Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —тавки по депозитам продолжают расти


[12.12.2014]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬нешние площадки завершили день в плюсе на фоне выхода сильных данных по розничным продажам в —Ўј. »х объем в но€бре вырос на 0,7% при ожидавшемс€ подъеме на 0,4%. ѕри этом без учета продаж автомобилей рост составил 0,5% (ожидалось – 0,1%), что говорит о росте потребительского спроса. ћежду тем, данные по зан€тости вновь оказались слабыми, что, впрочем, не вызвало реакции на рынке. „исло обращений за пособием по безработицевновь составило почти 300 тыс., а число получающих пособие выросло с 2372 тыс. до 2514 тыс.  отировки нефти ночью обновили очередной минимум, достигнув 63 долл. за баррель сорта Brent, поэтому давление на котировки нефт€ных компаний сегодн€ может возобновитьс€.

—егодн€ утром порци€ статданных пришла из  ита€. –озничные продажи в но€бре выросли на 11,7% (прогноз –11,5%), хот€ темпы роста промпроизводства сократились с 7,7% до 7,2%. ¬прочем, замедление темпов роста в ѕоднебесной €вл€ютс€ очередным сигналом к см€гчению монетарной политики.

≈вропейские площадки накануне прибавили около 0,3%. Euro Stoxx 50 вырос на 0,26%, DAX – на 0,64%. јмериканские индексы начали день уверенным ростом, но в концу торгов опустились вниз. ¬ результате Dow Jones прибавил за день0,36%, S&P – 0,45%. Treasuries завершили день разнопол€рно. ƒоходность UST5 выросла на 4 б.п. до 1,6%, UST10 – осталась на отметке 2,16%, UST30 –просела на 3 б.п. до 2,81%.

≈вробонды продемонстрировали разнонаправленную динамику.  орпоративные займы преимущественно снизились на 50‐100 б.п., хот€ суверенные немного прибавили в цене. —ильнее прочих упали в цене займы ¬ЁЅа ‐ ‐2‐2,7 п.п., јлроса‐20 ‐ ‐4,2 п.п., –—’Ѕ‐17, ‐18, ‐21 ‐ ‐1,2‐1,8 п.п. —уверенные выпуски смогли немного прибавить в цене. –осси€‐43 просел 20 б.п. до 88,95% от номинала, –осси€‐23 –прибавил 5 б.п. до 90,5% от номинала.

—егодн€ снижение евробондов, скорее всего, продолжитс€, поскольку нефть продолжает устанавливать новые минимумы.

¬нутренний рынок

÷Ѕ подн€л ставки до 10,5% ‐ рынок отделалс€ легким испугом. ¬ четверг Ѕанк –оссии прин€л решение вновь повысить ключевую ставку. –егул€тор подн€л ставку на 1 п.п. — до 10,50% годовых. Ќапомним, что в предыдущий раз, в начале но€бр€, ÷Ѕ подн€л ставку сразу на 150 б.п. (до 9,50%). ¬черашнее решение ÷Ѕ обосновал ускорением роста потребительских цен, которое продолжилось в но€бре –начале декабр€ текущего года. ¬ числе факторов, вли€ющих на ускорение темпов инфл€ции, ÷Ѕ отметил прежде всего ослабление рубл€ во втором полугодии 2014 года.  роме того, вли€ние на цены оказали и санкции. ѕо оценке регул€тора, инфл€ци€ по итогам текущего года достигнет 10%, из которых 4,9 п.п. внесут в совокупности ослабление рубл€, санкции и другие «специфические факторы» на различных рынках продовольственных товаров. ¬ 1‐м квартале 2015 года инфл€ци€, по оценке ÷Ѕ, может уже превысить 10%.

–егул€тор призналс€, что текущее ужесточение денежно‐кредитной политики не сможет компенсировать вли€ние факторов, разогревающих инфл€цию, однако приведет к снижению инфл€ции в среднесрочной перспективе. ¬ частности, ÷Ѕ по‐прежнему рассчитывает на снижение инфл€ции до 4%.

ќтметим, что ÷Ѕ относительно позитивно высказалс€ на счет роста ставок по розничным депозитам (см комментарий о динамике депозитной ставки), так как это, по его мнению, стимулирует «склонность к сбережению» и будет обеспечивать приток средств в банковскую систему.

–егул€тор также отметил повышение ставок по кредитам и увеличение требований банков к заемщикам, как факторы, негативно вли€ющие на темпы роста экономики. ¬прочем, Ѕанк –оссии в насто€щее врем€ видит лишь «некоторое замедление роста кредитовани€ экономики», при этом замедление экономического роста, по мнению регул€тора, «не оказывает выраженного сдерживающего вли€ни€ на темпы роста потребительских цен». »ными словами, высокие ставки и их негативное вли€ние на экономику ÷Ѕ в насто€щее врем€ не рассматривает в числе факторов, которые могли бы удержать от дальнейшего повышени€ ставок. ¬ свою очередь, курсова€ динамика, по мнению ÷Ѕ, хоть и разгон€ет инфл€цию, тем не менее способствует повышению конкурентоспособности российских товаров.

Ѕанк –оссии, как и обещал, пересмотрел свой макропрогноз. ¬ частности, в 2015‐2016 гг. регул€тор ожидает близкие к нулю темпы роста ¬¬ѕ. ¬ 2017 году ÷Ѕ ждет лишь «некоторое» восстановление экономической активности.

 ак и прежде, Ѕанк –оссии пригрозил дальнейшим повышением ставок в случае усилени€ инфл€ционных рисков.

ћы полагаем, что решение регул€тора, как и его риторику в пресс‐релизе, можно считать относительно позитивными, так как повышение ставки оказалось по сути минимальным (по сравнению с ожидани€ми рынка), в замедлении темпов экономики регул€тор не видит серьезных проблем и по‐прежнему рассчитывает на весьма позитивные ориентиры по инфл€ции в среднесрочной перспективе. “ем не менее, решение ÷Ѕ, по сути не окажет никакого вли€ни€ на валютный рынок, от которого в насто€щее врем€ исходит главна€ угроза денежному рынку и инфл€ции, и лишь еще больше ухудшит возможности фондировани€ отдельных игроков на банковском рынке.

MosPrime o/n скорректировалась к повышению ключевой ставки. ¬ четверг межбанковска€ ставка MosPrime o/n выросла еще на «полфигуры», составив 11,33% годовых. “аким образом, с начала декабр€ ставка прибавила уже 183 б.п., заранее «скорректировавшись» к очередному повышению ключевой ставки ÷Ѕ. ¬прочем, отметим, что когда последний раз ÷Ѕ подн€л ставку до 9,5% годовых, MosPrime o/n находилась на следующий день на отметке 10,5%. “аким образом, в ближайшие дни мы можем увидеть дальнейший рост индикативной межбанковской ставки —примерно на 20 б.п.

Ќа аукционах по размещению средств на банковские депозиты спрос участников вновь превысил отметку в 0,5 трлн руб. “ак, вчера –осказначейство размещало на неделю до 400 млрд руб., и все средства были привлечены под 11,44% годовых. Ќапомним, что днем ранее на аукционе ѕ‘– спрос также превысил объем в 0,5 трлн руб.

—тавки по депозитам продолжают расти. ѕо итогам 1‐ой декады декабр€ текущего года максимальна€ процентна€ ставка по рублевым депозитам, рассчитываема€ ÷Ѕ, выросла на 21 б.п., составив 10,58% годовых и оставшись на максимуме с сент€бр€ 2012 года. ќтметим, что за последние 2 мес€ца депозитна€ ставка выросла более чем на 100 б.п. ѕри этом если ключева€ ставка с начала феврал€ текущего года увеличилась уже на 5 п.п., то депозитна€ — «лишь» на 2,3 п.п., сохран€€ таким образом существенный потенциал дл€ роста в ближайшем будущем, хот€ уже сейчас максимальные ставки отдельных игроков достигают 14% годовых.

–ешение ÷Ѕ повысить ставку на 1 п.п. не смогло сдержать падение рубл€, но поддержало долговой рынок. ќ‘« прибавили около 20‐40 б.п., доходность снизилась на 20‐35 б.п. ¬ корпоративном сегменте покупки прошли по займам –—’Ѕ‐14, ‐15, –ус‘инанс Ѕќ‐8.

ƒостигнутое накануне равновесие €вл€етс€ очень неустойчивым, поэтому мы не исключаем в п€тницу нового снижени€. –убль в вечерние часы возобновил снижение, нефть просела к 64 долл. за Brent.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов