Внешний рынок

Риски эскалации конфликта в Крыму заняли первые строчки новостных лент и отодвинули на второй план остальные новости. Между тем в США был опубликован блок неплохих статданных. Потребительские доходы в январе выросли на 0,3%, ожидался рост на 0,2%; расходы выросли на 0,4%, прогноз – 0,1%. Индекс делового оптимизма увеличился ISM в производственном секторе увеличился с 51,3 до 53,2 пунктов, хотя ожидался рост до 52 пунктов.

Сегодня обстановка по-прежнему останется напряженной, хотя на фоне отсутствия новых негативных новостей по Украине инвесторы могут воспользоваться шансом купить активы по снизившимся ценам. Со стороны макростатистики сегодня не ожидается много новостей. В Европе будет опубликован индекс цен производителей за январь, который, скорее всего, останется незамеченным рынками ввиду своей низкой актуальности.

Европейские площадки в понедельник потеряли по 2‐3%. Euro Stoxx 50 опустился на 3,02%, DAX –на 3,44%. Американские площадки просели почти на 1%. Dow Jones потерял 0,94%, S&P – 0,74%. UST заметно прибавили в цене. Доходность UST5 просела на 4 б.п. до 1,46%, UST10 –на 5 б.п. до 2,6%, UST30 – на 3 б.п. до 3,55%.

Российские евробонды потеряли по 2‐3 п.п. на фоне возросших рисков эскалации конфликта на Украине. В частности, выпуски Вымпелком‐21, ‐22, ‐23 упали на 3‐3,7 п.п., Сбербанк‐21, ‐22 – на 2,5‐2,8 п.п., ВТБ‐18, ‐20, ‐22 – на 3‐4 п.п. Россия‐43 упал на 540 б.п. до 95,6% от номинала, Россия‐23 – на 264 б.п. до 99,33%, Россия‐30 –на 250 б.п. до 113,63% от номинала.

Сегодня мы не исключаем позитивной переоценки в российских займах, поскольку обстановка вокруг Украины осталась прежней. В дальнейшем динамика рынка будет определяться развитием политической ситуации.

Внутренний рынок

Ставки вышли на новый уровень, ЦБ страхуется операциями "тонкой настройки". На денежном рынке в понедельник в свете повышения ключевой процентной ставки ЦБ, падения рубля и распродаж на фондовом рынке банки были вынуждены нарастить задолженность по валютным свопам. Задолженность по данному инструменты выросла более чем в 4 раза и составила 260 млрд руб. В свою очередь, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n скорректировалась вверх почти на 1,5 п.п., то есть на величину вчерашнего повышения ставок Банком России, и составила 8,05% годовых.

Отметим, что сегодня Банк России впервые объявил о проведении операций «тонкой настройки», которые должны оказать дополнительную поддержку рынку ликвидностью: банкам будет предложено 370 млрд руб. на 1 день с минимальной ставкой в 7% годовых. Кроме того, сегодня состоится очередной недельный аукцион РЕПО, на котором ЦБ расширил лимит (2,45 трлн руб. против завтрашнего погашения 2,22 трлн руб.). Наконец, сегодня Росказначейство проведет депозитный аукцион с лимитом в 60 млрд руб., при этом минимальная стоимость этих ресурсов (на 14 дн.) составляет 7,0% годовых, то есть соответствует новому уровню ключевой ставки ЦБ (на предыдущем депозитном аукционе по размещению средств на 14 дн. минимальная ставка составляла 6,0% годовых). Таким образом, стоимость ресурсов на денежном рынке увеличилась соответствующим образом после решения ЦБ, однако дефицита ликвидности как такового не наблюдается.

ЦБ удерживает рубль. На валютном рынке рубль понес минимальные потери по сравнению с российскими активами на финансовых рынках. Решение ЦБ повысить ставки и объем валютных интервенций регулятора (вероятно, порядка 10 млрд долл.) помогли отечественной валюте избежать неконтролируемый обвал. По итогам вчерашних торгов курс бивалютной корзины закрылся на уровне 42,66 руб., прибавив 61 коп., хотя в первый час торгов поднимался выше 43 руб. В свою очередь, регулятор опубликовал информацию о том, что в связи с ростом волатильности переходит к ежедневному определению параметров курсовой политики. Так, на вчерашний день ЦБ установил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., в размере 1,5 млрд долл. Напомним, что ранее ЦБ сдвигал границы при продаже 250 млн долл. (за вычетом 100 млн долл. в рамках пополнения Резервного фонда).

Отметим, что дальнейшее движение на валютном рынке будет зависеть от развития ситуации на Украине (а также последствий этой ситуации для российской экономики), однако в целом регулятор дал четко понять рынку, что на текущих уровнях готов почти без ограничений поддерживать рубль. По итогам вчерашних торгов Банк России сдвинул границы своего бивалютного интервала сразу на 35 коп. вверх — до уровня 35,75‐42,75 руб., и на ближайшее время желающих протестировать верхнюю границу интервала, вероятно, уже не найдется.

Российские активы начали неделю резким падением на новостях о возможном вводе российских войск на Украину. Котировки ОФЗ обвалились на 1‐4 п.п., доходность взлетела на 40‐65 б.п. В корпоративном сегменте продажи носили более сдержанный характер из‐за отсутствия спроса. Снижение наблюдалось по выпускам Сибметин‐1, ‐2, Новатэк БО‐2, НорНикель БО‐4.

Поскольку ситуация вокруг Украины не претерпела изменений за минувшие сутки, мы не исключаем отскока в ОФЗ после падения накануне. При этом корпоративный сегмент, не успевший в полной мере отыграть события понедельника, останется под давлением.