточен неплохой запас денежных средств, осевших на балансе посредством расходования резервного фонда в условиях минимальных темпов роста кредитования в целом по системе. В то же время, без спроса со стороны нерезидентов, выполнить план будет проблематично, особенно если Банк России начнет активно размещать собственные облигации, купонные ставки которых выше ОФЗ.

Прогноз. За последнее время образовалось много положительных факторов, находящихся на стороне покупателей. Мы думаем, что текущая рыночная ситуация станет драйвером дальнейшего роста государственных бумаг. Однако темпы повышения стоимости могут замедлиться перед выходными. Тем не менее, инвесторы по итогам четырех дней практически отыграли пятничное решение российского регулятора, которое негативно повлияло на аппетит к рублевому долгу на фоне общего спроса к суверенным бондам развивающихся стран.

Денежный рынок

Приближение крупных налоговых платежей пока не отражается на ставках МБК. Большую часть рабочего дня в четверг рубль продолжал укрепление: открывшись на уровне 63,7 руб., во второй половине дня пара доллар/рубль опускалась до 63,5 руб., хотя к закрытию курс скорректировался до 63,7 руб. Укреплению отечественной валюты способствовали как цены на нефть, доходившие почти до 47,8 долл. за баррель марки Brent, так и приближающиеся налоговые платежи, в рамках которых участники продают валютную выручку.

Нельзя не отметить и успешное размещение российских евробондов, которое если и не нашло прямое отражение на валютном рынке, то способствовало общему позитивному настрою на внутренних торговых площадках.

Уже сегодня ряд банков, вероятно, проведут предварительные перечисления крупных налогов (НДПИ, акцизы, НДС), основные расчеты по которым намечены на понедельник. Однако серьезного спроса на рублевую ликвидность вряд ли можно ожидать, так как, проведя во вторник аукцион РЕПО, Банк России снял напряжение на денежном рынке.